Le rendement lors de la derni\u00e8re adjudication de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est mont\u00e9 \u00e0 4,58 %, contre 4,538 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement sugg\u00e8re un taux de sortie plus \u00e9lev\u00e9 pour la nouvelle \u00e9mission par rapport \u00e0 la vente pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n\n
En points de pourcentage, le rendement \u00e0 l\u2019adjudication a augment\u00e9 de 0,042. Cette variation place le r\u00e9sultat un peu plus au-dessus du niveau ant\u00e9rieur et \u00e9tablit une nouvelle r\u00e9f\u00e9rence de prix sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance 10 ans.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente adjudication \u00e0 10 ans a vu les rendements grimper \u00e0 4,58 %, une hausse notable qui signale un rench\u00e9rissement du co\u00fbt d\u2019emprunt pour l\u2019\u00c9tat. Nous y voyons la confirmation que le march\u00e9 int\u00e8gre soit une inflation plus persistante, soit une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus prudente. Cette progression graduelle des rendements constitue un d\u00e9veloppement cl\u00e9 pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Cette tendance est \u00e9tay\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques : le rapport sur l\u2019emploi de juin 2026 a montr\u00e9 une croissance des salaires qui reste solide \u00e0 4,2 %, exer\u00e7ant une pression haussi\u00e8re sur l\u2019inflation. Par ailleurs, la derni\u00e8re publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) est ressortie \u00e0 3,1 %, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes, renfor\u00e7ant l\u2019id\u00e9e que la Fed n\u2019a gu\u00e8re de marge pour assouplir sa politique. Nous pensons que ces facteurs continueront de pousser les rendements \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous anticipons une pression sur les valeurs de croissance, dont les valorisations sont sensibles \u00e0 la hausse des taux. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019indice Nasdaq-100 afin de se couvrir contre, ou de tirer parti, d\u2019un potentiel repli. L\u2019histoire montre que lors du cycle de resserrement mon\u00e9taire de 2022, la hausse des rendements a \u00e9t\u00e9 directement corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 une baisse marqu\u00e9e du secteur technologique.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e9galement \u00e0 ce que cette incertitude sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat alimente une volatilit\u00e9 plus large des march\u00e9s. L\u2019indice VIX, mesure de la volatilit\u00e9 anticip\u00e9e, s\u2019\u00e9change actuellement \u00e0 un niveau relativement bas de 14, que nous jugeons sous-\u00e9valu\u00e9. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le VIX afin de se positionner sur une hausse quasi in\u00e9vitable de la nervosit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n\n
Pour r\u00e9pondre directement au mouvement des taux, nous \u00e9valuons des positions b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une baisse des prix obligataires. Cela consiste \u00e0 examiner des options sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries, en particulier l\u2019achat de puts sur les futures T-note \u00e0 10 ans (ZN). Cela nous permet de profiter directement d\u2019une poursuite de la hausse des rendements, comme nous l\u2019anticipons.<\/p>\n\n\n\r\n