Le yen japonais a poursuivi sa glissade, en baisse de 0,2 % face au dollar am\u00e9ricain, et a continu\u00e9 de sous-performer la plupart de ses pairs du G10 jusqu\u2019\u00e0 la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine de mercredi. Apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec de la tentative de rebond de la semaine derni\u00e8re, la devise semble \u00e0 nouveau tester une zone susceptible d\u2019ouvrir la voie \u00e0 de nouveaux plus bas sur plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques a raviv\u00e9 la crainte que la hausse des prix du p\u00e9trole ne d\u00e9t\u00e9riore davantage les termes de l\u2019\u00e9change du Japon, accentuant la pression sur le JPY. L\u2019USD\/JPY s\u2019est hiss\u00e9 \u00e0 des sommets sur plusieurs d\u00e9cennies et \u00e9volue \u00e0 des niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en 1986, ce qui laisse peu de rep\u00e8res techniques pour identifier des r\u00e9sistances majeures apr\u00e8s la r\u00e9cente hausse.<\/p>\n
Nous constatons une faiblesse renouvel\u00e9e du yen, la paire USD\/JPY \u00e9voluant d\u00e9sormais au-dessus de 171,50, un niveau in\u00e9dit depuis 1986. Cette tendance fait du yen l\u2019une des devises les moins performantes parmi ses pairs du G10. L\u2019\u00e9chec de la tentative de reprise la semaine derni\u00e8re sugg\u00e8re que la pression baissi\u00e8re se reconstitue.<\/p>\n
La r\u00e9cente flamb\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques constitue un risque cl\u00e9, car la hausse des prix du p\u00e9trole p\u00e9nalise l\u2019\u00e9conomie japonaise. Avec le WTI de nouveau au-dessus de 95 dollars le baril, le co\u00fbt des importations d\u2019\u00e9nergie du Japon augmente, contribuant au d\u00e9ficit commercial de 1 300 milliards de yens communiqu\u00e9 le mois dernier. Cette dynamique affaiblit directement le pouvoir d\u2019achat du yen sur la sc\u00e8ne internationale.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon demeure le principal moteur. La Banque du Japon maintient son taux directeur proche de 0,1 %, tandis que celui de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine reste \u00e9lev\u00e9 \u00e0 5,25 %, rendant le dollar nettement plus attractif \u00e0 d\u00e9tenir. Cet \u00e9cart de rendement continue d\u2019encourager la vente de yens au profit du dollar.<\/p>\n
Dans ce contexte, un positionnement en vue d\u2019une nouvelle faiblesse du yen via les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s para\u00eet pertinent. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les positions nettes sp\u00e9culatives vendeuses sur le yen se situent pr\u00e8s de niveaux historiquement extr\u00eames, signe d\u2019un consensus marqu\u00e9 en faveur d\u2019une poursuite du repli. Nous envisagerions l\u2019achat d\u2019options call sur l\u2019USD\/JPY afin de s\u2019exposer \u00e0 une hausse suppl\u00e9mentaire avec un risque born\u00e9.<\/p>\n
La paire \u00e9volue d\u00e9sormais dans une zone o\u00f9 les graphiques offrent peu de r\u00e9sistances historiques, ce qui complique l\u2019identification d\u2019un sommet. Historiquement, l\u2019USD\/JPY a d\u00e9j\u00e0 \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 200, ce qui sugg\u00e8re que, si les pressions \u00e9conomiques actuelles persistent, la paire dispose encore d\u2019un potentiel de hausse significatif. Nous pensons qu\u2019essayer de se positionner \u00e0 contre-courant de cette tendance puissante constitue, \u00e0 ce stade, une strat\u00e9gie \u00e0 haut risque.<\/p>\n\n\n\r\n