Le Dow Jones Industrial Average a bri\u00e8vement franchi les 53 000 points lundi, atteignant environ 53 050 avant de reperdre pr\u00e8s de 400 points, puis \u00e9voluait ensuite quasi inchang\u00e9 autour de 52 900, tandis que le S&P 500 gagnait 0,7 % et le Nasdaq 1,1 %. Cette divergence de s\u00e9ance a refl\u00e9t\u00e9 un d\u00e9placement vers la technologie : le Dow a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 2 % la semaine derni\u00e8re alors m\u00eame qu\u2019un fonds de r\u00e9f\u00e9rence sur les semi-conducteurs a c\u00e9d\u00e9 plus de 3 % pour une deuxi\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive, mais lundi les puces ont rebondi d\u2019environ 3 % apr\u00e8s l\u2019\u00e9largissement d\u2019un accord d\u2019approvisionnement de Broadcom avec Apple.<\/p>\n
Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques ont maintenu les anticipations de taux au centre de l\u2019attention. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin se sont \u00e9tablies \u00e0 57 000 contre des pr\u00e9visions au-del\u00e0 de 100 000, mais l\u2019ISM des services est rest\u00e9 \u00e0 54, la composante emploi revenant en zone d\u2019expansion \u00e0 51,2, tandis que l\u2019indice des prix pay\u00e9s a recul\u00e9 \u00e0 67,7. Les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer environ trois chances sur quatre que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux ce mois-ci ; le compte rendu (minutes) du FOMC de juin est attendu \u00e0 18h00 GMT mercredi, apr\u00e8s que le comit\u00e9 a maintenu le taux \u00e0 3,75 %. Microsoft a perdu plus de 1 % apr\u00e8s avoir annonc\u00e9 4 800 suppressions de postes, soit environ 2 % des effectifs, tandis que les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage sont attendues autour de 220 000 contre 215 000 pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n
Le bref contact du Dow avec les 53 000 points suivi d\u2019un repli imm\u00e9diat met en \u00e9vidence un march\u00e9 en rotation, plus qu\u2019un rejet. La semaine derni\u00e8re, les ETF industriels et financiers ont enregistr\u00e9 leurs plus importants flux entrants hebdomadaires du T3 2026, tandis que plus de 1,5 milliard de dollars est sorti des principaux fonds sur les semi-conducteurs, confirmant ce d\u00e9placement au d\u00e9triment des grandes valeurs technologiques. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de se positionner en vue d\u2019une divergence persistante entre le Nasdaq, tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 la tech, et le Dow, plus repr\u00e9sentatif du march\u00e9 au sens large.<\/p>\n
La principale dissonance r\u00e9side dans la vigueur du march\u00e9 face au biais restrictif (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce qui cr\u00e9e un environnement inhabituel. L\u2019indice de volatilit\u00e9 Cboe (VIX) \u00e9volue actuellement autour de 14,5, un niveau historiquement bas qui sugg\u00e8re une complaisance significative au regard du d\u00e9bat sur une \u00e9ventuelle hausse de taux. Nous estimons que cela rend l\u2019achat de protection ou de volatilit\u00e9 via options particuli\u00e8rement bon march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9v\u00e9nement cl\u00e9 de mercredi.<\/p>\n
Les minutes du FOMC mercredi constituent le point de donn\u00e9es le plus critique de la semaine, car elles r\u00e9v\u00e9leront l\u2019ampleur de l\u2019app\u00e9tit de la Fed pour une nouvelle hausse. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds, suivis par l\u2019outil CME FedWatch, indiquent que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 74 % d\u2019un statu quo ce mois-ci, laissant une probabilit\u00e9 non n\u00e9gligeable de 26 % d\u2019une hausse. Une tonalit\u00e9 \u00e9tonnamment restrictive dans les minutes pourrait facilement surprendre le march\u00e9 et faire bondir la volatilit\u00e9 depuis ses niveaux actuels tr\u00e8s bas.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019un VIX faible et du caract\u00e8re binaire de la publication \u00e0 venir, nous examinons des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9, comme des straddles sur le SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). Cela permet de profiter d\u2019un mouvement de prix important dans un sens ou dans l\u2019autre apr\u00e8s la publication, sans parier sur le r\u00e9sultat lui-m\u00eame. Une telle strat\u00e9gie est la plus efficace lorsque la volatilit\u00e9 implicite est faible et qu\u2019un catalyseur connu est imminent.<\/p>\n
Pour jouer directement le th\u00e8me de la rotation, nous envisageons des op\u00e9rations appari\u00e9es via options. Cela pourrait consister \u00e0 acheter des call spreads sur l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) tout en achetant simultan\u00e9ment des put spreads sur le VanEck Semiconductor ETF (SMH). Cette structure vise \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une poursuite de la surperformance des industrielles face \u00e0 un secteur des puces r\u00e9cemment \u00e0 la tra\u00eene.<\/p>\n
Malgr\u00e9 les risques de court terme, la tendance de fond demeure haussi\u00e8re, comme l\u2019illustre la rapidit\u00e9 avec laquelle les acheteurs sont intervenus pour absorber la baisse de 400 points lundi. Pour cette raison, nous rechercherons des opportunit\u00e9s de vente de puts hors de la monnaie sur le DIA autour de niveaux de support cl\u00e9s comme 52 500, en cas de faiblesse apr\u00e8s les minutes de la Fed. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en se positionnant pour acheter un march\u00e9 r\u00e9silient \u00e0 un meilleur prix.<\/p>\n\n\n\r\n