L\u2019or a recul\u00e9 de plus de 1,30 % mercredi, p\u00e9nalis\u00e9 par un dollar am\u00e9ricain plus ferme et par la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019accord visant \u00e0 mettre fin \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb. La paire XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 059 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de quatre jours \u00e0 4 021 $. Les prix du p\u00e9trole ont bondi, le WTI gagnant plus de 3 % \u00e0 74,50 $, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) progressait de 0,10 % \u00e0 101,20. Le rendement du T-note \u00e0 10 ans a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 8,5 points de base \u00e0 4,589 %, et les swaps int\u00e9graient 27 points de base de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; pour juillet, le march\u00e9 donnait 65 % de probabilit\u00e9 \u00e0 un statu quo contre 35 % \u00e0 une hausse, selon Prime Terminal.<\/p>\n\n
Bank of America a abaiss\u00e9 de 14 % sa pr\u00e9vision sur l\u2019or pour 2026, \u00e0 4 360 $, tout en conservant un objectif de 5 000 $ apr\u00e8s le cycle de resserrement. Sur le plan technique, l\u2019or est rest\u00e9 sous 4 100 $, avec des niveaux de baisse identifi\u00e9s \u00e0 4 021 $, puis 4 000 $, suivis du plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $ et du point bas du 28 octobre 2025 \u00e0 3 886 $. \u00c0 la hausse, les seuils se situaient \u00e0 4 250 $ et 4 300 $, avec des r\u00e9sistances sur la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 50 jours \u00e0 4 372 $ et la SMA \u00e0 200 jours \u00e0 4 491 $, tandis que 4 500 $ est \u00e9galement en ligne de mire. Les donn\u00e9es sur la demande des banques centrales indiquaient 1 136 tonnes achet\u00e9es en 2022, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte baisse des cours de l\u2019or, nous estimons que, \u00e0 tr\u00e8s court terme, la trajectoire la plus probable reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse. Le renforcement du dollar, aliment\u00e9 par les tensions au Moyen-Orient et le rebond cons\u00e9cutif des prix du p\u00e9trole, constitue le principal facteur d\u00e9favorable. Pour l\u2019heure, les flux se dirigent vers le dollar en tant que valeur refuge, plut\u00f4t que vers l\u2019or.<\/p>\n\n
La remont\u00e9e du brut WTI au-del\u00e0 de 74 dollars le baril ravive les craintes inflationnistes, ce qui influence directement notre strat\u00e9gie. Cela conforte l\u2019id\u00e9e d\u2019un nouveau resserrement de la Fed int\u00e9gr\u00e9 par le march\u00e9, rendant le dollar et les Treasuries am\u00e9ricains plus attractifs que l\u2019or, actif sans rendement. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA), faisant \u00e9tat d\u2019une baisse surprise de 2,5 millions de barils des stocks de brut, ne font qu\u2019amplifier cette pression haussi\u00e8re sur le p\u00e9trole.<\/p>\n\n
Avec un rendement du Treasury \u00e0 10 ans se rapprochant de 4,60 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or augmente sensiblement. Le dernier rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de juin, montrant une inflation sous-jacente toujours obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,6 % sur un an, ne donne \u00e0 la Fed aucune raison de s\u2019\u00e9loigner de sa posture restrictive. Nous anticipons que les prochaines minutes de la Fed renforceront ce message ax\u00e9 sur les donn\u00e9es et la lutte contre l\u2019inflation.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, la formation d\u2019une \u00ab death cross \u00bb (croisement baissier) sur le graphique journalier confirme notre biais n\u00e9gatif pour les semaines \u00e0 venir. Nous consid\u00e9rons tout rebond vers 4 100 $ comme une opportunit\u00e9 d\u2019initier des positions vendeuses via des contrats \u00e0 terme ou d\u2019acheter des options de vente (puts). L\u2019objectif principal de ces positions est le support psychologique \u00e0 4 000 $, avec un objectif secondaire au plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $.<\/p>\n\n
L\u2019activit\u00e9 r\u00e9cente sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s va dans ce sens : nous avons constat\u00e9 une hausse marqu\u00e9e de l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur des options de vente avec des prix d\u2019exercice \u00e0 4 000 $ et 3 950 $ pour l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019ao\u00fbt. Le dernier rapport Commitment of Traders (COT) de la CFTC montre \u00e9galement que les fonds de gestion alternative (\u00ab managed money \u00bb) r\u00e9duisent leur exposition nette longue \u00e0 l\u2019or. Cela sugg\u00e8re que le sentiment institutionnel converge vers notre lecture baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
M\u00eame si la pr\u00e9vision de Bank of America laisse entrevoir un potentiel \u00e0 long terme, notre focus imm\u00e9diat demeure sur les vents contraires actuels. Un franchissement net de 4 250 $ serait n\u00e9cessaire pour neutraliser notre sc\u00e9nario baissier. Nous suivrons la publication de jeudi sur les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage (Initial Jobless Claims) afin de d\u00e9tecter tout signe de faiblesse inattendue du march\u00e9 du travail, susceptible de modifier la trajectoire de la Fed.<\/p>\n\n
Nous devons aussi reconna\u00eetre que les achats des banques centrales ont constitu\u00e9 un plancher de long terme pour les cours de l\u2019or, les march\u00e9s \u00e9mergents ajoutant plus de 1 000 tonnes aux r\u00e9serves chaque ann\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cette demande structurelle est un facteur de soutien, mais il est peu probable qu\u2019elle contrebalance l\u2019influence puissante, \u00e0 court terme, de la politique mon\u00e9taire et d\u2019un dollar fort. Nous la consid\u00e9rons donc comme un \u00e9l\u00e9ment de fond plut\u00f4t que comme un signal de trading imm\u00e9diat.<\/p>\n\n\n\r\n