USD\/JPY a recul\u00e9 lors de la s\u00e9ance asiatique de jeudi, glissant juste sous le milieu des 162,00 et mettant fin \u00e0 une hausse de quatre jours, tout en restant proche d\u2019un pic de quatre d\u00e9cennies atteint mercredi dernier. Les discussions selon lesquelles les autorit\u00e9s japonaises pourraient soutenir le yen ont favoris\u00e9 un d\u00e9bouclage partiel des positions baissi\u00e8res sur le JPY. Le dollar s\u2019est \u00e9galement assoupli apr\u00e8s la publication des minutes du FOMC des 16-17 juin, qui n\u2019ont pas montr\u00e9 de durcissement du ton, m\u00eame si le compte rendu a mis en \u00e9vidence des divergences entre responsables sur les perspectives de politique mon\u00e9taire et a \u00e9voqu\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire pour ramener l\u2019inflation vers 2%.<\/p>\n
Les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer au moins une hausse des taux de la Fed en 2026, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 limiter les pertes du billet vert. La Fed est per\u00e7ue comme maintenant son taux directeur \u00e0 3,50%-3,75% en juillet, tandis que la BoJ a relev\u00e9 son taux de politique mon\u00e9taire \u00e0 1,0%, laissant un \u00e9cart de 250 \u00e0 275 pdb qui entretient le carry trade sur le JPY. Le risque g\u00e9opolitique a ajout\u00e9 du soutien au greenback : les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 de nouvelles frappes contre l\u2019Iran apr\u00e8s des attaques visant le transport maritime commercial dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, l\u2019Iran a r\u00e9pliqu\u00e9 par des frappes contre des actifs am\u00e9ricains \u00e0 Bahre\u00efn et au Kowe\u00eft, et Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le cessez-le-feu \u00e9tait termin\u00e9.<\/p>\n
Compte tenu de la date du 9 juillet 2026, nous observons l\u2019USD\/JPY \u00e9voluer juste sous le milieu des 162,00, ce qui maintient le march\u00e9 sous tension. Notre principale pr\u00e9occupation est la probabilit\u00e9 croissante d\u2019une intervention directe des autorit\u00e9s japonaises pour renforcer leur devise. Nous restons donc prudents \u00e0 l\u2019id\u00e9e d\u2019ajouter de nouvelles positions longues \u00e0 ces niveaux, car le risque d\u2019un d\u00e9crochage soudain et marqu\u00e9 est \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Nous devons surveiller de tr\u00e8s pr\u00e8s le risque d\u2019intervention, car il constitue la menace la plus imm\u00e9diate pour nos positions. En se r\u00e9f\u00e9rant aux interventions de 2022, l\u2019action de la Banque du Japon avait provoqu\u00e9 une baisse de plus de 5 yens en une seule journ\u00e9e, illustrant \u00e0 quelle vitesse des profits peuvent \u00eatre effac\u00e9s. La volatilit\u00e9 implicite sur l\u2019USD\/JPY sur le march\u00e9 des options a progress\u00e9 de plus de 11% au cours du mois \u00e9coul\u00e9, signalant que d\u2019autres intervenants anticipent eux aussi un mouvement important et imminent.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce risque, le soutien sous-jacent \u00e0 la paire demeure l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat significatif entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. Avec un diff\u00e9rentiel d\u2019environ 2,50% \u00e0 2,75%, le carry trade consistant \u00e0 emprunter en yen pour acheter des dollars reste tr\u00e8s rentable pour nous. Les minutes du FOMC sugg\u00e8rent \u00e9galement qu\u2019au moins une nouvelle hausse de taux reste possible cette ann\u00e9e, ce qui ne ferait qu\u2019\u00e9largir cet \u00e9cart et soutenir le dollar.<\/p>\n
Pour naviguer dans ce contexte, nous estimons essentiel de recourir aux d\u00e9riv\u00e9s pour piloter le risque au cours des prochaines semaines. Nous envisageons d\u2019acheter des options put sur l\u2019USD\/JPY \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance un mois afin de prot\u00e9ger nos positions longues existantes contre un repli brutal provoqu\u00e9 par une intervention. Cette strat\u00e9gie nous permet de conserver notre exposition au carry trade, tout en fixant un plancher clair \u00e0 nos pertes potentielles.<\/p>\n
Le regain de tensions g\u00e9opolitiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran complique encore le tableau en soutenant le dollar am\u00e9ricain. En p\u00e9riode d\u2019incertitude mondiale, les capitaux ont tendance \u00e0 se reporter vers le dollar par r\u00e9flexe de s\u00e9curit\u00e9, une dynamique observ\u00e9e lors des phases initiales du conflit en Ukraine en 2022. Cela pourrait pousser l\u2019USD\/JPY encore plus haut, potentiellement en for\u00e7ant la main du Japon et en rendant nos couvertures via options put d\u2019autant plus cruciales.<\/p>\n\n\n\r\n