USD\/CAD a prolong\u00e9 sa hausse pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance, \u00e9voluant pr\u00e8s de 1,4210 durant les \u00e9changes europ\u00e9ens de mardi, alors que le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 ferme sur fond de regain de tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les gains ont toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9s par les anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne rel\u00e8vera pas ses taux ce mois-ci ni en septembre, apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi plus faible montrant moins de cr\u00e9ations de postes en avril, mai et juin qu\u2019attendu. Le r\u00e9cent repli du p\u00e9trole, attribu\u00e9 \u00e0 une hausse de l\u2019offre de l\u2019OPEP+ et \u00e0 un accord de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, a \u00e9galement r\u00e9duit les craintes inflationnistes et affaibli l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une posture plus restrictive de la Fed.<\/p>\n\n
Le potentiel haussier de la paire a aussi \u00e9t\u00e9 frein\u00e9 par le soutien apport\u00e9 au dollar canadien, corr\u00e9l\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, via les prix du p\u00e9trole, m\u00eame si un brut plus faible peut r\u00e9duire les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers au Canada et peser sur le \u00ab loonie \u00bb. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 69,40 dollars le baril apr\u00e8s les pertes de la veille, soutenu par des informations selon lesquelles l\u2019Iran aurait tir\u00e9 au moins deux missiles sur des navires commerciaux dans la voie maritime; deux b\u00e2timents ont \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9s, sans faire de victimes. UK Maritime Trade Operations a indiqu\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trolier en route vers le sud avait \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 sur b\u00e2bord par un projectile de nature inconnue, d\u00e9clenchant un incendie, tandis que la cible d\u2019inflation de 1\u20133% de la Banque du Canada et son recours \u00e0 l\u2019assouplissement ou au resserrement quantitatif restent des moteurs cl\u00e9s du CAD.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la paire USD\/CAD alors qu\u2019elle s\u2019installe au-dessus de 1,4200, port\u00e9e par le conflit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Cette tension d\u00e9clenche un mouvement classique de recherche de s\u00e9curit\u00e9 au profit du dollar am\u00e9ricain. Nous estimons toutefois que cette vigueur est fragile et probablement li\u00e9e \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements de court terme.<\/p>\n\n
Le sc\u00e9nario de fond d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus faible demeure, ce qui limite l\u2019ampleur d\u2019un rallye significatif. Les derniers rapports am\u00e9ricains sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois (Nonfarm Payrolls) au deuxi\u00e8me trimestre ont r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9\u00e7u, avec une moyenne d\u2019environ 175 000, ce qui a confort\u00e9 le march\u00e9 dans l\u2019id\u00e9e qu\u2019il n\u2019y aura pas de nouvelles hausses de taux de la Fed. L\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 5% d\u2019une hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, en nette rupture avec les anticipations pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, le dollar canadien est pris dans un bras de fer. L\u2019attaque de missiles a pouss\u00e9 les cours du WTI vers 70 dollars le baril, ce qui devrait soutenir le \u00ab loonie \u00bb. Mais l\u2019aversion au risque renforce simultan\u00e9ment le dollar am\u00e9ricain, neutralisant de fait l\u2019effet positif des prix plus \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie sur le CAD.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous n\u2019adoptons pas de biais directionnel marqu\u00e9 sur la paire. Le risque g\u00e9opolitique \u00e9lev\u00e9 plaide pour une hausse de la volatilit\u00e9, sc\u00e9nario le plus probable dans les semaines \u00e0 venir. Les donn\u00e9es historiques lors d\u2019\u00e9pisodes similaires de tensions au Moyen-Orient montrent que les pics initiaux sur les devises peuvent se r\u00e9sorber rapidement une fois la menace imm\u00e9diate contenue ou clarifi\u00e9e.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, notre strat\u00e9gie se concentrera sur les options afin de tirer parti de cette volatilit\u00e9 attendue. Nous envisageons d\u2019acheter des \u00ab strangles \u00bb, susceptibles de profiter d\u2019un mouvement de prix marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre, qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019une escalade brutale propulsant l\u2019USD\/CAD vers 1,4400, ou d\u2019une d\u00e9sescalade soudaine le ramenant sous 1,4000. Cette approche permet de se positionner sur une sortie de range, sans parier sur la direction pr\u00e9cise.<\/p>\n\n\n\r\n