La valeur de la production industrielle en Su\u00e8de a augment\u00e9 de 6,9 % sur un an en mai, contre 7,1 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette derni\u00e8re publication indique une croissance l\u00e9g\u00e8rement plus lente de la production nominale par rapport au rythme observ\u00e9 le mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Les donn\u00e9es portent sur la variation annuelle de la valeur de la production du secteur industriel su\u00e9dois en mai. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire ni d\u00e9tail sectoriel n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication accompagnant les chiffres principaux.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que la croissance de la production industrielle su\u00e9doise a ralenti \u00e0 6,9 % en glissement annuel en mai. Bien que le chiffre reste solide, ce repli par rapport \u00e0 7,1 % sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re perte de dynamique du moteur \u00e9conomique. Nous y voyons un premier signal indiquant que la vigoureuse expansion du secteur industriel pourrait atteindre un palier.<\/p>\n
Cela concorde avec des statistiques plus r\u00e9centes : le PMI manufacturier su\u00e9dois de juin est tomb\u00e9 \u00e0 49,2, basculant en zone de contraction. Cet indicateur, plus actuel, laisse penser que le ralentissement observ\u00e9 dans les chiffres de production de mai s\u2019est probablement prolong\u00e9 durant l\u2019\u00e9t\u00e9. Cette tendance renforce l\u2019id\u00e9e que l\u2019activit\u00e9 se refroidit plus rapidement qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
Selon nous, ce tassement de l\u2019\u00e9conomie, combin\u00e9 \u00e0 un reflux de l\u2019inflation en juin \u00e0 2,4 %, r\u00e9duit sensiblement la probabilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse des taux de la Riksbank \u00e0 court terme. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient donc int\u00e9grer un biais plus accommodant de la banque centrale. Dans ce contexte, les swaps de taux, positionn\u00e9s sur des taux stables ou en baisse plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, paraissent de plus en plus attractifs.<\/p>\n
Cette lecture plaide en faveur d\u2019une poursuite de la faiblesse de la couronne su\u00e9doise. Le taux de change EUR\/SEK a d\u00e9j\u00e0 refl\u00e9t\u00e9 ce sentiment, en progressant de 11,30 \u00e0 11,52 au cours du mois \u00e9coul\u00e9. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur la paire EUR\/SEK afin de tirer parti d\u2019une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la couronne face \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, ces donn\u00e9es constituent un vent contraire pour les valeurs industrielles de l\u2019indice OMX Stockholm 30. Un ralentissement de la production peut peser directement sur les pr\u00e9visions de chiffre d\u2019affaires des grands exportateurs, comme Atlas Copco et Volvo. Nous envisagerions des options de vente (puts) sur l\u2019OMXS30 comme couverture contre une \u00e9ventuelle correction du march\u00e9, aliment\u00e9e par la d\u00e9gradation du sentiment industriel.<\/p>\n\n\n\r\n