L\u2019USD\/JPY a \u00e9volu\u00e9 en hausse pr\u00e8s de 162,50 mercredi et a ensuite inscrit 162,53 sur le graphique 4 heures, apr\u00e8s avoir fr\u00f4l\u00e9 plus t\u00f4t dans la s\u00e9ance un sommet de quatre d\u00e9cennies. Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 soutenu par les risques g\u00e9opolitiques et la prudence avant la publication des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC) de la r\u00e9union des 16\u201317 juin, la premi\u00e8re sous la pr\u00e9sidence du gouverneur Kevin Warsh. Le yen japonais est demeur\u00e9 sous pression, \u00e0 proximit\u00e9 de creux pluri-d\u00e9cennaux, maintenant les march\u00e9s attentifs au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises.<\/p>\n
La demande de dollar s\u2019est raffermie apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019accord-cadre int\u00e9rimaire avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb, signalant une r\u00e9ticence \u00e0 s\u2019engager avec T\u00e9h\u00e9ran. Ce mouvement a co\u00efncid\u00e9 avec une hausse des prix du p\u00e9trole, alimentant les craintes d\u2019inflation et une d\u00e9gradation de l\u2019app\u00e9tit pour le risque \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Sur le plan technique, la paire s\u2019est maintenue au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 162,06 et de la SMA \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,63, avec un plancher horizontal \u00e0 162,47 et un RSI autour de 60. Les supports se situent \u00e0 162,47, puis 162,34 et 162,08, tandis que la r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 162,70 ; une cassure pourrait viser 162,84, le sommet de quatre d\u00e9cennies du 1er juillet.<\/p>\n
Nous observons un dollar am\u00e9ricain solide face au yen japonais, port\u00e9 par un diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat important. Le taux des fed funds demeure \u00e0 5,50 %, tandis que le taux de la Banque du Japon n\u2019est que de 0,10 %, ce qui rend avantageux la d\u00e9tention de dollars plut\u00f4t que de yens. Cet \u00e9cart fondamental continue de propulser l\u2019USD\/JPY vers des niveaux in\u00e9dits depuis quatre d\u00e9cennies.<\/p>\n
La situation g\u00e9opolitique, notamment autour de l\u2019Iran, ajoute de l\u2019huile sur le feu en renfor\u00e7ant la demande de valeur refuge pour le dollar. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que le brut West Texas Intermediate s\u2019est hiss\u00e9 au-del\u00e0 de 95 dollars le baril, et que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain du mois dernier est ressorti \u00e9lev\u00e9, \u00e0 3,8 % sur un an. Ces \u00e9l\u00e9ments renforcent les pr\u00e9occupations inflationnistes et maintiennent la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour conserver une posture ferme.<\/p>\n
Tous les regards se tournent vers les prochaines minutes du FOMC pour y d\u00e9celer des signaux sur l\u2019orientation future de la politique mon\u00e9taire sous la nouvelle direction. Au vu des chiffres d\u2019inflation r\u00e9cents, nous nous attendons \u00e0 ce que les minutes confirment un biais restrictif (hawkish), soutenant encore le dollar \u00e0 court terme. Cela conforte notre opinion selon laquelle tout repli de l\u2019USD\/JPY sera probablement per\u00e7u par le march\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat.<\/p>\n
Cependant, il convient de rester extr\u00eamement prudent quant \u00e0 une \u00e9ventuelle intervention des autorit\u00e9s japonaises. Historiquement, elles sont intervenues pour soutenir leur monnaie, comme lors des op\u00e9rations d\u2019envergure observ\u00e9es fin 2022 lorsque la paire \u00e9voluait autour de 152. Aux niveaux actuels au-dessus de 162, les avertissements verbaux des responsables se sont multipli\u00e9s, et le risque d\u2019une appr\u00e9ciation soudaine et marqu\u00e9e du yen est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement sugg\u00e8re que l\u2019achat de volatilit\u00e9 constitue la strat\u00e9gie la plus prudente. Nous estimons que des straddles ou des strangles acheteurs (long) pourraient \u00eatre efficaces, car ils profiteraient d\u2019un mouvement ample dans un sens comme dans l\u2019autre \u2014 poursuite de la hausse port\u00e9e par la politique de la Fed, ou chute brutale provoqu\u00e9e par une intervention. La configuration actuelle rend peu probable une p\u00e9riode de calme sur les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous constatons \u00e9galement que les march\u00e9s d\u2019options int\u00e8grent cette tension, la volatilit\u00e9 implicite des contrats USD\/JPY \u00e0 un mois remontant au-del\u00e0 de 11 %. Le biais (skew) est marqu\u00e9, les puts hors du cours devenant plus chers \u00e0 mesure que les investisseurs se couvrent contre une baisse soudaine. Cela indique que, malgr\u00e9 une tendance haussi\u00e8re, le risque d\u2019un retournement rapide est pris tr\u00e8s au s\u00e9rieux.<\/p>\n\n\n\r\n