BNY s\u2019attend \u00e0 ce que la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) rel\u00e8ve l\u2019Official Cash Rate (OCR) de 25 pdb \u00e0 2,50 %, ce qui constituerait sa premi\u00e8re hausse depuis mai 2023. Cette anticipation s\u2019appuie sur un PIB plus robuste, des march\u00e9s du travail r\u00e9silients et une inflation qui se maintient pr\u00e8s de la borne haute de la cible. Les march\u00e9s devraient davantage scruter le communiqu\u00e9 d\u2019accompagnement que le mouvement en lui-m\u00eame. <\/p>\n
L\u2019attention devrait se concentrer sur la guidance prospective et sur le point de savoir si la RBNZ conserve un biais hawkish, maintenant une trajectoire de politique mon\u00e9taire coh\u00e9rente avec une hausse jusqu\u2019\u00e0 3,00 % d\u2019ici le T1 2027. L\u2019attention pourrait ensuite s\u2019\u00e9largir aux signaux de politique mon\u00e9taire r\u00e9gionaux, avec en ligne de mire les prochaines d\u00e9cisions de la RBNZ et de Bank Negara Malaysia pour les perspectives plus larges sur les taux.<\/p>\n
Nous anticipons que la Reserve Bank of New Zealand rel\u00e8vera son Official Cash Rate de 25 points de base \u00e0 2,50 %, sa premi\u00e8re hausse depuis mai 2023. Cette d\u00e9cision est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes, montrant une inflation au T2 rest\u00e9e ferme \u00e0 2,9 % et un march\u00e9 du travail r\u00e9silient, avec un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,1 %. La hausse attendue semble pleinement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix ; notre attention ne se porte donc pas sur la d\u00e9cision en tant que telle.<\/p>\n
Le principal point d\u2019attention, selon nous, est la guidance prospective de la banque et la question de savoir si elle maintient un biais hawkish. Le march\u00e9 est positionn\u00e9 pour des signaux indiquant que les taux continueront de progresser vers 3,00 % d\u2019ici d\u00e9but 2027. Toute h\u00e9sitation ou un ton plus neutre de la RBNZ constituerait une surprise nettement dovish et p\u00e8serait probablement sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais.<\/p>\n
Historiquement, le NZD a affich\u00e9 une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e autour des r\u00e9unions de la RBNZ lorsque la guidance s\u2019\u00e9cartait des attentes, notamment durant le cycle de resserrement agressif de 2021-2022. Nous anticipons un environnement similaire, o\u00f9 le ton du communiqu\u00e9 guidera l\u2019action de march\u00e9 davantage que la hausse de taux elle-m\u00eame. Le risque est que la banque d\u00e9\u00e7oive le segment le plus agressif de la valorisation de march\u00e9.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant la guidance, nous voyons de l\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 recourir aux options pour exploiter la volatilit\u00e9 potentielle. L\u2019achat d\u2019options call ou put sur NZD permet de se positionner avec un risque d\u00e9fini sur un mouvement de change plus important qu\u2019attendu. La volatilit\u00e9 implicite des options de maturit\u00e9 courte est \u00e9lev\u00e9e, refl\u00e9tant l\u2019anticipation par le march\u00e9 d\u2019une r\u00e9action marqu\u00e9e.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux, nous suivons de pr\u00e8s la courbe des Overnight Index Swaps (OIS). Tout signal sugg\u00e9rant que la RBNZ pourrait ralentir le rythme de ses hausses \u00e0 venir ferait reculer les rendements sur le court terme. Cela ouvre une opportunit\u00e9 de positionnement via des forward rate agreements (FRA) ou des swaps de taux, afin de tirer parti d\u2019une revalorisation de la trajectoire de l\u2019OCR.<\/p>\n
Cette d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire cr\u00e9era \u00e9galement des opportunit\u00e9s sur les croisements de devises. Une trajectoire hawkish confirm\u00e9e de la RBNZ pourrait renforcer le NZD face \u00e0 des devises dont les banques centrales sont plus dovish. Nous surveillons tout particuli\u00e8rement la paire NZD\/AUD, la Reserve Bank of Australia \u00e9tant largement attendue en statu quo.<\/p>\n\n\n\r\n