L\u2019argent (XAG\/USD) a prolong\u00e9 sa baisse mercredi, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 58,45 $. Le m\u00e9tal est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s des d\u00e9clarations du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump, qui ont raviv\u00e9 les craintes d\u2019une reprise du conflit au Moyen-Orient, un contexte favorable au dollar am\u00e9ricain (USD) et qui a fait remonter les rendements des bons du Tr\u00e9sor US.<\/p>\n\n
Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le m\u00e9morandum d\u2019entente cens\u00e9 mettre fin au conflit avec l\u2019Iran est \u00ab termin\u00e9 \u00bb et qu\u2019il ne souhaite plus de discussions avec T\u00e9h\u00e9ran. Il a aussi indiqu\u00e9 que les \u00c9tats-Unis (US) pourraient mener de nouvelles frappes contre l\u2019Iran d\u00e8s ce soir, laissant entendre que des infrastructures strat\u00e9giques pourraient \u00eatre vis\u00e9es, notamment le r\u00e9seau \u00e9lectrique, des installations de traitement de l\u2019eau et l\u2019\u00eele de Kharg, principal terminal d\u2019exportation de p\u00e9trole de l\u2019Iran. Alors que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est au centre de l\u2019attention, les inqui\u00e9tudes d\u2019une perturbation de l\u2019approvisionnement en p\u00e9trole ont fait grimper les prix de l\u2019\u00e9nergie et raviv\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, ce qui pourrait donner \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) davantage de marge pour durcir sa politique \u2014 un facteur g\u00e9n\u00e9ralement d\u00e9favorable \u00e0 l\u2019argent, actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers les \u00ab Minutes \u00bb de la r\u00e9union de juin de la Fed, afin d\u2019\u00e9valuer si des baisses de taux restent envisageables si l\u2019inflation li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie persiste.<\/p>\n\n
Compte tenu du regain de tensions g\u00e9opolitiques, nous nous positionnons pour un dollar am\u00e9ricain plus ferme et une possible faiblesse de l\u2019argent. La menace de conflit d\u00e9clenche en g\u00e9n\u00e9ral un mouvement de fuite vers la qualit\u00e9, mais dans ce cas, elle profite davantage au dollar qu\u2019aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Nous restons donc prudents quant \u00e0 l\u2019ouverture de nouvelles positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019argent \u00e0 ces niveaux.<\/p>\n\n
Cette incertitude accro\u00eet sensiblement l\u2019amplitude attendue des fluctuations de prix, ce que nous observons sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. Le CBOE Silver Volatility Index (VXSLV) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 15 % sur la semaine \u00e9coul\u00e9e, \u00e0 34,5, signalant que les op\u00e9rateurs d\u2019options int\u00e8grent des mouvements plus importants. Dans ce contexte, l\u2019achat de puts de protection sur des ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019argent constitue une couverture pertinente pour toute exposition longue existante.<\/p>\n\n
Le risque de prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s, le Brent s\u2019\u00e9changeant d\u00e9sormais au-dessus de 102 $ le baril, complique l\u2019\u00e9quation inflationniste pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Historiquement, les chocs d\u2019inflation tir\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie, comme ceux des ann\u00e9es 1970, ont conduit \u00e0 des resserrements mon\u00e9taires agressifs, ce qui est d\u00e9favorable aux actifs non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s. Nous surveillons tout signe indiquant que ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s s\u2019ancrent dans les mesures d\u2019inflation sous-jacente.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication des minutes de la r\u00e9union de juin de la Fed, nous anticipons un pic de volatilit\u00e9. Nous pensons qu\u2019une strat\u00e9gie de straddle, via des options expirant le mois prochain, pourrait \u00eatre efficace pour tirer parti d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre. Le march\u00e9 est partag\u00e9 entre la priorit\u00e9 \u00e0 la lutte contre une inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie et le soutien \u00e0 la croissance, et les minutes apporteront des indications d\u00e9terminantes.<\/p>\n\n\n\r\n