L\u2019indice PMI composite S&P Global des \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,9 en juin, en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 52,2. La statistique reste toutefois synonyme d\u2019expansion, l\u2019indice se maintenant au-dessus du seuil de 50.<\/p>\n
Ce d\u00e9calage par rapport aux pr\u00e9visions signale n\u00e9anmoins une dynamique plus faible qu\u2019anticip\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 combin\u00e9e dans l\u2019industrie et les services au fil du trimestre. Les march\u00e9s surveilleront si les prochaines publications de PMI confirment une tendance au refroidissement ou un retour vers les niveaux ant\u00e9rieurs.<\/p>\n
L\u2019indice PMI composite de juin ressort \u00e0 51,9, l\u00e9g\u00e8rement sous les 52,2 attendus par le march\u00e9. Si cela traduit toujours une expansion \u00e9conomique, l\u2019\u00e9cart sugg\u00e8re un refroidissement de l\u2019activit\u00e9 plus rapide que pr\u00e9vu. Ce l\u00e9ger ralentissement pourrait modifier la perception, par les traders, du risque de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n
Ce signal de refroidissement \u00e9conomique laisse entrevoir une hausse de la volatilit\u00e9. Nous envisagerions d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur le VIX ou des options d\u2019achat (calls) sur le VIX, l\u2019indice \u00e9voluant actuellement autour de 14, un niveau qui, historiquement, ne s\u2019est pas maintenu lors des p\u00e9riodes d\u2019incertitude \u00e9conomique. Cette strat\u00e9gie sert de couverture contre d\u2019\u00e9ventuels replis du march\u00e9 actions dans son ensemble.<\/p>\n
Compte tenu du risque de baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le S&P 500 (SPX) ou sur des ETF li\u00e9s comme le SPY. Le S&P 500 a progress\u00e9 de plus de 8% sur le dernier trimestre, ce qui le rend vuln\u00e9rable \u00e0 un repli au moindre signal d\u2019affaiblissement de la croissance. Ces puts offrent une mani\u00e8re, \u00e0 risque d\u00e9fini, de profiter d\u2019une baisse de march\u00e9 ou de s\u2019en couvrir dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Des donn\u00e9es plus faibles qu\u2019attendu devraient influencer les anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous anticipons que le march\u00e9 commencera \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, les futures sur Fed funds sugg\u00e9rant d\u00e9sormais 45% de probabilit\u00e9, contre 30% la semaine derni\u00e8re. Les traders peuvent se positionner via des options sur futures sur Treasuries, par exemple en achetant des calls sur le T-Note \u00e0 10 ans (ZN), afin de miser sur une baisse des taux.<\/p>\n
Nous ajustons \u00e9galement notre vue sectorielle en privil\u00e9giant les secteurs d\u00e9fensifs au d\u00e9triment des secteurs cycliques. Cela implique d\u2019envisager des options de vente (puts) sur l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), tout en pouvant vendre des puts ou acheter des calls sur l\u2019Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Historiquement, les services aux collectivit\u00e9s (utilities) ont surperform\u00e9 l\u2019industrie en moyenne de 4 \u00e0 6% au cours des trois mois suivant un ralentissement marqu\u00e9 du PMI.<\/p>\n\n\n\r\n