La vigueur de la livre sterling a tir\u00e9 la paire euro\u2013livre \u00e0 la baisse lors de sept des huit derni\u00e8res s\u00e9ances, la ramenant \u00e0 un plus bas d\u2019un an, alors m\u00eame que le Royaume-Uni traverse une transition politique sans Premier ministre ni chancelier de l\u2019\u00c9chiquier confirm\u00e9s. Les anticipations de taux ont rapidement bascul\u00e9 : lundi, les march\u00e9s attribuaient environ 70 % de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de la Banque d\u2019Angleterre d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, avant de la relever \u00e0 76 % mardi puis de passer \u00e0 une hausse enti\u00e8rement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix. Les tensions g\u00e9opolitiques ont \u00e9galement soutenu le mouvement, propulsant le Brent \u00e0 un plus haut de deux semaines et ravivant les risques inflationnistes au Royaume-Uni. Lors de la r\u00e9union de juin, la BoE a maintenu son taux \u00e0 3,75 % par 7 voix contre 2, deux membres ayant plaid\u00e9 pour 4,00 % ; l\u2019inflation des services ressort \u00e0 3,7 % contre 2,8 % pour l\u2019inflation globale.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la Banque centrale europ\u00e9enne a durci le ton mais sans v\u00e9ritable impact. Elle a relev\u00e9 en juin le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, premi\u00e8re hausse depuis 2023, et a remont\u00e9 sa pr\u00e9vision d\u2019inflation 2026 \u00e0 3,0 %, mais des statistiques plus faibles ont att\u00e9nu\u00e9 le message : les prix \u00e0 la production ont augment\u00e9 de 5,9 % sur un an contre 5,7 % attendus, tandis que l\u2019indice Sentix s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 mais est rest\u00e9 en territoire n\u00e9gatif \u00e0 -3,1. La BCE anticipe une croissance de 0,8 % cette ann\u00e9e, et le sc\u00e9nario de septembre s\u2019est rapproch\u00e9 d\u2019un \u00ab pile ou face \u00bb apr\u00e8s que les march\u00e9s escomptaient trois hausses suppl\u00e9mentaires \u00e0 l\u2019approche de juin. La BCE se r\u00e9unit le 23 juillet et la BoE le 30 juillet ; l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avoisine 150 points de base, contre environ 225 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 0,8555 puis 0,8600, avec la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours autour de 0,8628 et l\u2019EMA \u00e0 200 jours \u00e0 0,8655 ; les supports se trouvent \u00e0 0,8519 puis 0,8500, tandis que le Stochastic RSI quotidien proche de 7,55 signale des conditions de survente.<\/p>\n
Au vu des dynamiques actuelles, nous consid\u00e9rons que la force de la livre sterling est le principal moteur, plut\u00f4t qu\u2019une faiblesse sp\u00e9cifique de l\u2019euro. Cette r\u00e9\u00e9valuation est aliment\u00e9e par un net changement des anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00eatre positionn\u00e9es pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le Royaume-Uni et l\u2019Europe.<\/p>\n
La Banque d\u2019Angleterre est d\u00e9sormais presque certaine de relever ses taux lors de sa r\u00e9union du 30 juillet. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation des services au Royaume-Uni qui demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 5,5 %, bien au-dessus du taux global, laissent peu d\u2019alternatives \u00e0 la banque centrale. Les march\u00e9s en ont pris acte, les swaps index\u00e9s au jour le jour int\u00e9grant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une hausse de taux ce mois-ci.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la rh\u00e9torique plus restrictive de la Banque centrale europ\u00e9enne ne trouve pas d\u2019\u00e9cho, tant les donn\u00e9es \u00e9conomiques sont m\u00e9diocres. Les derni\u00e8res estimations \u00ab flash \u00bb ont montr\u00e9 que la croissance du PIB de la zone euro n\u2019a \u00e9t\u00e9 que de 0,1 % au dernier trimestre, offrant une base fragile \u00e0 tout cycle de hausses de taux. Nous pensons que le march\u00e9 continuera d\u2019ignorer les interventions des responsables de la BCE tant que l\u2019arri\u00e8re-plan \u00e9conomique ne s\u2019am\u00e9liorera pas.<\/p>\n
Cette divergence plaide pour une pression baissi\u00e8re persistante sur le taux de change EUR\/GBP. Nous devrions donc privil\u00e9gier des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un mouvement vers le support de 0,8500 dans les semaines \u00e0 venir. Vendre les rebonds en direction de la zone de r\u00e9sistance \u00e0 0,8555 appara\u00eet comme l\u2019approche la plus directe.<\/p>\n
Nous devons toutefois reconna\u00eetre que ce trade devient encombr\u00e9 : les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que les positions sp\u00e9culatives longues sur la livre sterling atteignent un plus haut de plusieurs ann\u00e9es. Une hausse de la BoE pleinement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix cr\u00e9e un risque de d\u00e9ception, susceptible de d\u00e9clencher un retournement brutal. En cons\u00e9quence, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur EUR\/GBP peut constituer une mani\u00e8re prudente d\u2019exprimer une vue baissi\u00e8re tout en limitant le risque en cas de retournement soudain de la tendance.<\/p>\n
L\u2019attention se portera d\u00e9sormais sur la r\u00e9union de la BCE le 23 juillet et celle de la BoE le 30 juillet. Ces deux \u00e9v\u00e9nements seront d\u00e9terminants pour confirmer le sc\u00e9nario de divergence qui a port\u00e9 cette paire au cours des deux derni\u00e8res semaines. Tout \u00e9cart par rapport aux attentes actuelles entra\u00eenera une volatilit\u00e9 significative.<\/p>\n\n\n\r\n