L\u2019indice ISM des prix pay\u00e9s dans les services aux \u00c9tats-Unis a recul\u00e9 en juin, ressortant \u00e0 67,7 apr\u00e8s 71,3 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement signale un ralentissement du rythme de hausse des prix des intrants dans le secteur des services, m\u00eame si l\u2019indice demeure au-dessus des seuils g\u00e9n\u00e9ralement associ\u00e9s \u00e0 une baisse des co\u00fbts.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re valeur fait suite \u00e0 un chiffre plus \u00e9lev\u00e9 le mois pr\u00e9c\u00e9dent et maintient la s\u00e9rie \u00e0 des niveaux historiquement \u00e9lev\u00e9s. Les march\u00e9s surveilleront les prochaines publications de l\u2019ISM afin de confirmer si les pressions de co\u00fbts dans les services continuent de s\u2019att\u00e9nuer ou se stabilisent \u00e0 un niveau plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Cette baisse de l\u2019ISM Services Prices Paid constitue un signal important d\u2019un reflux de l\u2019inflation. Nous y voyons une diminution de la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour maintenir une politique restrictive. Ce point de donn\u00e9es renforce l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une pause, voire d\u2019une baisse des taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s obligataires r\u00e9agissent d\u00e9j\u00e0, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9tant r\u00e9cemment pass\u00e9 sous 4,10% pour la premi\u00e8re fois depuis deux mois. Nous pensons que cette tendance se poursuivra \u00e0 mesure que des anticipations d\u2019inflation plus faibles seront int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Nous cherchons donc \u00e0 renforcer des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur Treasury notes (ZN) afin de miser sur une hausse des prix des obligations.<\/p>\n\n
Cet environnement est favorable aux valeurs de croissance sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, en particulier dans la technologie. Le Nasdaq 100 a historiquement surperform\u00e9 lorsque les rendements des Treasuries reculent, les b\u00e9n\u00e9fices futurs \u00e9tant actualis\u00e9s \u00e0 un taux plus faible. Nous utiliserons des options, telles que des call spreads sur l\u2019ETF QQQ, afin d\u2019obtenir une exposition haussi\u00e8re tout en ma\u00eetrisant le risque.<\/p>\n\n
Avec une trajectoire de politique mon\u00e9taire plus lisible, nous anticipons un recul de l\u2019incertitude de march\u00e9. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX), actuellement proche de 14, pourrait s\u2019orienter \u00e0 la baisse vers ses plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e autour de 12. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) VIX hors de la monnaie est une des mani\u00e8res dont nous nous positionnons pour ce potentiel repli de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Une Fed moins restrictive affaiblit g\u00e9n\u00e9ralement le dollar am\u00e9ricain face aux autres grandes devises. Le Dollar Index (DXY) a pein\u00e9 \u00e0 franchir la r\u00e9sistance \u00e0 105,50 et cette nouvelle pourrait servir de catalyseur \u00e0 un mouvement baissier. En cons\u00e9quence, nous envisageons des positions courtes sur les contrats \u00e0 terme sur le dollar am\u00e9ricain afin de tirer parti de cette fragilit\u00e9 potentielle.<\/p>\n\n\n\r\n