USD\/CAD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 1,4200 lors des \u00e9changes asiatiques mercredi, apr\u00e8s de modestes replis la veille, l\u2019attention se portant sur les minutes de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les premi\u00e8res sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh. Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenu par des flux refuge li\u00e9s au regain de tensions g\u00e9opolitiques, m\u00eame si les anticipations de resserrement suppl\u00e9mentaire se sont att\u00e9nu\u00e9es depuis le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) plus faible de la semaine derni\u00e8re. La tarification LSEG sugg\u00e8re un total de hausses de taux de la Fed d\u2019environ 26 points de base d\u2019ici d\u00e9cembre, contre 38 points de base une semaine plus t\u00f4t. <\/p>\n\n
Les \u00e9volutions du march\u00e9 p\u00e9trolier ont compliqu\u00e9 la donne pour la paire, des prix du brut plus fermes offrant un soutien potentiel au dollar canadien, li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res. Les cours ont bondi apr\u00e8s de nouvelles frappes a\u00e9riennes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran et la r\u00e9vocation d\u2019une d\u00e9rogation aux sanctions qui avait permis des exportations de p\u00e9trole iranien, \u00e0 la suite d\u2019attaques iraniennes contre la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, notamment un m\u00e9thanier qatari de GNL et un p\u00e9trolier saoudien. Au Canada, la Banque du Canada cible une inflation de 1 \u00e0 3 % au moyen des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, tandis que le p\u00e9trole \u2014 sa premi\u00e8re exportation \u2014 ainsi que la balance commerciale et des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques plus larges comme le PIB et les PMI, restent des moteurs cl\u00e9s du CAD.<\/p>\n\n
Nous constatons que le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 trouver une direction claire, tout en \u00e9voluant pr\u00e8s de 1,4200 face au dollar canadien. Le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de la semaine derni\u00e8re, d\u00e9cevant, montrant que l\u2019\u00e9conomie n\u2019a cr\u00e9\u00e9 que 155 000 emplois contre 200 000 attendus, a r\u00e9duit les anticipations de futures hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Toutefois, les tensions persistantes avec l\u2019Iran alimentent la demande de valeurs refuges, ce qui, pour l\u2019instant, contribue \u00e0 \u00e9tablir un plancher sous le dollar.<\/p>\n\n
L\u2019escalade du conflit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est un facteur majeur, propulsant le brut West Texas Intermediate (WTI) en hausse de 12 % sur la derni\u00e8re semaine, au-del\u00e0 de 95 dollars le baril. En tant qu\u2019exportation cl\u00e9 du Canada, des prix du p\u00e9trole durablement \u00e9lev\u00e9s constituent un soutien important pour le dollar canadien. Nous observons si cette flamb\u00e9e du p\u00e9trole peut g\u00e9n\u00e9rer suffisamment de vigueur du CAD pour ramener la paire USD\/CAD sous le support cl\u00e9 de 1,4150.<\/p>\n\n
Nous pensons que l\u2019un des th\u00e8mes cl\u00e9s des prochaines semaines sera la divergence entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada (BoC). Alors que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain de juin a montr\u00e9 un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 2,8 %, la derni\u00e8re lecture au Canada est rest\u00e9e plus tenace \u00e0 3,1 %, limitant la capacit\u00e9 de la BoC \u00e0 envisager des baisses de taux. Si cette tendance se confirme, cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire pourrait favoriser le dollar canadien par rapport au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue sur la paire USD\/CAD. De fait, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 d\u2019environ 6,5 % \u00e0 8,0 % au cours des derniers jours, rendant les strat\u00e9gies sur options plus co\u00fbteuses, mais potentiellement plus n\u00e9cessaires pour la couverture. Les traders pourraient envisager des options comme les straddles afin de tirer profit d\u2019un mouvement de prix important dans un sens ou dans l\u2019autre, le march\u00e9 semblant pr\u00eat pour une cassure.<\/p>\n\n
Cette situation rappelle l\u2019\u00e9t\u00e9 2019, lorsque des tensions similaires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz avaient provoqu\u00e9 une hausse de court terme du p\u00e9trole et des soubresauts sur les march\u00e9s de changes. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, l\u2019incertitude avait entra\u00een\u00e9 une fuite vers la qualit\u00e9 qui avait bri\u00e8vement soutenu l\u2019USD, mais l\u2019effet s\u2019\u00e9tait estomp\u00e9 \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole se stabilisaient. Il convient de rester prudent quant au point de savoir si ce conflit actuel sera un moteur durable des march\u00e9s ou un choc temporaire.<\/p>\n\n\n\r\n