Les \u00e9conomistes de RBC Nathan Janzen et Abbey Xu indiquent que l\u2019enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises (Business Outlook Survey) de la Banque du Canada pour le T2 devrait mesurer la r\u00e9action des entreprises aux r\u00e9cents \u00e0-coups des prix de l\u2019\u00e9nergie, apr\u00e8s que le West Texas Intermediate (WTI) a pr\u00e9c\u00e9demment \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de 100 dollars US. Les r\u00e9ponses ont probablement \u00e9t\u00e9 recueillies en grande partie en mai, lorsque le WTI s\u2019\u00e9tablissait en moyenne juste en dessous de 100 dollars US le baril, contre moins de 70 dollars US le baril plus r\u00e9cemment. L\u2019enqu\u00eate sera pass\u00e9e au crible afin de d\u00e9tecter un \u00e9ventuel \u00e9largissement des pressions inflationnistes, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme devraient rester ancr\u00e9es pr\u00e8s de l\u2019objectif de 2 % de la BdC.<\/p>\n
La publication devrait aussi \u00e9clairer les attentes en mati\u00e8re de ventes, d\u2019emploi et d\u2019intentions d\u2019investissement, apr\u00e8s l\u2019am\u00e9lioration de ces indicateurs au T1. Par ailleurs, les chiffres du commerce de mai attendus mardi devraient faire ressortir une hausse des exportations de 0,6 %, en ralentissement apr\u00e8s 1,6 % en avril, tandis que les importations sont attendues en recul de 0,8 %. Une progression plus mod\u00e9r\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie en mai devrait att\u00e9nuer le solde commercial de l\u2019\u00e9nergie, et la baisse des exp\u00e9ditions de v\u00e9hicules automobiles sugg\u00e8re un certain refroidissement du commerce automobile.<\/p>\n
Nous nous concentrons sur la prochaine enqu\u00eate de la Banque du Canada sur les perspectives des entreprises (T2). Ce rapport est crucial car il refl\u00e8te le sentiment de mai, lorsque le p\u00e9trole WTI se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 98 dollars le baril. Le contraste est marqu\u00e9 avec le march\u00e9 actuel, o\u00f9 le p\u00e9trole est retomb\u00e9 autour de 68 dollars.<\/p>\n
La question cl\u00e9 pour nous est de savoir si ce pic temporaire du p\u00e9trole a conduit les entreprises \u00e0 relever leurs pr\u00e9visions d\u2019inflation \u00e0 court terme. Si nous anticipons que les attentes \u00e0 long terme resteront ancr\u00e9es autour de 2 %, toute tonalit\u00e9 \u00e9tonnamment restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) du c\u00f4t\u00e9 des entreprises pourrait compliquer la trajectoire de la Banque du Canada. Avec les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation IPC au Canada maintenues \u00e0 2,5 %, la Banque a d\u00e9j\u00e0 une raison d\u2019\u00eatre patiente avant de r\u00e9duire les taux depuis leur niveau actuel de 4,25 %.<\/p>\n
Cela cr\u00e9e une opportunit\u00e9 sur les options adoss\u00e9es aux contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat canadiens. Le march\u00e9 int\u00e8gre une forte probabilit\u00e9 de baisse de taux au cours du prochain trimestre, mais une enqu\u00eate robuste aupr\u00e8s des entreprises pourrait facilement repousser ce calendrier. Nous voyons de la valeur dans des positions qui b\u00e9n\u00e9ficieraient du maintien des taux de la Banque du Canada inchang\u00e9s plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement.<\/p>\n
Nous surveillons aussi de pr\u00e8s le dollar canadien. Si les perspectives des entreprises sont meilleures qu\u2019attendu et que les paris sur une baisse de taux diminuent, le huard devrait se renforcer face au dollar am\u00e9ricain depuis son niveau actuel autour de 1,37. Nous envisageons donc des options d\u2019achat \u00e0 court terme sur le CAD afin de tirer parti d\u2019un potentiel changement de sentiment.<\/p>\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sch\u00e9ma, notamment lors de l\u2019effondrement des prix du p\u00e9trole en 2014-2015, lorsque la Banque du Canada a agi de mani\u00e8re d\u00e9cisive en r\u00e9ponse aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques. Les donn\u00e9es du commerce de mai de demain constitueront un point suppl\u00e9mentaire, mais nous pensons que l\u2019enqu\u00eate aura un impact plus important sur les march\u00e9s. Nous rechercherons tout signe de faiblesse des exportations qui renforcerait l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une banque centrale plus prudente.<\/p>\n\n\n\r\n