USD\/JPY a poursuivi lundi sa progression laborieuse entam\u00e9e il y a un an, passant d\u2019environ 161,50 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique \u00e0 un peu moins de 162,50 en milieu d\u2019apr\u00e8s-midi \u00e0 Londres, avant de s\u2019assagir pendant la s\u00e9ance new-yorkaise pour terminer l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 162,00, \u00e0 moins d\u2019une figure du sommet de cycle de la semaine derni\u00e8re, juste sous 163,00. Les mouvements plus larges du Dollar sont rest\u00e9s contenus, mais le Yen s\u2019est tout de m\u00eame affaibli de 71 pips et s\u2019\u00e9change autour de niveaux plus vus depuis environ 40 ans. La pr\u00e9c\u00e9dente campagne d\u2019intervention du Japon reste le point de r\u00e9f\u00e9rence : les autorit\u00e9s ont d\u00e9pens\u00e9 pr\u00e8s de 12 000 Mds JPY, soit environ 73 Mds $, pour acheter du Yen en avril et mai, mais la derni\u00e8re pouss\u00e9e haussi\u00e8re s\u2019est produite sans commentaire officiel concomitant.<\/p>\n
Le minist\u00e8re des Finances a att\u00e9nu\u00e9 ses avertissements verbaux, a refus\u00e9 d\u2019ent\u00e9riner un d\u00e9clencheur explicite tel que 162,00, et privil\u00e9gierait, selon certaines sources, une action li\u00e9e \u00e0 l\u2019accumulation de positions sp\u00e9culatives vendeuses. La BoJ a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 1,00% le 16 juin, premi\u00e8re incursion au-dessus de ce seuil en trois d\u00e9cennies, mais le Yen ne s\u2019est raffermi que pendant environ une s\u00e9ance ; la politique \u00e9tant toujours d\u00e9crite comme accommodante, les taux r\u00e9els restent n\u00e9gatifs et la prochaine hausse est attendue au T4, tandis que l\u2019\u00e9cart avec une Fed maintenue \u00e0 3,75% continue de soutenir les strat\u00e9gies de portage. Parmi les rendez-vous cl\u00e9s : les gains moyens en esp\u00e8ces (Labour Cash Earnings) de mai \u00e0 23h30 GMT (consensus 3,4% en glissement annuel contre 3,5% pr\u00e9c\u00e9demment), le compte courant japonais \u00e0 23h50 GMT mardi attendu au-dessus de 4 000 Mds JPY, et les minutes du FOMC \u00e0 18h00 GMT mercredi. Les niveaux \u00e0 surveiller sont une r\u00e9sistance \u00e0 162,50 puis juste sous 163,00, et des supports \u00e0 162,00, 161,50, 161,00, ainsi que l\u2019EMA 50 jours juste au-dessus de 160,00.<\/p>\n
Nous voyons la paire USD\/JPY \u00e9voluer \u00e0 proximit\u00e9 de 164,50, poursuivant sa hausse implacable entam\u00e9e plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e. L\u2019indice du Dollar est globalement inchang\u00e9, confirmant qu\u2019il s\u2019agit avant tout d\u2019une histoire de faiblesse persistante du Yen. La devise est vendue face \u00e0 l\u2019ensemble du march\u00e9, les op\u00e9rateurs recherchant les diff\u00e9rentiels de rendement.<\/p>\n
Le minist\u00e8re des Finances est rest\u00e9 strat\u00e9giquement silencieux, une tactique que nous comprenons d\u00e9sormais comme le pr\u00e9lude \u00e0 une action surprise plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 un avertissement t\u00e9l\u00e9guid\u00e9. Les autorit\u00e9s surveillent probablement l\u2019accumulation de positions sp\u00e9culatives vendeuses, les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrant que ces positions ont enfl\u00e9 vers des niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois juste avant les interventions massives de 12 000 Mds JPY en 2024. Cette p\u00e9riode de calme est un choix d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 pour maintenir les op\u00e9rateurs dans l\u2019incertitude.<\/p>\n
La hausse de taux de la Banque du Japon en juin n\u2019a offert que quelques heures de vigueur au Yen avant la reprise de la tendance. Avec des taux r\u00e9els japonais toujours nettement n\u00e9gatifs, ce mouvement isol\u00e9 a peu modifi\u00e9 l\u2019arithm\u00e9tique puissante du carry trade. Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers les donn\u00e9es d\u2019inflation CPI am\u00e9ricaines de cette semaine, qui devraient conduire la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 maintenir ses taux \u00e0 3,75% et \u00e0 conforter l\u2019ampleur de l\u2019\u00e9cart de taux.<\/p>\n
Pour les prochaines semaines, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY constitue la strat\u00e9gie prudente pour conserver une exposition haussi\u00e8re. Cette approche permet de participer \u00e0 une poursuite du mouvement vers 165,00 et au-del\u00e0, tout en bornant strictement le risque en cas d\u2019intervention soudaine. La vente de puts hors de la monnaie peut aussi g\u00e9n\u00e9rer des revenus dans le cadre de la tendance haussi\u00e8re, mais elle expose \u00e0 un risque nettement plus \u00e9lev\u00e9 en cas de retournement brutal.<\/p>\n
La r\u00e9sistance cl\u00e9 se situe sur le r\u00e9cent sommet proche de 165,00, un niveau que le march\u00e9 cherche \u00e0 franchir pour explorer une zone au-del\u00e0 des rep\u00e8res pr\u00e9c\u00e9dents. Nous identifions un premier support \u00e0 164,00, puis un plancher plus significatif \u00e0 163,50, qui a servi de tremplin lors des derniers mouvements. La tendance demeure valide tant que les cours restent au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 50 jours, actuellement proche de 162,80.<\/p>\n\n\n\r\n