L\u2019exc\u00e9dent commercial de marchandises du Canada a atteint en mai un plus haut de quatre ans, les exportations grimpant \u00e0 un record de 77,1 milliards de dollars canadiens. La progression des exportations a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9e par les minerais m\u00e9talliques et les min\u00e9raux non m\u00e9talliques, tandis que les exportations d\u2019\u00e9nergie ont recul\u00e9. Les importations ont diminu\u00e9, en grande partie en raison du repli des achats li\u00e9s \u00e0 l\u2019or.<\/p>\n
En volume, et avec deux mois de donn\u00e9es disponibles pour le trimestre, les exportations s\u2019orientent vers une hausse annualis\u00e9e de 27,1 %, tandis que les importations sont en voie d\u2019augmenter de 11,5 %. L\u2019\u00e9cart implique une contribution positive du commerce net \u00e0 la croissance du deuxi\u00e8me trimestre. \u00c0 plus long terme, la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie apr\u00e8s l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient pourrait peser sur les exportations en valeur et r\u00e9duire l\u2019exc\u00e9dent, m\u00eame si les perturbations persistantes du trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourraient continuer d\u2019affecter les flux commerciaux, dans un contexte o\u00f9 les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales restent sous tension.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019exc\u00e9dent commercial record publi\u00e9 pour mai, nous anticipons un renforcement des perspectives de croissance du Canada au deuxi\u00e8me trimestre. Ces donn\u00e9es solides, qui montrent des exportations r\u00e9elles en trajectoire de hausse annualis\u00e9e de 27,1 %, soutiennent le dollar canadien. Nous envisageons donc des options d\u2019achat \u00e0 court terme sur le huard, ou des options de vente sur la paire USD\/CAD, en anticipant que la devise devrait pr\u00e9server ses niveaux.<\/p>\n
Ce signal \u00e9conomique positif complique la trajectoire de la Banque du Canada : une \u00e9conomie plus robuste qu\u2019attendu r\u00e9duit l\u2019urgence de baisses de taux que les march\u00e9s int\u00e9graient. Les probabilit\u00e9s de march\u00e9 d\u2019une baisse de taux en septembre ont probablement recul\u00e9 par rapport \u00e0 plus de 60 % il y a seulement quelques semaines. Nous ajustons nos positions en d\u00e9riv\u00e9s de taux afin de refl\u00e9ter une banque centrale plus restrictive \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous devons toutefois nous couvrir contre la forte baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie, le p\u00e9trole \u00e9tant pass\u00e9 de plus de 85 dollars le baril \u00e0 environ 75 dollars sur le mois \u00e9coul\u00e9. L\u2019\u00e9nergie repr\u00e9sentant une composante majeure des exportations canadiennes, cela p\u00e8sera sur la balance commerciale dans les prochains mois. Nous examinons l\u2019achat d\u2019options de vente sur des ETF du secteur \u00e9nerg\u00e9tique canadien afin de nous prot\u00e9ger contre ce repli attendu.<\/p>\n
Le point saillant du rapport \u2014 la vigueur des exportations de minerais et de min\u00e9raux non m\u00e9talliques \u2014 offre une opportunit\u00e9 distincte. Alors que la demande mondiale de m\u00e9taux industriels comme le cuivre demeure ferme, nous explorons des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur les valeurs mini\u00e8res. Des options d\u2019achat sur les principaux producteurs canadiens de mat\u00e9riaux pourraient bien se comporter, en se d\u00e9corr\u00e9lant de la faiblesse du secteur \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n
Enfin, les perturbations persistantes du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz introduisent un facteur de volatilit\u00e9. Cette incertitude sugg\u00e8re que, m\u00eame si les prix de l\u2019\u00e9nergie reculent en apparence, le risque d\u2019un pic de prix li\u00e9 \u00e0 l\u2019offre demeure. Nous estimons qu\u2019il est prudent de d\u00e9tenir des positions longues en volatilit\u00e9, par exemple via des straddles sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9troliers, pour tirer parti de ce risque g\u00e9opolitique non r\u00e9solu.<\/p>\n\n\n\r\n