La livre sterling a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 lors de la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine de mercredi, alors que les tensions au Moyen-Orient soutenaient le dollar am\u00e9ricain et poussaient les prix du p\u00e9trole \u00e0 la hausse. Ces mouvements interviennent apr\u00e8s de nouvelles hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ces derniers jours.<\/p>\n
Le GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait en dernier lieu \u00e0 1,3371, en hausse de 0,09% sur la s\u00e9ance. La paire s\u2019est maintenue malgr\u00e9 un climat g\u00e9n\u00e9ral d\u2019aversion au risque, tandis que les march\u00e9s surveillaient l\u2019\u00e9volution des implications, li\u00e9es au choc d\u2019offre autour d\u2019Hormuz, pour l\u2019\u00e9nergie et les devises.<\/p>\n
Nous constatons un l\u00e9ger raffermissement de la livre sterling, mais le principal moteur reste la prime de risque g\u00e9opolitique int\u00e9gr\u00e9e dans les prix du p\u00e9trole. Alors que les contrats \u00e0 terme sur le Brent ont bondi de plus de 8% sur les derni\u00e8res 48 heures pour s\u2019\u00e9changer au-dessus de 95 dollars le baril, un plus haut depuis fin 2025, les march\u00e9s des changes r\u00e9agissent au choc inflationniste. La situation rappelle les pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes li\u00e9s \u00e0 Hormuz, comme en 2019, lorsque des attaques similaires avaient provoqu\u00e9 un pic intrajournalier du p\u00e9trole proche de 15%.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela se traduit directement par une hausse des amplitudes de prix anticip\u00e9es, et nous devrions r\u00e9agir en nous positionnant pour une volatilit\u00e9 accrue. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur les options GBP\/USD a d\u00e9j\u00e0 bondi d\u2019environ 7,0% \u00e0 9,5% cette semaine, signe que les op\u00e9rateurs ach\u00e8tent des protections contre des mouvements brusques et impr\u00e9visibles. Nous estimons que l\u2019achat de straddles ou de strangles constitue une approche prudente pour tirer parti de cette incertitude sans parier sur une direction pr\u00e9cise de la paire.<\/p>\n
La flamb\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie complique la trajectoire de la Banque d\u2019Angleterre, qui cherchait \u00e0 ma\u00eetriser une inflation revenue seulement r\u00e9cemment \u00e0 son objectif de 2% en mai 2026. Le march\u00e9 des overnight index swaps (OIS) retire d\u00e9sormais de ses anticipations la baisse de taux de 25 points de base que nous attendions pour la r\u00e9union de septembre. Cette nouvelle attente d\u2019une politique mon\u00e9taire plus restrictive plus longtemps fournit un plancher \u00e0 la livre.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, le dollar am\u00e9ricain b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une demande de valeur refuge, comme c\u2019est g\u00e9n\u00e9ralement le cas en p\u00e9riode d\u2019instabilit\u00e9 mondiale. L\u2019indice du dollar (DXY) a progress\u00e9 de 0,5% \u00e0 un plus haut de six semaines \u00e0 104,20, ce qui limite tout potentiel de hausse significatif du GBP\/USD. Il en r\u00e9sulte un \u00e9quilibre tendu, les deux devises se renfor\u00e7ant pour des raisons diff\u00e9rentes.<\/p>\n
Compte tenu de ces forces contradictoires, nous devrions envisager des collars sur options afin de couvrir des positions longues existantes sur le GBP\/USD. Cela consiste \u00e0 acheter une option de vente (put) de protection tout en vendant simultan\u00e9ment une option d\u2019achat (call) pour financer l\u2019achat, en d\u00e9finissant ainsi une fourchette de trading claire. Cette strat\u00e9gie est particuli\u00e8rement pertinente actuellement, la volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e rendant la prime encaiss\u00e9e via le call vendu plus attractive.<\/p>\n\n\n\r\n