L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) en Chine a recul\u00e9 de 4,1 % sur un an en juin, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette donn\u00e9e t\u00e9moigne de la persistance des pressions d\u00e9sinflationnistes au niveau des prix sortie d\u2019usine et prolonge la s\u00e9rie de baisses des prix pour les producteurs industriels.<\/p>\n
Sur un mois, l\u2019IPP a diminu\u00e9 de 0,8 % en juin. L\u2019association d\u2019un repli annuel de 4,1 % et d\u2019une baisse mensuelle de 0,8 % indique que la faiblesse des prix en amont s\u2019est maintenue \u00e0 la mi-ann\u00e9e, avec des implications pour les marges des entreprises et la formation des prix tout au long des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Compte tenu de la date du 9 juillet 2026, le fait que l\u2019IPP de juin ressorte exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 -4,1 % \u00e9carte un risque majeur de surprise inflationniste pour le march\u00e9. Cela laisse entrevoir une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 imm\u00e9diate plus faible sur les actifs li\u00e9s \u00e0 la Chine. L\u2019attention du march\u00e9 devrait d\u00e9sormais se d\u00e9placer davantage vers les prochaines statistiques de croissance et de cr\u00e9dit.<\/p>\n
Cette publication, sans surprise sur l\u2019inflation, donne \u00e0 la Banque populaire de Chine (PBoC) une marge de man\u0153uvre, puisqu\u2019elle n\u2019est pas contrainte de r\u00e9agir par un changement brusque de politique. Nous estimons que la banque centrale peut poursuivre une trajectoire de soutien cibl\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, d\u2019autant que la croissance du PIB au T2 est actuellement attendue \u00e0 un modeste 4,8 %. Cette orientation contraste avec celle de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui maintient ses taux directeurs \u00e0 un plus haut de 20 ans.<\/p>\n
Le chiffre de -4,1 % de l\u2019IPP reste toutefois \u00e9lev\u00e9 en valeur absolue, largement soutenu par la fermet\u00e9 des prix mondiaux des mati\u00e8res premi\u00e8res, le Brent \u00e9voluant autour de 85 dollars le baril. Cela sugg\u00e8re que des pressions de co\u00fbts sous-jacentes demeurent, ce qui devrait contribuer \u00e0 \u00e9tablir un plancher pour l\u2019inflation sur le reste de l\u2019ann\u00e9e. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, des strat\u00e9gies d\u2019options misant sur un maintien du taux de change USD\/CNY dans sa fourchette r\u00e9cente de 7,20 \u00e0 7,35 apparaissent particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous envisageons de vendre de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur des indices comme le HSCEI, l\u2019absence de choc inflationniste r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement de march\u00e9 brutal. Nous voyons \u00e9galement des opportunit\u00e9s sur les swaps de taux, misant sur la stabilit\u00e9 des taux directeurs chinois jusqu\u2019au troisi\u00e8me trimestre. La pr\u00e9visibilit\u00e9 de cet IPP favorise des strat\u00e9gies qui tirent parti de la stabilit\u00e9 plut\u00f4t que de forts mouvements directionnels.<\/p>\n\n\n\r\n