L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1418, l\u2019euro c\u00e9dant 0,2% face au dollar am\u00e9ricain et se situant dans le ventre mou du G10, dans un contexte de vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du billet vert. Les PPI et les ventes au d\u00e9tail de la zone euro ont \u00e9t\u00e9 conformes aux attentes, tandis que les commandes \u00e0 l\u2019industrie en Allemagne ont d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions. Les taux courts se sont stabilis\u00e9s au cours de la derni\u00e8re semaine, et la hausse des rendements implicites sur les contrats de maturit\u00e9 interm\u00e9diaire a contribu\u00e9 \u00e0 normaliser la courbe apr\u00e8s une inversion qui avait persist\u00e9 sur l\u2019essentiel de la p\u00e9riode depuis la mi-mars.<\/p>\n
La prochaine d\u00e9cision de la BCE est attendue le 23 juillet, les march\u00e9s n\u2019int\u00e9grant aucun changement de politique. Les anticipations sugg\u00e8rent \u00e9galement une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019une hausse de taux de 25 pdb le 10 septembre. Sur le plan technique, le RSI s\u2019est redress\u00e9 d\u2019un point bas sous 30 fin juin vers le bas des 40, se rapprochant graduellement du niveau neutre de 50, tandis que le profil \u00e0 moyen terme demeure encadr\u00e9, depuis la mi-2025, entre environ 1,1300 et 1,2100. Un support de court terme est identifi\u00e9 \u00e0 1,1380, avec une r\u00e9sistance au-dessus de 1,1480.<\/p>\n
Nous observons un euro orient\u00e9 \u00e0 la baisse face \u00e0 un dollar solide sur l\u2019ensemble du march\u00e9. Cela fait suite au rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain publi\u00e9 vendredi dernier, qui a fait ressortir une progression des salaires sup\u00e9rieure aux attentes et renforce l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une politique mon\u00e9taire ferme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Dans cet environnement, nous anticipons que l\u2019EUR\/USD aura du mal \u00e0 trouver un momentum haussier.<\/p>\n
Le march\u00e9 a stabilis\u00e9 ses attentes concernant la Banque centrale europ\u00e9enne, en anticipant un statu quo lors de la r\u00e9union du 23 juillet. Avec les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro qui se maintiennent \u00e0 2,4%, les op\u00e9rateurs n\u2019int\u00e8grent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019un rel\u00e8vement des taux en septembre. Cette h\u00e9sitation de la BCE contraste avec des signaux de politique mon\u00e9taire plus lisibles en provenance des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Compte tenu d\u2019une tendance \u00e0 moyen terme globalement neutre, nous estimons que la vente de volatilit\u00e9 constitue la strat\u00e9gie sur d\u00e9riv\u00e9s la plus pertinente dans les prochaines semaines. Le range \u00e9tabli, approximativement entre 1,1300 et 1,2100, rend particuli\u00e8rement attractives des strat\u00e9gies telles que la vente de strangles ou les iron condors. Cette approche vise \u00e0 tirer parti de l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps, la paire \u00e9tant susceptible de poursuivre une \u00e9volution lat\u00e9rale.<\/p>\n
Pour des positions de plus court terme, nous nous concentrons sur le couloir plus \u00e9troit d\u00e9fini par un support \u00e0 1,1380 et une r\u00e9sistance proche de 1,1480. La vente d\u2019options call hors de la monnaie avec des strikes au-del\u00e0 de 1,1500, ainsi que d\u2019options put avec des strikes sous 1,1350, permet d\u2019encaisser de la prime. Nous anticipons un repli de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 l\u2019approche de la p\u00e9riode estivale traditionnellement plus calme, sauf surprise.<\/p>\n
Le principal risque pesant sur ce sc\u00e9nario de range serait un ton inattendu et plus agressif de la BCE plus tard ce mois-ci. Historiquement, les p\u00e9riodes de divergence de politique mon\u00e9taire entre banques centrales, comme en 2017-2018, peuvent finir par d\u00e9boucher sur des mouvements de tendance marqu\u00e9s. Nous g\u00e9rerons donc les positions avec prudence autour des publications cl\u00e9s d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\r\n