L\u2019indice PMI des services ISM aux \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54 en juin, conform\u00e9ment aux attentes. Ce niveau signale la poursuite de l\u2019expansion du secteur des services, l\u2019indicateur restant au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare croissance et contraction.<\/p>\n
Avec un chiffre inchang\u00e9 et en ligne avec le consensus \u00e0 54, la publication sugg\u00e8re une dynamique stable plut\u00f4t qu\u2019un changement de r\u00e9gime. Aucune donn\u00e9e suppl\u00e9mentaire de sous-indices n\u2019\u00e9tait disponible dans la source.<\/p>\n
Le PMI des services ISM de juin \u00e0 54 confirme, selon nous, que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine repose sur des bases solides, sans pour autant surchauffer. Dans la mesure o\u00f9 ce chiffre ressort exactement comme attendu, nous n\u2019anticipons pas de choc majeur et imm\u00e9diat sur les march\u00e9s. Cela l\u00e8ve une part d\u2019incertitude et renforce la tendance actuelle d\u2019une croissance r\u00e9guli\u00e8re, quoique en ralentissement.<\/p>\n
De notre point de vue, cette publication laisse peu de raisons \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019envisager une baisse des taux \u00e0 court terme. La vigueur du secteur des services, qui repr\u00e9sente plus des deux tiers de l\u2019\u00e9conomie, soutient une posture \u00ab plus longtemps \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s \u00bb (higher for longer). \u00c0 titre d\u2019exemple, les march\u00e9s de futures sur les fed funds ont d\u00e9j\u00e0 largement \u00e9cart\u00e9 l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre, et ces donn\u00e9es confortent ce positionnement.<\/p>\n
Sur les options d\u2019indices actions, nous y voyons un signal en faveur d\u2019un reflux de la volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. Un indicateur macro\u00e9conomique majeur \u00e9tant d\u00e9sormais pass\u00e9 sans surprise, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) pourrait s\u2019orienter \u00e0 la baisse depuis sa moyenne r\u00e9cente autour de 14. Nous estimons que cet environnement est propice aux strat\u00e9gies de vente de prime, par exemple via des iron condors sur le S&P 500, afin de tirer parti d\u2019un march\u00e9 potentiellement en range.<\/p>\n
La vigueur est clairement concentr\u00e9e dans les services, \u00e0 rebours des derniers PMI manufacturiers, rest\u00e9s plus proches de 50, signe de stagnation. Cette divergence sugg\u00e8re des opportunit\u00e9s de trades en paire via des options sur des ETF sectoriels. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies favorables \u00e0 des secteurs orient\u00e9s services comme la technologie (XLK) et la consommation discr\u00e9tionnaire (XLY), au d\u00e9triment de l\u2019industrie (XLI) ou des mat\u00e9riaux (XLB).<\/p>\n
Ce rapport renforce \u00e9galement l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain ferme, l\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis continuant d\u2019afficher davantage de r\u00e9silience que nombre de ses homologues. Alors que la Banque centrale europ\u00e9enne a r\u00e9cemment signal\u00e9 des perspectives \u00e9conomiques plus prudentes, nous anticipons que le dollar conservera sa vigueur face \u00e0 l\u2019euro. Nous structurerons des op\u00e9rations via des options sur des ETF r\u00e9pliquant les devises comme UUP, afin de refl\u00e9ter une vue haussi\u00e8re sur le dollar au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n