L\u2019or a recul\u00e9 d\u2019environ 0,50 % lundi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant \u00e0 4 153 $, les rendements am\u00e9ricains fermes et un dollar stable limitant un rebond post-publication des donn\u00e9es sur l\u2019emploi, alors m\u00eame que les march\u00e9s r\u00e9duisaient leurs anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus agressive. L\u2019ISM des services a ralenti \u00e0 54, contre 54,5 ; toutefois, l\u2019indice de l\u2019emploi s\u2019est raffermi et la composante des prix pay\u00e9s a d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 67,7, contre 71,3. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 : probabilit\u00e9 de 88 % d\u2019une hausse en d\u00e9cembre et 22 points de base de resserrement implicites, tandis que juillet est int\u00e9gr\u00e9 sans changement avec 77 % de probabilit\u00e9, selon les donn\u00e9es Prime Terminal.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar (DXY) gagnait 0,03 % \u00e0 100,90 et le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se maintenait \u00e0 4,451 %, deux facteurs pesant sur le m\u00e9tal jaune, qui ne procure pas de rendement. L\u2019attention se porte aussi sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran, qui doivent reprendre samedi prochain \u00e0 Islamabad, et l\u2019agenda comprend les minutes de la Fed, les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage pour la semaine se terminant le 4 juillet, ainsi que la publication de l\u2019IPC du 14 juillet. Sur le plan technique, une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e autour de 4 200\u20134 225 $, avec une \u00ab croix de la mort \u00bb en place sur le graphique journalier ; les niveaux de baisse incluent 4 100 $, 4 000 $ et le point bas de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $, tandis que les rep\u00e8res haussiers englobent 4 250 $ et 4 300 $, puis la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4 391 $, la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4 488 $ et 4 500 $. Les banques centrales ont achet\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council.<\/p>\n
Nous estimons que le r\u00e9cent rebond de l\u2019or est plafonn\u00e9 par la fermet\u00e9 des rendements des Treasuries am\u00e9ricains et du dollar. Malgr\u00e9 un rapport sur l\u2019emploi plus faible qu\u2019attendu la semaine derni\u00e8re, le march\u00e9 indique que cela ne suffit pas \u00e0 garantir un mouvement haussier durable du m\u00e9tal pr\u00e9cieux. \u00c0 ce stade, le sc\u00e9nario le plus probable reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse tant que l\u2019or demeure sous le seuil des 4 200 $.<\/p>\n
Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) attendu le 14 juillet. Cette statistique constituera le facteur le plus d\u00e9terminant pour la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que l\u2019inflation sous-jacente s\u2019est montr\u00e9e tenace, le Bureau of Labor Statistics ayant r\u00e9cemment indiqu\u00e9 un rythme annuel de 3,6 %. Un chiffre sup\u00e9rieur aux attentes renforcerait probablement les paris sur une hausse de taux plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, exer\u00e7ant une pression significative sur l\u2019or.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019une configuration technique d\u00e9favorable, dont la r\u00e9cente formation en \u00ab croix de la mort \u00bb, nous consid\u00e9rons que les traders devraient envisager des strat\u00e9gies profitant d\u2019une \u00e9volution lat\u00e9rale ou baissi\u00e8re des cours \u00e0 court terme. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec un prix d\u2019exercice proche de 4 100 $ pourrait permettre de tirer parti d\u2019un repli tout en encadrant clairement le risque. Il s\u2019agit d\u2019une approche prudente avant une publication susceptible d\u2019\u00eatre tr\u00e8s volatile.<\/p>\n
Il faut toutefois aussi se pr\u00e9parer \u00e0 un rallye marqu\u00e9 si l\u2019inflation ressort \u00e9tonnamment faible. Historiquement, dans des environnements tr\u00e8s d\u00e9pendants des statistiques comme en 2023, un \u00e9cart de seulement 0,2 % sur l\u2019IPC a d\u00e9clench\u00e9 de fortes hausses de l\u2019or sur plusieurs s\u00e9ances. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie (out-of-the-money) peut constituer un moyen relativement peu co\u00fbteux de se positionner sur ce potentiel sc\u00e9nario de surprise haussi\u00e8re.<\/p>\n
Nous anticipons une progression r\u00e9guli\u00e8re de la volatilit\u00e9 implicite sur les options sur l\u2019or, en particulier celles n\u00e9goci\u00e9es sur le COMEX, \u00e0 mesure que l\u2019on se rapproche de la date de publication de l\u2019IPC. Les derniers rapports Commitment of Traders ont montr\u00e9 que les fonds \u00ab managed money \u00bb r\u00e9duisaient leur exposition nette acheteuse, signalant une posture prudente de la part des grands sp\u00e9culateurs. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 se pr\u00e9pare \u00e0 un mouvement de prix significatif et que les traders devraient ajuster leurs positions en cons\u00e9quence.<\/p>\n\n\n\r\n