L\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain lors d\u2019\u00e9changes lundi peu \u00e9toff\u00e9s, l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019\u00e9tant \u00e9rod\u00e9 malgr\u00e9 des statistiques allemandes plus solides. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait autour de 1,1415 apr\u00e8s avoir but\u00e9 pr\u00e8s de 1,1470 en fin de semaine derni\u00e8re, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) repassait au-dessus de 101,00 apr\u00e8s un rebond depuis 100,60 vendredi. Le sentiment de march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 brid\u00e9 par l\u2019incertitude entourant le processus de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ce qui a soutenu la demande de billet vert.<\/p>\n
Les commandes \u00e0 l\u2019industrie en Allemagne ont progress\u00e9 de 1,9% sur un mois en mai, au-dessus du consensus de 1,2%, effa\u00e7ant en partie la baisse de 3,2% d\u2019avril. L\u2019indicateur Sentix de confiance des investisseurs en zone euro pour juillet s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 -3,1, son meilleur niveau depuis le d\u00e9but de la guerre avec l\u2019Iran, et s\u2019est redress\u00e9 apr\u00e8s -13,4 en juin. L\u2019attention se tourne ensuite vers l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) et les ventes au d\u00e9tail de la zone euro, tandis qu\u2019aux \u00c9tats-Unis l\u2019ISM des services (PMI) est attendu, ainsi que des propos du gouverneur de la Fed Christopher Waller.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019euro a du mal \u00e0 trouver un moteur face au dollar am\u00e9ricain cette semaine, malgr\u00e9 quelques signaux \u00e9conomiques positifs en provenance du continent. Les derniers chiffres de la production industrielle allemande ont fait \u00e9tat d\u2019une hausse modeste de 0,5% sur un mois, mais cette bonne nouvelle est \u00e9clips\u00e9e par une prudence plus g\u00e9n\u00e9rale des march\u00e9s. Cette tension entre statistiques r\u00e9gionales et sentiment global limite toute progression significative.<\/p>\n
Le principal facteur est un regain d\u2019incertitude, aliment\u00e9 par des frictions commerciales persistantes et l\u2019instabilit\u00e9 sur des axes maritimes mondiaux cl\u00e9s. Cela incite les investisseurs \u00e0 se r\u00e9fugier vers la s\u00e9curit\u00e9 du dollar, un mouvement typique de \u00ab risk-off \u00bb d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 \u00e0 maintes reprises. L\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX), barom\u00e8tre majeur de la peur des march\u00e9s, est remont\u00e9 autour de 18, signe que les traders ach\u00e8tent de plus en plus de protection contre d\u2019\u00e9ventuels \u00e0-coups.<\/p>\n
Nous estimons que ce contexte favorise, \u00e0 court terme au moins, des strat\u00e9gies misant sur un dollar plus fort. Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines restent tenaces, avec un dernier chiffre d\u2019IPC (CPI) \u00e0 3,1%, ce qui sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale h\u00e9sitera \u00e0 baisser ses taux. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation en zone euro ralentissant \u00e0 2,5%, la Banque centrale europ\u00e9enne dispose de davantage de marge pour assouplir sa politique en cas de fragilisation de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela dessine quelques pistes claires pour les prochaines semaines. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD afin de se couvrir contre un possible passage sous 1,0900. Ces options offrent un moyen \u00e9conomique de se prot\u00e9ger contre le risque de baisse sur la paire.<\/p>\n
Il para\u00eet \u00e9galement pertinent d\u2019envisager des positions acheteuses sur la volatilit\u00e9 via des options d\u2019achat (calls) sur le VIX ou des instruments similaires. Le march\u00e9 semble complaisant, comme avant le choc sur les prix de l\u2019\u00e9nergie en 2022, qui avait entra\u00een\u00e9 une envol\u00e9e marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9 sur l\u2019euro. Un \u00e9v\u00e9nement g\u00e9opolitique soudain pourrait provoquer une r\u00e9\u00e9valuation brutale, et d\u00e9tenir de la volatilit\u00e9 peut constituer une couverture potentiellement profitable contre un tel mouvement.<\/p>\n\n\n\r\n