Le GBP\/USD \u00e9voluait autour de 1,3338, globalement inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance face au dollar am\u00e9ricain, tandis que la livre surperformait la plupart des devises du G10 sur les croisements. Les publications britanniques ont \u00e9t\u00e9 limit\u00e9es, avec un PMI de la construction \u00e0 38,4, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du pr\u00e9c\u00e9dent plus bas pluriannuel de 38,2, mais restant nettement en territoire de contraction. L\u2019attention \u00e0 court terme demeure limit\u00e9e, le calendrier de donn\u00e9es \u00e9tant l\u00e9ger et les prises de parole de la Banque d\u2019Angleterre rares.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux se sont stabilis\u00e9es au cours de la semaine pass\u00e9e et la courbe s\u2019est \u00ab d\u00e9sinvers\u00e9e \u00bb, dans un mouvement comparable \u00e0 celui observ\u00e9 sur l\u2019ECB. Les march\u00e9s n\u2019anticipent que peu de changement lors des deux prochaines r\u00e9unions, les 30 juillet et 17 septembre, avant 12 pdb de resserrement en novembre et 17 pdb d\u2019ici d\u00e9cembre. Les indicateurs techniques montrent un RSI proche de 50 apr\u00e8s le rebond du spot depuis le milieu des 1,31 vers le haut des 1,33, avec une r\u00e9sistance autour de 1,34, pr\u00e8s des moyennes mobiles \u00e0 50 et 200 jours ; la paire est per\u00e7ue comme \u00e9voluant en range entre 1,3300 et 1,3400.<\/p>\n\n
De notre point de vue, la livre devrait rester cantonn\u00e9e \u00e0 un canal \u00e9troit face au dollar am\u00e9ricain dans les semaines \u00e0 venir. Nous observons une fourchette nette se former entre 1,3300 et 1,3400, soutenue par des indicateurs de momentum neutres. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du CME montrent que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur le GBP\/USD est retomb\u00e9e \u00e0 5,8 %, son plus bas niveau du trimestre, ce qui confirme l\u2019anticipation de calme par le march\u00e9.<\/p>\n\n
Cette stabilit\u00e9 s\u2019explique par la trajectoire pr\u00e9visible de la Banque d\u2019Angleterre, avec tr\u00e8s peu de mouvement int\u00e9gr\u00e9 pour les r\u00e9unions des 30 juillet et 17 septembre. Avec un calendrier \u00e9conomique peu charg\u00e9 et peu d\u2019interventions de banquiers centraux programm\u00e9es, aucun catalyseur imm\u00e9diat ne semble en mesure de faire sortir la devise de cette fourchette. Les chiffres d\u2019inflation au Royaume-Uni publi\u00e9s le mois dernier, montrant un CPI core stable \u00e0 2,1 %, ont encore renforc\u00e9 les attentes d\u2019un statu quo de la BoE.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement de faible volatilit\u00e9 constitue une opportunit\u00e9 de vendre de la prime sur options. Nous estimons que des strat\u00e9gies de type short strangle \u2014 vendre une option d\u2019achat avec un strike au-dessus de 1,3400 et une option de vente sous 1,3300 \u2014 sont bien adapt\u00e9es \u00e0 ces conditions. L\u2019objectif est de profiter de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) tant que la livre ne r\u00e9alise pas de mouvement significatif dans un sens ou dans l\u2019autre avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Historiquement, des p\u00e9riodes similaires de consolidation sur le GBP\/USD, comme au second semestre 2021, ont \u00e9t\u00e9 favorables aux vendeurs de prime. Il est toutefois crucial de g\u00e9rer le risque, car toute donn\u00e9e inattendue pourrait rompre ce calme. Cela rend des structures \u00e0 risque d\u00e9fini, telles qu\u2019un iron condor \u2014 dont la perte potentielle est plafonn\u00e9e \u2014 \u00e9galement attractives pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n