L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 \u00e0 environ 4 075 $ lors des premiers \u00e9changes en Asie jeudi, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le cessez-le-feu avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb et a menac\u00e9 de nouvelles actions, y compris une reprise des bombardements et le r\u00e9tablissement d\u2019un blocus naval am\u00e9ricain \u00e0 la suite d\u2019attaques de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le contexte a raviv\u00e9 les craintes qu\u2019une hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques alimente l\u2019inflation et maintienne les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, une configuration susceptible de peser sur un actif sans rendement comme le m\u00e9tal jaune.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9. Les op\u00e9rateurs sur swaps \u00e9valuent d\u00e9sormais la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse lors de la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 plus de 30 %, contre moins de 20 % jeudi dernier, selon CME FedWatch. Le compte rendu de la r\u00e9union des 16\u201317 juin de la Fed a montr\u00e9 que quelques responsables jugeaient qu\u2019il existait un argument en faveur d\u2019un rel\u00e8vement des taux, m\u00eame si le comit\u00e9 a finalement maintenu la politique inchang\u00e9e ; le document a aussi mis en \u00e9vidence des inqui\u00e9tudes inflationnistes croissantes, alors que les pr\u00e9occupations li\u00e9es au march\u00e9 du travail se sont l\u00e9g\u00e8rement att\u00e9nu\u00e9es. Par ailleurs, des donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 Md$, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, soit le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9.<\/p>\n
Compte tenu de la reprise des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et des craintes inflationnistes qui en d\u00e9coulent, nous estimons que l\u2019or entre dans une phase de forte volatilit\u00e9. La pression imm\u00e9diate est orient\u00e9e \u00e0 la baisse, le march\u00e9 donnant la priorit\u00e9 au risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plut\u00f4t qu\u2019au r\u00f4le traditionnel de valeur refuge de l\u2019or. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en initiant des op\u00e9rations baissi\u00e8res de court terme, en anticipant que le prix pourrait tester des niveaux de support inf\u00e9rieurs.<\/p>\n
Cette situation rappelle des cycles pass\u00e9s o\u00f9 une politique mon\u00e9taire restrictive a \u00e9clips\u00e9 le risque g\u00e9opolitique, comme au d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 lorsque les rel\u00e8vements agressifs de la Fed ont entra\u00een\u00e9 une forte baisse des prix de l\u2019or. Nous surveillons \u00e9galement l\u2019indice du dollar (US Dollar Index), repass\u00e9 au-dessus de 105, ce qui ajoute une pression suppl\u00e9mentaire sur le m\u00e9tal cot\u00e9 en dollars. Un dollar plus fort rench\u00e9rit l\u2019or pour les acheteurs \u00e9trangers, ce qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 freiner la demande.<\/p>\n
Toutefois, nous n\u2019adoptons pas une vision uniquement baissi\u00e8re en raison de l\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 du conflit. Nous utilisons des options pour g\u00e9rer ce risque, en achetant notamment des options d\u2019achat hors de la monnaie afin de nous couvrir contre une envol\u00e9e soudaine des cours si la situation d\u00e9g\u00e9n\u00e8re en conflit ouvert. Cela nous permet de tirer profit d\u2019un repli potentiel tout en nous prot\u00e9geant contre un retournement rapide.<\/p>\n
Nous gardons aussi \u00e0 l\u2019esprit que la demande des banques centrales demeure un facteur de soutien, les institutions ayant ajout\u00e9 un volume record de 1 037 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2023 et poursuivant des achats soutenus en 2024. Cette accumulation r\u00e9guli\u00e8re offre un plancher fondamental aux prix, ce qui sugg\u00e8re que tout recul significatif pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. En cons\u00e9quence, nous fixerons de mani\u00e8re strat\u00e9gique nos objectifs de prise de b\u00e9n\u00e9fices sur toute position vendeuse.<\/p>\n\n\n\r\n