L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019\u00e9changeait autour de 4 050 $ mercredi, en baisse de 1,40 % sur la s\u00e9ance, la demande se reportant vers le dollar am\u00e9ricain (USD) apr\u00e8s un regain de tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le m\u00e9tal jaune est rest\u00e9 sous pression malgr\u00e9 la hausse des risques g\u00e9opolitiques, les march\u00e9s int\u00e9grant la possibilit\u00e9 que des prix de l\u2019\u00e9nergie plus \u00e9lev\u00e9s maintiennent une politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine restrictive. Le sentiment s\u2019est d\u00e9grad\u00e9 apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le m\u00e9morandum d\u2019entente visant \u00e0 mettre fin au conflit avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb, ajoutant qu\u2019il ne voulait plus traiter avec l\u2019Iran, tout en annon\u00e7ant des mesures commerciales contre l\u2019Espagne et en critiquant l\u2019OTAN. L\u2019USD a \u00e9t\u00e9 soutenu et les prix du p\u00e9trole ont progress\u00e9 sur fond de craintes de perturbations de l\u2019offre.<\/p>\n
Les tensions se sont accentu\u00e9es apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines ayant vis\u00e9 des infrastructures militaires iraniennes, \u00e0 la suite d\u2019attaques contre des navires commerciaux dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ravivant les inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 d\u2019un axe cl\u00e9 des exportations mondiales de p\u00e9trole. Les rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont continu\u00e9 de p\u00e9naliser l\u2019or, actif sans rendement, tandis que l\u2019attention se tournait vers la publication mercredi des minutes de la r\u00e9union de juin de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed). Par ailleurs, des donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, \u00e0 leurs r\u00e9serves en 2022, soit le plus important achat annuel depuis le d\u00e9but des statistiques.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons les tensions g\u00e9opolitiques actuelles comme un moteur majeur du renforcement du dollar am\u00e9ricain, ce qui exerce une pression directe sur l\u2019or. Dans ce contexte, le dollar appara\u00eet, pour l\u2019heure, comme la valeur refuge privil\u00e9gi\u00e9e au d\u00e9triment du m\u00e9tal pr\u00e9cieux. Nous anticipons que cette dynamique se prolonge \u00e0 court terme, limitant toute reprise significative de l\u2019or.<\/p>\n
Les rendements \u00e9lev\u00e9s du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, le 10 ans \u00e9voluant d\u00e9sormais au-dessus de 4,75 %, augmentent le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or. Dans cet environnement, la vente d\u2019options call ou la mise en place de spreads baissiers via des options put sur le XAU\/USD nous semblent des strat\u00e9gies pertinentes. Ces op\u00e9rations viseraient \u00e0 profiter d\u2019un sc\u00e9nario de baisse des prix ou d\u2019une \u00e9volution en range.<\/p>\n
La hausse des cours du p\u00e9trole, le WTI ayant r\u00e9cemment franchi 95 $ le baril, alimente l\u2019anticipation d\u2019un maintien d\u2019une politique restrictive par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous estimons que le march\u00e9 privil\u00e9gie le narratif des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb par rapport au r\u00f4le traditionnel de l\u2019or comme couverture contre l\u2019inflation. Cela conforte notre biais prudent \u00e0 baissier sur le m\u00e9tal pour les prochaines semaines.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or a nettement augment\u00e9 en raison de l\u2019incertitude g\u00e9opolitique. Les primes d\u2019options sont ainsi relativement co\u00fbteuses, ce qui peut constituer une opportunit\u00e9 pour les op\u00e9rateurs vendeurs de volatilit\u00e9. Nous jugeons attractives des strat\u00e9gies telles que les strangles vendeurs ou les iron condors, en partant de l\u2019hypoth\u00e8se que l\u2019or restera \u00ab coinc\u00e9 \u00bb entre la vigueur du dollar et un soutien sous-jacent li\u00e9 \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 mondiale.<\/p>\n
Si la perspective de court terme est baissi\u00e8re, il convient de reconna\u00eetre le soutien structurel apport\u00e9 par les achats des banques centrales, qui demeurent solides. Des chiffres r\u00e9cents indiquent que les banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents ont ajout\u00e9 plus de 80 tonnes au deuxi\u00e8me trimestre 2026, offrant un plancher implicite au prix. Cela plaide en faveur de strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini plut\u00f4t que de ventes \u00e0 d\u00e9couvert franches.<\/p>\n
Les minutes de la r\u00e9union de juin de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale constituent le prochain catalyseur majeur que nous surveillons. Toute indication laissant entendre que la Fed se pr\u00e9occupe davantage de la croissance que de l\u2019inflation pourrait provoquer un retournement abrupt des rendements du Tr\u00e9sor et du dollar. Nous devons donc rester agiles et pr\u00eats \u00e0 ajuster nos positions apr\u00e8s cette publication.<\/p>\n\n\n\r\n