Marine Le Pen a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle se pr\u00e9senterait \u00e0 l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle fran\u00e7aise de 2027 \u00e0 la suite d\u2019une d\u00e9cision de justice \u2014 un d\u00e9veloppement qu\u2019ING juge peu susceptible de modifier, \u00e0 court terme, la valorisation de l\u2019euro, les march\u00e9s semblant d\u00e9j\u00e0 int\u00e9grer une victoire du Rassemblement national en avril. Si les obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises peuvent conna\u00eetre des \u00e9pisodes ponctuels de tension via des mouvements des OAT li\u00e9s aux pr\u00e9occupations budg\u00e9taires, le sc\u00e9nario central de la banque est que le parti \u00e9viterait de d\u00e9stabiliser le march\u00e9 obligataire avant le scrutin, ce qui signifie qu\u2019aucune prime politique n\u2019est int\u00e9gr\u00e9e dans ses pr\u00e9visions sur l\u2019euro.<\/p>\n
Avec un calendrier de statistiques en zone euro vide et seulement une poign\u00e9e d\u2019intervenants de la BCE attendus, ING voit peu de catalyseurs imm\u00e9diats, tout en signalant un l\u00e9ger biais baissier pour l\u2019EUR\/USD et estime qu\u2019un passage sous 1,140 est plausible cette semaine. En Su\u00e8de, l\u2019inflation de juin a \u00e9t\u00e9 proche des attentes : la CPIF (IPC-FH) ressort \u00e0 1,3% et la CPIF hors \u00e9nergie \u00e0 0,4%, les baisses de TVA sur l\u2019alimentation continuant de peser sur les prix et les pressions sous-jacentes restant contenues. L\u2019EUR\/SEK est attendu se maintenir au-dessus de 11,00 plus longtemps, avant de s\u2019effriter graduellement de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9 \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, en lien avec une revalorisation plus accommodante de la courbe des Fed funds.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons que les d\u00e9veloppements politiques en France, y compris la candidature de Marine Le Pen \u00e0 la pr\u00e9sidentielle de 2027, sont pour l\u2019essentiel d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9s dans l\u2019euro \u00e0 ce stade. L\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises \u00e0 10 ans et le Bund allemand reste stable autour de 50 points de base, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des niveaux de crise de plus de 150 points de base observ\u00e9s en 2011, ce qui sugg\u00e8re que les march\u00e9s obligataires ne sont pas en \u00e9tat de panique. Pour cette raison, nous n\u2019int\u00e9grons pas de prime politique sp\u00e9cifique dans nos pr\u00e9visions imm\u00e9diates sur l\u2019euro.<\/p>\n
Les risques pour l\u2019EUR\/USD restent orient\u00e9s \u00e0 la baisse \u00e0 court terme, avec un passage sous 1,0800 tout \u00e0 fait possible. Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur l\u2019emploi am\u00e9ricain ont montr\u00e9 un l\u00e9ger refroidissement du march\u00e9 du travail, renfor\u00e7ant le sc\u00e9nario de march\u00e9 d\u2019une baisse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 plus de 60% d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que l\u2019inflation HICP en zone euro vient d\u2019\u00eatre publi\u00e9e \u00e0 un niveau toujours \u00e9lev\u00e9 de 2,3%. Cette divergence de politiques mon\u00e9taires devrait continuer de peser sur la paire.<\/p>\n
Pour les traders, cela plaide pour l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD avec un prix d\u2019exercice autour de 1,0750, comme strat\u00e9gie prudente de couverture ou de positionnement sur une poursuite de la baisse. La volatilit\u00e9 implicite est rest\u00e9e mod\u00e9r\u00e9e, ce qui rend le co\u00fbt de ce type d\u2019options relativement attractif pour un positionnement sur les prochaines semaines. Nous serions prudents sur les strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 compte tenu du risque de titres politiques inattendus.<\/p>\n
En Su\u00e8de, l\u2019inflation reste ma\u00eetris\u00e9e, les derni\u00e8res donn\u00e9es de CPIF affichant un taux annuel de 1,8%, toujours sous l\u2019objectif de 2% de la Riksbank. Cette faible pression sur les prix sugg\u00e8re que la banque centrale su\u00e9doise devrait probablement rester en pause, limitant la capacit\u00e9 de la couronne \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier de mani\u00e8re autonome. Cela conforte notre vue selon laquelle l\u2019EUR\/SEK peut rester au-dessus de 11,30 encore quelque temps.<\/p>\n
Nous anticipons que l\u2019EUR\/SEK entamera un repli graduel \u00e0 partir de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9, principalement sous l\u2019effet d\u2019un tournant plus accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui tend \u00e0 soutenir les devises de plus petite taille. Les traders pourraient envisager de vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019EUR\/SEK avec une \u00e9ch\u00e9ance fin T3, ou de structurer des spreads d\u2019options baissiers afin de se positionner sur un mouvement vers 11,10 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de la tendance attendue tant que la paire reste \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n