Les donn\u00e9es iFlow de BNY indiquent que l\u2019argent institutionnel a continu\u00e9 de sortir des actions sud-cor\u00e9ennes, un mouvement associ\u00e9 \u00e0 la plong\u00e9e nocturne du KOSPI en territoire de march\u00e9 baissier, tandis que les comptes de particuliers ont pris le contre-pied. La correction men\u00e9e par la tech a renforc\u00e9 l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 la concentration sur l\u2019IA et les semi-conducteurs, avec de lourdes baisses de Samsung Electronics et de SK Hynix, alors m\u00eame que Samsung a signal\u00e9 un fort rebond du b\u00e9n\u00e9fice trimestriel. Ta\u00efwan, \u00e9galement expos\u00e9 au m\u00eame th\u00e8me IA et puces, a connu des liquidations d\u2019une ampleur et d\u2019un rythme plus mesur\u00e9s, en ligne avec une performance des indices comparativement plus stable.<\/p>\n
Les limites d\u2019ownership par titre pour les g\u00e9rants actifs restent une contrainte technique, mais des ventes persistantes au-del\u00e0 de ce que cela explique indiqueraient un changement comportemental plus large. Les donn\u00e9es de BNY montrent aussi que l\u2019int\u00e9r\u00eat pour les actions chinoises r\u00e9siste, m\u00eame apr\u00e8s le passage du HSCEI en territoire de march\u00e9 baissier il y a quelques semaines, et la soci\u00e9t\u00e9 estime qu\u2019il est trop t\u00f4t pour qualifier les mouvements r\u00e9cents de rotation de Ta\u00efwan et de la Cor\u00e9e du Sud vers la value ailleurs en Asie. Les donn\u00e9es de flux pointent le Danemark, la Hongrie et l\u2019Inde comme les principales destinations des entr\u00e9es, tandis que les \u00c9tats-Unis, le Royaume-Uni, la Cor\u00e9e du Sud et la Tha\u00eflande demeuraient sous pression vendeuse.<\/p>\n
Compte tenu des ventes institutionnelles massives sur les actions sud-cor\u00e9ennes, nous voyons se dessiner une tendance baissi\u00e8re nette pour les prochaines semaines. Le KOSPI 200 a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 8% sur le mois \u00e9coul\u00e9, et les sorties nettes \u00e9trang\u00e8res sur la Korea Exchange ont d\u00e9pass\u00e9 4 000 milliards de wons depuis fin juin 2026. Nous pensons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice KOSPI 200 ou sur des ETF associ\u00e9s offre un moyen direct de tirer parti d\u2019une nouvelle baisse.<\/p>\n
Le bras de fer entre vendeurs institutionnels et acheteurs particuliers provoque un pic d\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur les march\u00e9s. Le VKOSPI, principal indice de volatilit\u00e9 en Cor\u00e9e, a bondi de 30% au cours des deux derni\u00e8res semaines et s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais au-dessus de 22, son plus haut niveau de l\u2019ann\u00e9e. Dans cet environnement, des positions acheteuses de straddles ou de strangles sur de grandes valeurs technologiques comme Samsung Electronics peuvent \u00eatre attrayantes, car elles sont con\u00e7ues pour profiter d\u2019un mouvement de prix important dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Cette vague de ventes est concentr\u00e9e sur le secteur IA et semi-conducteurs, devenu trop consensuel, plut\u00f4t que sur de mauvais r\u00e9sultats d\u2019entreprise. Malgr\u00e9 l\u2019annonce par Samsung de forts rebonds de b\u00e9n\u00e9fices, le titre a perdu 12% par rapport \u00e0 son r\u00e9cent sommet, sugg\u00e9rant que des acteurs institutionnels d\u00e9bouclent d\u2019importantes positions. La vente de contrats \u00e0 terme (futures) sur le KOSPI 200 est un moyen efficace pour exprimer une vue n\u00e9gative sur cette tension de march\u00e9 tir\u00e9e par la tech.<\/p>\n
Nous observons \u00e9galement une rotation potentielle des capitaux en Asie, les fonds sortant de Cor\u00e9e du Sud et de Ta\u00efwan tout en montrant de l\u2019int\u00e9r\u00eat pour la Chine et l\u2019Inde. Cette divergence cr\u00e9e une opportunit\u00e9 de trades en valeur relative. Un trade en paire \u2014 par exemple \u00eatre long sur les futures Nifty 50 tout en \u00e9tant short sur les futures KOSPI 200 \u2014 pourrait bien se comporter en captant ce glissement r\u00e9gional.<\/p>\n
Ce sch\u00e9ma rappelle de pr\u00e8s la sortie institutionnelle des valeurs technologiques jug\u00e9es sur\u00e9valu\u00e9es fin 2021, qui avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la correction plus large de 2022. Si les achats des particuliers apportent un certain soutien aujourd\u2019hui, l\u2019histoire montre qu\u2019ils suffisent rarement \u00e0 enrayer des sorties institutionnelles d\u00e9termin\u00e9es. Nous devrions donc consid\u00e9rer tout rebond de court terme avec un haut degr\u00e9 de scepticisme.<\/p>\n\n\n\r\n