La livre sterling a \u00e9volu\u00e9 dans un couloir \u00e9troit lundi, la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain dans un d\u00e9but de semaine en mode \u00ab risk-off \u00bb compensant les signaux plus faibles sur l\u2019emploi am\u00e9ricain observ\u00e9s la semaine derni\u00e8re, qui avaient r\u00e9duit la revalorisation d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus agressive. GBP\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,3357 au moment de la r\u00e9daction, prolongeant une hausse de huit s\u00e9ances apr\u00e8s un rebond sur un plus bas intrajournalier \u00e0 1,3328. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis ont d\u00e9\u00e7u les attentes et les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse, mais le taux de ch\u00f4mage reste inf\u00e9rieur au seuil de 4,5% que les responsables de la Fed projetaient pour la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e8grent 22 points de base de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre ; pour juillet, Prime Terminal estimait \u00e0 77% la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo contre 23% pour une hausse.<\/p>\n
Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es, l\u2019ISM des services s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 54 en juin, en baisse par rapport \u00e0 54,5, tandis que l\u2019indice d\u2019emploi dans les services est remont\u00e9 \u00e0 51,2 contre 47,9 et que les co\u00fbts des intrants ont recul\u00e9. Au Royaume-Uni, les anticipations de taux se sont d\u00e9tendues : des march\u00e9s qui int\u00e9graient il y a un mois au moins 44 points de base de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre n\u2019en anticipent plus que 17, soit une probabilit\u00e9 de 70% d\u2019une hausse. Des discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran sont attendues \u00e0 Islamabad samedi, sur fond d\u2019incertitude politique au Royaume-Uni autour du prochain chancelier de l\u2019\u00c9chiquier ; les agences attribuaient une probabilit\u00e9 de 55% \u00e0 Ed Miliband. Sur le plan technique, GBP\/USD \u00e9volue sous le faisceau de moyennes mobiles (SMA) autour de 1,3406 et une ligne de tendance pr\u00e8s de 1,3513, avec un RSI autour de 55 et un support proche de 1,3159.<\/p>\n
Nous constatons que la livre s\u2019est repli\u00e9e depuis sa pr\u00e9c\u00e9dente zone 1,3300-1,3400 et se n\u00e9gocie d\u00e9sormais plus pr\u00e8s de 1,3280 \u00e0 ce jour, le 6 juillet 2026. Cette faiblesse fait suite au rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re, plus solide qu\u2019anticip\u00e9, avec une hausse robuste de 210 000 emplois. Cela a raviv\u00e9 une partie de la force du dollar et remis en cause la conviction pr\u00e9c\u00e9dente du march\u00e9 selon laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale resterait fermement en pause.<\/p>\n
Le march\u00e9 revoit \u00e0 la hausse les intentions de la Fed apr\u00e8s ces statistiques, alors que l\u2019inflation PCE core am\u00e9ricaine se maintient \u00e0 2,7% selon la derni\u00e8re lecture. D\u2019apr\u00e8s l\u2019outil CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux lors de la r\u00e9union de la Fed plus tard ce mois-ci est d\u00e9sormais remont\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 40%. Il s\u2019agit d\u2019un changement notable par rapport aux 23% que le march\u00e9 int\u00e9grait il y a seulement quelques semaines.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 britannique, une partie de l\u2019incertitude politique s\u2019est dissip\u00e9e avec la confirmation d\u2019Ed Miliband au poste de chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, mais son orientation en mati\u00e8re de politique budg\u00e9taire reste en cours d\u2019\u00e9valuation. Plus pressante encore est l\u2019inflation au Royaume-Uni, ressortie \u00e0 2,4% dans la derni\u00e8re publication, toujours au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Banque d\u2019Angleterre. Nous avons observ\u00e9 une r\u00e9action des march\u00e9s de swaps, qui int\u00e8grent d\u00e9sormais pleinement une hausse de 25 points de base de la BoE d\u2019ici sa r\u00e9union de novembre.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019\u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 est le faible co\u00fbt actuel des options. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 trois mois sur GBP\/USD s\u2019est comprim\u00e9e \u00e0 seulement 6,5%, un niveau sensiblement inf\u00e9rieur \u00e0 sa moyenne sur un an de 8,0%. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 des options est complaisant et pourrait sous-\u00e9valuer le risque d\u2019un mouvement significatif \u00e0 la suite des prochaines d\u00e9cisions des banques centrales.<\/p>\n
Cet environnement de faible volatilit\u00e9 offre une opportunit\u00e9 strat\u00e9gique. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) afin de se prot\u00e9ger contre une rupture baissi\u00e8re sous le support cl\u00e9 de 1,3159 constitue une strat\u00e9gie peu on\u00e9reuse. \u00c0 l\u2019inverse, pour ceux qui anticipent un mouvement marqu\u00e9 sans en conna\u00eetre la direction, l\u2019achat d\u2019un strangle long pourrait s\u2019av\u00e9rer profitable, \u00e0 mesure que ces pressions \u00e9conomiques concurrentes finissent par extraire la paire de sa r\u00e9cente phase de calme.<\/p>\n\n\n\r\n