La hausse nocturne du p\u00e9trole, conjugu\u00e9e \u00e0 une faiblesse des actions men\u00e9e par la tech, a soutenu le dollar am\u00e9ricain et fait remonter les rendements obligataires mondiaux, tandis que l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 du terrain. Le mouvement a suivi de nouvelles inqui\u00e9tudes concernant les tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran apr\u00e8s que Washington a r\u00e9voqu\u00e9 sa d\u00e9rogation sur les ventes de p\u00e9trole iranien, une d\u00e9cision prise apr\u00e8s des attaques contre trois navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Ce contexte entretient une prime de s\u00e9curit\u00e9 sur le brut, alimentant les risques d\u2019inflation et de d\u00e9gradation des termes de l\u2019\u00e9change.<\/p>\n\n
OCBC maintient son sc\u00e9nario sur le Brent, avec une projection \u00e0 75 USD le baril d\u2019ici fin 2026 et 71 USD le baril \u00e0 mi-2027. La banque s\u2019attend \u00e0 ce que tout repli se mat\u00e9rialise progressivement, plut\u00f4t que de reproduire la correction brutale observ\u00e9e au T2 2026, le risque de perturbation devant ralentir le rythme des baisses. Parmi les incertitudes distinctes figurent l\u2019absence de trajectoire claire permettant de s\u00e9curiser pleinement le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la question de savoir si la Chine accro\u00eetra encore ses importations apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019achats de brut saoudien \u00e0 prix d\u00e9cot\u00e9s, tandis que des consid\u00e9rations politiques am\u00e9ricaines \u00e0 l\u2019approche des \u00e9lections de mi-mandat de novembre pourraient freiner une escalade.<\/p>\n\n—\n\n
Nous anticipons une baisse progressive des prix du p\u00e9trole, mais les tensions au Moyen-Orient emp\u00eacheront toute chute marqu\u00e9e dans les prochaines semaines. Le principal risque qui soutient les prix est le conflit autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui cr\u00e9e une prime de s\u00e9curit\u00e9. Cela signifie que la trajectoire de repli vers notre objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 75 dollars le baril pour le Brent sera lente et volatile.<\/p>\n\n—\n\n
Dans ce contexte, la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur les futures Brent pour la fin du troisi\u00e8me trimestre et le quatri\u00e8me trimestre appara\u00eet comme une strat\u00e9gie pertinente. Cette approche tire profit de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) et de l\u2019hypoth\u00e8se que les prix ne s\u2019envoleront pas sensiblement au-del\u00e0. Un bear call spread, qui consiste \u00e0 vendre un call et \u00e0 acheter un call plus \u00e9loign\u00e9 hors de la monnaie, constituerait une mani\u00e8re prudente de limiter le risque en cas de pic de prix inattendu.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes confortent cette approche prudente. Le dernier rapport de l\u2019Energy Information Administration (EIA) a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise des stocks de brut de 1,8 million de barils, sugg\u00e9rant un possible essoufflement de la demande. Toutefois, les donn\u00e9es de suivi des tankers indiquent que les volumes de transport via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz reculent de 5% sur un mois, maintenant les inqui\u00e9tudes c\u00f4t\u00e9 offre et soutenant, pour l\u2019instant, des prix au-dessus de 80 dollars.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi envisager l\u2019achat de puts de maturit\u00e9 longue afin de se couvrir contre une baisse plus rapide que pr\u00e9vu si la situation g\u00e9opolitique se d\u00e9samorce soudainement. Cela prot\u00e9gerait notre position globale si la pression \u00e9conomique sur l\u2019Iran se r\u00e9v\u00e9lait plus efficace qu\u2019anticip\u00e9. Ce dispositif fournit un filet de s\u00e9curit\u00e9 tout en permettant d\u2019encaisser la prime li\u00e9e \u00e0 nos positions vendeuses de calls.<\/p>\n\n
Historiquement, des sch\u00e9mas similaires montrent que les pics li\u00e9s \u00e0 la g\u00e9opolitique sont souvent de courte dur\u00e9e. Ainsi, apr\u00e8s les attaques contre des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes en septembre 2019, le Brent avait bondi de pr\u00e8s de 15% en une seule s\u00e9ance, avant de reperdre l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 du mouvement en l\u2019espace de deux semaines. Nous nous attendons \u00e0 ce que tout rebond li\u00e9 \u00e0 des escarmouches dans les prochaines semaines offre de bonnes opportunit\u00e9s pour vendre sur strength.<\/p>\n\n\n\r\n