L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a termin\u00e9 la s\u00e9ance am\u00e9ricaine aux alentours de 100,90, dans une dynamique neutre, alors que les march\u00e9s dig\u00e9raient des propos restrictifs du gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Christopher Waller, parall\u00e8lement \u00e0 des donn\u00e9es robustes sur les services aux \u00c9tats-Unis. Waller a r\u00e9affirm\u00e9 son attachement \u00e0 l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 % et a indiqu\u00e9 que les risques de politique mon\u00e9taire se sont \u00ab invers\u00e9s \u00bb, le march\u00e9 du travail \u00e9tant per\u00e7u comme stabilis\u00e9 tandis que l\u2019inflation a progress\u00e9. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1440 apr\u00e8s qu\u2019Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale europ\u00e9enne, a estim\u00e9 que la zone euro n\u2019est pas revenue \u00e0 un environnement d\u2019avant-guerre malgr\u00e9 le r\u00e9cent recul des prix du p\u00e9trole, mettant en garde contre des effets indirects et de potentiels effets de second tour. Le GBP\/USD se maintenait pr\u00e8s de 1,3390, l\u2019attention restant centr\u00e9e sur le contraste entre une Banque d\u2019Angleterre prudente et une Fed focalis\u00e9e sur les risques inflationnistes.<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY a grimp\u00e9 \u00e0 162,10, port\u00e9 par une demande persistante de dollar et par les dynamiques d\u2019\u00e9cart de rendement, les march\u00e9s restant attentifs \u00e0 toute r\u00e9action des autorit\u00e9s japonaises en cas de nouvelle faiblesse du yen. L\u2019AUD\/USD s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 vers 0,6960 apr\u00e8s que l\u2019indicateur d\u2019inflation TD-MI en Australie a ralenti \u00e0 3,9 % en glissement annuel en juin, contre 4,4 %, ce qui a r\u00e9duit la pression sur la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie pour maintenir un biais plus restrictif. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 68,70 $ le baril, tandis que l\u2019or peinait pr\u00e8s de 4 160 $, le raffermissement du dollar pesant sur le m\u00e9tal.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019orientation restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous anticipons une poursuite de la fermet\u00e9 du dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation sous-jacente rest\u00e9e obstin\u00e9ment au-dessus de 3 % sur les douze derniers mois, des commentaires r\u00e9affirmant la cible de 2 % sugg\u00e8rent un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY) afin de tirer parti de cette divergence de politique mon\u00e9taire avec d\u2019autres banques centrales.<\/p>\n
La Banque centrale europ\u00e9enne semble dans une position d\u00e9licate, ce qui plaide pour un sc\u00e9nario d\u2019\u00e9volution en range sur l\u2019EUR\/USD. Si l\u2019inflation globale s\u2019est refroidie, la persistance de la croissance des salaires \u2014 \u00e0 l\u2019image des hausses de salaires n\u00e9goci\u00e9s de 4,5 % observ\u00e9es d\u00e9but 2024 \u2014 alimente probablement la crainte de la BCE d\u2019effets de second tour. Nous estimons que la vente de strangles hors de la monnaie (out-of-the-money) sur l\u2019EUR\/USD constitue une strat\u00e9gie pertinente pour encaisser des primes tant que la paire manque d\u2019un catalyseur directionnel clair.<\/p>\n
La prudence doit \u00eatre extr\u00eame sur le yen japonais alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue au-dessus de 162,00. Ce niveau est nettement sup\u00e9rieur aux seuils de 152 et 160 qui avaient d\u00e9clench\u00e9 des interventions directes des autorit\u00e9s japonaises sur le march\u00e9 en 2022 et 2024. Le risque d\u2019un retournement soudain et violent est d\u00e9sormais tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, ce qui rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY attractif, \u00e0 la fois comme couverture et comme position sp\u00e9culative.<\/p>\n
Le dollar australien fait face \u00e0 des vents contraires, la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie perdant de sa d\u00e9termination restrictive. Des lectures d\u2019inflation domestique plus mod\u00e9r\u00e9es donnent \u00e0 la RBA une marge pour marquer une pause, creusant l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avec la Fed. Nous anticipons que cela plafonnera les rebonds de l\u2019AUD\/USD, et les traders pourraient se tourner vers des bear put spreads pour miser sur un repli graduel vers la zone de 0,6800.<\/p>\n
M\u00eame avec un p\u00e9trole proche de 68 $, l\u2019\u00e9nergie demeure une source majeure de volatilit\u00e9 et de risque inflationniste. Les actions pass\u00e9es de l\u2019OPEP+ visant \u00e0 g\u00e9rer l\u2019offre ont montr\u00e9 que les prix peuvent s\u2019envoler de mani\u00e8re inattendue \u00e0 la faveur de nouvelles g\u00e9opolitiques. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 longue sur le WTI, qui offrent un moyen peu co\u00fbteux de profiter d\u2019un choc soudain sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
La difficult\u00e9 de l\u2019or \u00e0 se maintenir \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 4 160 $ r\u00e9sulte directement de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s et d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort. Tant que la Fed restera engag\u00e9e dans la lutte contre l\u2019inflation, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or limitera son potentiel haussier. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) contre des positions existantes sur l\u2019or ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin de se prot\u00e9ger contre une correction potentielle des prix.<\/p>\n\n\n\r\n