Apr\u00e8s avoir franchi les 30 000 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, le Nasdaq 100 aborde juillet apr\u00e8s avoir corrig\u00e9 depuis ses sommets de juin proches de 29 500, \u00e0 la suite d\u2019un FOMC au ton restrictif et d\u2019une vente g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des valeurs de semi-conducteurs, aliment\u00e9e par des craintes sur la soutenabilit\u00e9 des d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA. Les responsables ont projet\u00e9 une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que la m\u00e9diane du dot-plot est remont\u00e9e \u00e0 3,8% contre 3,4%, et l\u2019orientation de juillet devrait d\u00e9pendre du fait que le CPI et le PCE de juin confortent cette posture ou, au contraire, l\u2019affaiblissent. Les chiffres de NFP de juin ont signal\u00e9 un ralentissement : les cr\u00e9ations d\u2019emplois ressortent \u00e0 57 000 contre 115 000 attendues, les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse pour un total de 74 000, et le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2%, une baisse attribu\u00e9e \u00e0 une participation plus faible.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte aussi sur le risque que les d\u00e9penses d\u2019infrastructure IA d\u00e9passent la croissance des revenus, alors que Meta Platforms pr\u00e9voit de vendre ses capacit\u00e9s de calcul exc\u00e9dentaires comme service cloud et que Microsoft et Apple r\u00e9percutent la hausse des co\u00fbts de m\u00e9moire sur les consommateurs. Avec des capex, chez plusieurs acteurs, sup\u00e9rieurs aux b\u00e9n\u00e9fices et un Philadelphia Semiconductor Index qui \u00e9volue 65% au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u2014 un niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois en 2000 \u2014, l\u2019examen du march\u00e9 s\u2019intensifie. Le prochain catalyseur sera la saison des r\u00e9sultats du 2T : Apple, Amazon et Microsoft sont attendus les 30 juillet, 30 juillet et 28 juillet respectivement, Alphabet autour du 28 juillet et Nvidia le 26 ao\u00fbt ; de bons chiffres pourraient permettre un nouveau test de 30 700, tandis qu\u2019une mon\u00e9tisation de l\u2019IA d\u00e9cevante pourrait peser sur des multiples d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Au 8 juillet 2026, nous consid\u00e9rons le Nasdaq 100 dans une position fragile apr\u00e8s son repli depuis les sommets de juin proches de 29 500. Le dernier rapport sur l\u2019emploi, avec seulement 57 000 cr\u00e9ations de postes, plaide contre une hausse de taux, mais ce r\u00e9pit pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. La prochaine publication du CPI d\u2019inflation de juin constitue d\u00e9sormais le principal point d\u2019attention du march\u00e9, car un chiffre \u00e9lev\u00e9 pourrait facilement remettre sur la table une hausse des taux de la Fed.<\/p>\n\n
Cette incertitude cr\u00e9e une opportunit\u00e9 claire sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 remonte. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du Nasdaq 100 (VXN) est repass\u00e9 \u00e0 18, nettement au-dessus de ses plus bas trimestriels, signe que les op\u00e9rateurs se tendent. Nous observons \u00e9galement le ratio put\/call \u00e0 30 jours sur l\u2019ETF QQQ progresser \u00e0 1,15, ce qui indique que les investisseurs ach\u00e8tent davantage de protection \u00e0 la baisse qu\u2019ils ne l\u2019ont fait depuis plusieurs mois.<\/p>\n\n
Notre principale pr\u00e9occupation porte sur la durabilit\u00e9 du boom des d\u00e9penses IA, le Philadelphia Semiconductor Index traitant d\u00e9sormais \u00e0 un niveau massif de 65% au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours. Il s\u2019agit d\u2019un signal rare, que l\u2019on n\u2019avait plus vu depuis le pic de la bulle Internet d\u00e9but 2000. Ce parall\u00e8le historique sugg\u00e8re que le secteur reste vuln\u00e9rable \u00e0 une correction marqu\u00e9e si les prochains r\u00e9sultats font appara\u00eetre la moindre faiblesse.<\/p>\n\n
La fin juillet constituera le v\u00e9ritable test, avec Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple qui publieront leurs r\u00e9sultats \u00e0 quelques jours d\u2019intervalle. Nous surveillerons si les investissements colossaux dans l\u2019IA se traduisent en revenus tangibles, car toute d\u00e9ception serait s\u00e9v\u00e8rement sanctionn\u00e9e \u00e0 ces niveaux de valorisation. Dans ce contexte, nous estimons que se positionner sur un mouvement de prix significatif, plut\u00f4t que sur une direction pr\u00e9cise, est l\u2019approche la plus prudente.<\/p>\n\n
Au vu de cette configuration, nous mettons en place des strat\u00e9gies susceptibles de profiter d\u2019un mouvement ample. L\u2019achat de spreads de puts de couverture sur l\u2019indice offre une protection \u00e0 co\u00fbt ma\u00eetris\u00e9 contre une baisse d\u00e9clench\u00e9e par les r\u00e9sultats ou par une Fed plus restrictive. Pour ceux qui restent haussiers, l\u2019utilisation de spreads de calls permet de capter le potentiel de hausse en cas de surprise positive sur les r\u00e9sultats, tout en encadrant le risque et en r\u00e9duisant le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e dans cet environnement volatil.<\/p>\n\n\n\r\n