L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) chinois a recul\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9, qui tablaient sur une baisse de 0,2 %. Cette statistique plus faible que pr\u00e9vu sugg\u00e8re un essoufflement persistant de la dynamique des prix domestiques \u00e0 l\u2019entr\u00e9e du second semestre.<\/p>\n\n
En variation s\u00e9quentielle, l\u2019\u00e9cart par rapport au consensus atteint 0,1 point de pourcentage. Le chiffre de juin prolonge la s\u00e9quence d\u2019inflation atone au niveau des m\u00e9nages et maintient l\u2019attention sur la demande \u00e0 court terme ainsi que sur la vitesse \u00e0 laquelle le pouvoir de fixation des prix se reconstituera dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de juin sur les prix \u00e0 la consommation en Chine confirment ce que nous soup\u00e7onnions : la demande int\u00e9rieure s\u2019affaiblit. Cette pression d\u00e9flationniste constitue un signal clair pour se positionner en faveur d\u2019une poursuite de la faiblesse \u00e9conomique. Nous n\u2019y voyons pas un chiffre isol\u00e9, mais plut\u00f4t une acc\u00e9l\u00e9ration d\u2019une tendance persistante.<\/p>\n\n
Cela renforce notre conviction de conserver une position vendeuse sur les mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles. L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) chinois \u00e9volue d\u00e9j\u00e0 en territoire n\u00e9gatif depuis pr\u00e8s de deux ans, et cette faiblesse c\u00f4t\u00e9 consommation retire un pilier important de soutien aux prix. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur des ETF li\u00e9s au cuivre ou de vendre des contrats \u00e0 terme, les cours du cuivre ayant d\u00e9j\u00e0 c\u00e9d\u00e9 plus de 5 % sur le mois \u00e9coul\u00e9 sur fond de ces craintes.<\/p>\n\n
Sur le front des changes, cela nous rend plus n\u00e9gatifs sur les devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier le dollar australien. Historiquement, la parit\u00e9 AUD\/USD pr\u00e9sente une forte corr\u00e9lation positive avec les indicateurs conjoncturels chinois. Nous renfor\u00e7ons nos positions vendeuses via des contrats \u00e0 terme, anticipant une baisse \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cette faiblesse.<\/p>\n\n
Pour les actions, la r\u00e9action imm\u00e9diate pourrait \u00eatre d\u00e9favorable ; nous envisageons donc des strat\u00e9gies de \u00ab put spreads \u00bb sur l\u2019indice Hang Seng afin de nous couvrir contre un repli. Toutefois, il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9ventuelle annonce de relance de la part de P\u00e9kin. La derni\u00e8re fois que la PBoC a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une baisse de taux significative au d\u00e9but de 2026, cela avait d\u00e9clench\u00e9 un rally marqu\u00e9, quoique temporaire.<\/p>\n\n
Nous suivons donc de tr\u00e8s pr\u00e8s la Banque populaire de Chine \u00e0 l\u2019aff\u00fbt de tout signe d\u2019assouplissement, comme une baisse du ratio de r\u00e9serves obligatoires. Une telle mesure para\u00eet d\u00e9sormais hautement probable et pourrait intervenir dans les prochaines semaines. Tout commentaire officiel laissant entrevoir un stimulus devrait \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme un signal pouvant conduire \u00e0 ajuster notre posture baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Cette d\u00e9flation \u00ab export\u00e9e \u00bb depuis la Chine pourrait \u00e9galement compliquer la t\u00e2che des banques centrales occidentales, en ralentissant potentiellement leurs cycles de resserrement. Cela conforte nos positions existantes sur les contrats \u00e0 terme de dette souveraine de longue maturit\u00e9. Nous estimons que, \u00e0 court terme, le sc\u00e9nario le plus probable pour la croissance mondiale reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\r\n