La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) a maintenu son Official Cash Rate inchang\u00e9 \u00e0 2,5 %, conform\u00e9ment aux anticipations du march\u00e9, et a conserv\u00e9 les param\u00e8tres mon\u00e9taires actuels. Cette d\u00e9cision stabilise le co\u00fbt du cr\u00e9dit pour les m\u00e9nages et les entreprises, et maintient une politique coh\u00e9rente avec la position actuelle de la Banque sur l\u2019inflation et la conjoncture.<\/p>\n
Avec un taux maintenu \u00e0 2,5 %, l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la dur\u00e9e pendant laquelle la RBNZ conservera ce niveau et sur ce que les prochaines statistiques sugg\u00e8rent quant \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels ajustements. Cette d\u00e9cision inchang\u00e9e place la Nouvelle-Z\u00e9lande aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019autres banques centrales qui ont marqu\u00e9 une pause apr\u00e8s un cycle de resserrement, tandis que les op\u00e9rateurs scrutent tout inflexion de la trajectoire implicite des taux et les indications qui seront donn\u00e9es lors des prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
Le maintien de l\u2019official cash rate \u00e0 2,5 % par la Reserve Bank of New Zealand \u00e9tait largement anticip\u00e9 ; nous n\u2019attendons donc pas de choc majeur imm\u00e9diat sur les march\u00e9s. La volatilit\u00e9 implicite sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais a probablement recul\u00e9, ce qui aurait b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 aux traders vendeurs d\u2019options avant l\u2019annonce. Pour nous, l\u2019attention se d\u00e9tourne d\u00e9sormais compl\u00e8tement du niveau du taux en lui-m\u00eame pour se concentrer sur les indications prospectives de la Banque.<\/p>\n
Nous analysons de pr\u00e8s le communiqu\u00e9 de politique mon\u00e9taire afin de d\u00e9tecter tout changement de ton concernant l\u2019inflation future, r\u00e9cemment ressortie \u00e0 un niveau tenace de 2,8 %. Avec une \u00e9conomie qui affiche une croissance trimestrielle du PIB modeste, \u00e0 seulement 0,3 %, mais un ch\u00f4mage qui reste faible \u00e0 4,1 %, la RBNZ arbitre clairement entre des risques contradictoires. Tout signe indiquant que le cycle de hausses est termin\u00e9 constituerait un signal pour se positionner en faveur d\u2019une courbe des taux plus plate.<\/p>\n
Le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais est d\u00e9sormais plus sensible aux statistiques en provenance de l\u2019\u00e9tranger, en particulier des \u00c9tats-Unis, qu\u2019\u00e0 la politique domestique. Historiquement, lorsque la RBNZ observe une pause prolong\u00e9e et que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine continue de signaler des actions, la paire NZD\/USD a tendance \u00e0 s\u2019effriter. Nous voyons des opportunit\u00e9s dans des structures optionnelles qui profitent d\u2019une \u00e9volution en range ou d\u2019une lente glissade de la devise, plut\u00f4t que d\u2019un mouvement directionnel marqu\u00e9.<\/p>\n
Notre attention se tourne d\u00e9sormais vers les prochaines publications trimestrielles d\u2019inflation et d\u2019emploi, principaux catalyseurs de la prochaine d\u00e9cision de la RBNZ. D\u2019ici l\u00e0, nous anticipons un ancrage des taux de swap \u00e0 deux ans autour du niveau actuel de 2,5 %, ce qui rend difficile la rentabilit\u00e9 de strat\u00e9gies directionnelles. La vente de strangles d\u2019options de maturit\u00e9 courte sur le NZD peut constituer une strat\u00e9gie efficace pour capter de la prime pendant que le march\u00e9 attend un nouveau narratif.<\/p>\n\n\n\r\n