Le WTI a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 lors des \u00e9changes asiatiques mardi, s\u2019\u00e9changeant autour de 69,20 dollars le baril apr\u00e8s des pertes modestes la veille, les tensions ayant bri\u00e8vement soutenu les cours \u00e0 la suite d\u2019incidents dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Selon un article de Bloomberg, citant un responsable am\u00e9ricain, l\u2019Iran a tir\u00e9 au moins deux missiles sur des navires commerciaux lundi en fin de journ\u00e9e ; deux b\u00e2timents ont \u00e9t\u00e9 endommag\u00e9s et aucune victime n\u2019a \u00e9t\u00e9 signal\u00e9e. Par ailleurs, UK Maritime Trade Operations a indiqu\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trolier faisant route vers le sud avait \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 sur son flanc b\u00e2bord par un projectile non identifi\u00e9, d\u00e9clenchant un incendie \u00e0 bord.<\/p>\n
Malgr\u00e9 tout, le WTI est rest\u00e9 proche d\u2019un plus bas de quatre mois, les march\u00e9s se concentrant sur l\u2019augmentation de l\u2019offre mondiale et la reprise des flux maritimes. Le trafic via Ormuz commence \u00e0 se redresser, des donn\u00e9es montrant qu\u2019au moins huit navires li\u00e9s au Japon, dont cinq superp\u00e9troliers capables de transporter deux millions de barils chacun, ont quitt\u00e9 la zone en empruntant une route proche de l\u2019Iran. C\u00f4t\u00e9 prix, Saudi Aramco a abaiss\u00e9 l\u2019Arab Light pour les acheteurs asiatiques de 11 dollars le baril, \u00e0 une d\u00e9cote de 1,50 dollar par rapport \u00e0 la r\u00e9f\u00e9rence r\u00e9gionale, une mesure qui n\u2019avait \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9e auparavant qu\u2019\u00e0 deux reprises, lors des guerres des prix du p\u00e9trole de 2015 et 2020, apr\u00e8s qu\u2019Opep+ a convenu de relever les quotas de production pour le mois prochain.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la hausse actuelle vers 69,20 dollars comme une r\u00e9action temporaire \u00e0 un bruit g\u00e9opolitique. L\u2019attaque dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, bien que grave, ne semble pas modifier les fondamentaux de l\u2019offre. Nous profitons donc de ce regain comme point d\u2019entr\u00e9e afin de nous positionner sur une baisse des prix dans les prochaines semaines.<\/p>\n
L\u2019accord d\u2019Opep+ visant \u00e0 augmenter la production ajoute des volumes significatifs sur un march\u00e9 d\u00e9j\u00e0 bien approvisionn\u00e9. Les donn\u00e9es actuelles de l\u2019Agence am\u00e9ricaine de l\u2019information sur l\u2019\u00e9nergie (EIA) montrent que la production de brut am\u00e9ricaine \u00e9volue proche de niveaux records, \u00e0 13,2 millions de barils par jour. Dans ce contexte d\u2019offre abondante, l\u2019impact de perturbations de court terme est nettement att\u00e9nu\u00e9.<\/p>\n
La baisse agressive de 11 dollars des prix saoudiens pour l\u2019Asie est un signal clair de bataille pour des parts de march\u00e9, et non de soutien des cours. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu cette strat\u00e9gie en 2015 puis en 2020, deux \u00e9pisodes qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des replis marqu\u00e9s et prolong\u00e9s des prix du brut. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique sugg\u00e8re que la pression baissi\u00e8re li\u00e9e \u00e0 l\u2019exc\u00e8s d\u2019offre devrait probablement l\u2019emporter sur les titres g\u00e9opolitiques.<\/p>\n
Au vu de cette perspective, nous vendons des options d\u2019achat hors de la monnaie arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin juillet et en ao\u00fbt 2026. Cette strat\u00e9gie nous permet d\u2019encaisser une prime, en misant sur le fait que les prix ne parviendront pas \u00e0 soutenir un rallye et pourraient m\u00eame reculer. La hausse de la volatilit\u00e9 implicite li\u00e9e \u00e0 l\u2019incident d\u2019Ormuz rend ces primes d\u2019options particuli\u00e8rement attractives \u00e0 la vente actuellement.<\/p>\n
Le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz montre d\u00e9j\u00e0 des signes de normalisation, ce qui indique que le march\u00e9 traite l\u2019\u00e9v\u00e9nement comme circonscrit. Le r\u00e9cit fondamental demeure celui d\u2019une offre mondiale en expansion, refl\u00e9t\u00e9e \u00e0 la fois par les d\u00e9cisions d\u2019Opep+ et les baisses de prix saoudiennes. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces facteurs fondamentaux reprennent le dessus et poussent les prix \u00e0 la baisse une fois l\u2019effet des gros titres dissip\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n