USD\/CAD a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,4230 lundi et en hausse de 0,20 %, le dollar canadien restant faible face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme malgr\u00e9 la hausse des prix du p\u00e9trole. Les flux de transport maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont commenc\u00e9 \u00e0 se normaliser apr\u00e8s les perturbations du week-end, tandis que l\u2019OPEP+ a convenu d\u2019une hausse de la production de 188 000 barils par jour le mois prochain, men\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite et la Russie. Cette d\u00e9cision relance les discussions sur un possible exc\u00e9dent d\u2019offre mondial.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 alors que les march\u00e9s se positionnaient en vue d\u2019un durcissement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ; l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait \u00e0 76,9 % la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019attention se portant d\u00e9sormais sur les minutes de la r\u00e9union de juin de la Fed attendues mercredi. Les indicateurs d\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricains sont rest\u00e9s solides : l\u2019ISM des services a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 54 en juin contre 54,5, conform\u00e9ment aux attentes, les composantes \u00ab nouvelles commandes \u00bb et \u00ab prix pay\u00e9s \u00bb s\u2019\u00e9tant tass\u00e9es tandis que l\u2019indice de l\u2019emploi s\u2019est am\u00e9lior\u00e9. Scotiabank a soulign\u00e9 le resserrement des \u00e9carts de rendement \u00e0 court terme entre le Canada et les \u00c9tats-Unis, tout en signalant une incertitude commerciale li\u00e9e \u00e0 la confirmation de la non-reconduction de l\u2019ACEUM (USMCA) et \u00e0 l\u2019attente d\u2019une enqu\u00eate de conjoncture de la Banque du Canada (Business Outlook Survey) refl\u00e9tant un environnement prudent ; la banque ajoute que la sous-\u00e9valuation du dollar canadien se r\u00e9duit.<\/p>\n
Nous continuons d\u2019observer que la vigueur du dollar am\u00e9ricain domine le dollar canadien, la paire se dirigeant vers 1,4350. La divergence a \u00e9t\u00e9 accentu\u00e9e vendredi dernier par un solide rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, faisant \u00e9tat de 250 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin, contrastant fortement avec la perte inattendue de 5 000 emplois au Canada. Cet \u00e9cart fondamental sugg\u00e8re que la r\u00e9sistance la plus faible pour l\u2019USD\/CAD reste \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Nous estimons que la divergence de politique mon\u00e9taire entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada constitue le principal moteur. Avec une inflation PCE core am\u00e9ricaine \u00e0 3,1 % en mai, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u2019ici septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. Dans le m\u00eame temps, l\u2019inflation canadienne s\u2019est refroidie \u00e0 2,5 %, laissant \u00e0 la Banque du Canada la marge n\u00e9cessaire pour maintenir le statu quo.<\/p>\n
M\u00eame avec un WTI stable autour de 85 dollars le baril, cela apporte peu de soutien au \u00ab huard \u00bb. La force \u00e9crasante du dollar am\u00e9ricain annule l\u2019impact positif de la hausse du p\u00e9trole. La hausse surprise des stocks de brut am\u00e9ricains la semaine derni\u00e8re sugg\u00e8re en outre que les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre limitent, pour l\u2019heure, toute envol\u00e9e significative des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n
Nous voyons les incertitudes commerciales persistantes comme un frein durable au dollar canadien, prolongeant le biais baissier observ\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment. Les commentaires, la semaine derni\u00e8re, d\u2019un repr\u00e9sentant am\u00e9ricain au commerce \u00e9voquant une ligne plus dure sur le bois d\u2019\u0153uvre et les produits laitiers dans les ren\u00e9gociations de l\u2019ACEUM (USMCA) entretiennent la prudence des investisseurs. Cet environnement limite tout potentiel de hausse du CAD, m\u00eame s\u2019il appara\u00eet sous-\u00e9valu\u00e9 selon certains indicateurs de long terme.<\/p>\n
Dans cette optique, nous envisageons des strat\u00e9gies tirant parti d\u2019une poursuite de l\u2019appr\u00e9ciation de l\u2019USD\/CAD. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD avec des \u00e9ch\u00e9ances de 30 \u00e0 60 jours offre une fa\u00e7on, \u00e0 risque d\u00e9fini, de se positionner sur un mouvement vers 1,4500. Cette approche s\u2019appuie sur la divergence de politique mon\u00e9taire attendue et sur les vents contraires persistants auxquels fait face la devise canadienne.<\/p>\n\n\n\r\n