L\u2019Iran a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il respectait ses obligations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz au titre du m\u00e9morandum d\u2019entente de Versailles, apr\u00e8s que des projectiles ont touch\u00e9 un m\u00e9thanier qatari transportant du gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 et un p\u00e9trolier saoudien dans cette voie maritime. T\u00e9h\u00e9ran a \u00e9galement \u00e9tabli un lien entre l\u2019accroissement du risque et les routes maritimes non coordonn\u00e9es avec l\u2019Iran, ou encore les navires dissimulant leurs transpondeurs, tout en rejetant l\u2019accusation du Qatar concernant une attaque visant un navire li\u00e9 au pays. Par ailleurs, un conseiller du Guide supr\u00eame iranien a estim\u00e9 que les \u00c9tats-Unis conduiraient les n\u00e9gociations \u00e0 l\u2019\u00e9chec, attribuant par avance la responsabilit\u00e9 de toute rupture.<\/p>\n
La r\u00e9ponse am\u00e9ricaine est pass\u00e9e par le Central Command, qui a indiqu\u00e9 avoir entam\u00e9 une s\u00e9rie de frappes intenses contre l\u2019Iran afin de sanctionner les attaques contre la navigation commerciale, qualifiant les actes de l\u2019Iran de violation du cessez-le-feu, injustifi\u00e9e et manifeste. L\u2019administration a \u00e9galement r\u00e9voqu\u00e9 la licence autorisant les ventes de brut iranien, combinant action militaire et resserrement de la pression financi\u00e8re. Le Brent a termin\u00e9 en hausse d\u2019environ 3 % \u00e0 pr\u00e8s de 74,00 $ le baril, puis s\u2019est rapproch\u00e9 de 76,00 $ en apr\u00e8s-s\u00e9ance \u00e0 la suite de la d\u00e9cision sur la licence, alors m\u00eame que les prix restaient proches de leurs plus bas niveaux depuis f\u00e9vrier, dans un contexte de retour des volumes de l\u2019OPEP+ et d\u2019approfondissement des rabais saoudiens. Les op\u00e9rateurs surveillent d\u2019\u00e9ventuelles repr\u00e9sailles, une fen\u00eatre de libre passage de 60 jours qui se refermera \u00e0 la mi-ao\u00fbt, ainsi que la question de savoir si les volumes de transit et les primes de risque de guerre se d\u00e9gradent.<\/p>\n
Nous observons que le march\u00e9 int\u00e8gre une escarmouche de faible ampleur, le Brent se rapprochant de 76 $ le baril. Cela refl\u00e8te une faible \u00ab prime d\u2019incident \u00bb, et non la \u00ab prime de fermeture \u00bb qui d\u00e9coulerait d\u2019un conflit \u00e0 grande \u00e9chelle. Le niveau actuel ne tient pas pleinement compte du risque d\u2019une perturbation majeure des pr\u00e8s de 21 millions de barils qui transitent chaque jour par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Selon nous, la volatilit\u00e9 est sous-\u00e9valu\u00e9e au regard du risque g\u00e9opolitique. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) est remont\u00e9 aux environs de 45, mais reste loin des pics au-del\u00e0 de 60 observ\u00e9s lors des attaques de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient provoqu\u00e9 une envol\u00e9e historique des prix. Alors qu\u2019environ 20 % de l\u2019offre mondiale quotidienne de p\u00e9trole est d\u00e9sormais directement menac\u00e9e, la tarification actuelle des options para\u00eet trop complaisante.<\/p>\n
Notre strat\u00e9gie pour les prochaines semaines consiste \u00e0 acheter des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) bon march\u00e9, hors de la monnaie, sur le Brent pour des \u00e9ch\u00e9ances septembre et octobre 2026. Nous ciblons en particulier des prix d\u2019exercice autour de 85 ou 90 $, qui offrent un potentiel de hausse significatif si l\u2019Iran riposte ou commence \u00e0 facturer des droits de transit \u00e0 la mi-ao\u00fbt. Il s\u2019agit d\u2019un moyen peu co\u00fbteux de se positionner en vue d\u2019un \u00e9v\u00e9nement de revalorisation que le march\u00e9, dans son ensemble, sous-estime actuellement.<\/p>\n\n\n\r\n