Commerzbank estime que la r\u00e9cente baisse de l\u2019EUR\/USD a davantage \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par la vigueur du dollar am\u00e9ricain que par une faiblesse de l\u2019euro, la monnaie unique surperformant la moyenne du G10. La banque met en avant un changement des anticipations relatives de taux : le march\u00e9 a r\u00e9duit ses attentes de resserrement de la Banque centrale europ\u00e9enne apr\u00e8s le repli des prix du p\u00e9trole, tandis que les anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont \u00e9volu\u00e9 en sens inverse \u00e0 la suite de commentaires restrictifs, \u00e9largissant les diff\u00e9rentiels de rendement.<\/p>\n
Le resserrement mon\u00e9taire engag\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment par la BCE \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme un facteur de soutien pour l\u2019euro dans les prochains mois, dans la foul\u00e9e de la hausse de taux de juin et des attentes d\u2019un nouveau mouvement en septembre. Les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent plus que 21 points de base de resserrement suppl\u00e9mentaire de la BCE d\u2019ici d\u00e9cembre, ce qui pourrait influencer la performance de l\u2019euro au fur et \u00e0 mesure de l\u2019ajustement des anticipations. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Le r\u00e9cent repli de l\u2019EUR\/USD n\u2019est pas le signe d\u2019un euro faible, mais refl\u00e8te plut\u00f4t la force du dollar am\u00e9ricain, dans la mesure o\u00f9 l\u2019euro s\u2019est bien comport\u00e9 par rapport \u00e0 la moyenne du G10. Les derniers chiffres de l\u2019inflation HICP en zone euro pour juin 2026 se sont \u00e9tablis \u00e0 2,4 %, ce qui sugg\u00e8re que la Banque centrale europ\u00e9enne a encore du travail \u00e0 accomplir. Cela conforte notre opinion selon laquelle les fondamentaux de l\u2019euro restent solides.<\/p>\n
Le principal moteur a \u00e9t\u00e9 l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, aliment\u00e9 par les d\u00e9clarations restrictives de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors que l\u2019inflation Core PCE demeure obstin\u00e9ment \u00e0 2,9 %. Parall\u00e8lement, les anticipations de march\u00e9 concernant des hausses de taux de la BCE se sont l\u00e9g\u00e8rement assouplies. C\u2019est ce qui a cr\u00e9\u00e9 l\u2019\u00e9cart de valorisation actuellement observ\u00e9 sur la paire.<\/p>\n
Nous estimons que le march\u00e9 sous-\u00e9value la d\u00e9termination de la BCE apr\u00e8s sa hausse de taux de 25 points de base en juin 2026. Nos \u00e9conomistes anticipent fortement une nouvelle hausse en septembre afin de ramener l\u2019inflation fermement vers la cible. Avec un march\u00e9 qui n\u2019int\u00e8gre actuellement qu\u2019environ 25 points de base de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre, cela laisse une marge d\u2019appr\u00e9ciation \u00e0 l\u2019euro \u00e0 mesure que les anticipations se recalibrent.<\/p>\n
Pour les traders, cela plaide en faveur d\u2019un positionnement sur un euro plus fort face au dollar dans les prochaines semaines. Des strat\u00e9gies options, comme l\u2019achat de call spreads EUR\/USD \u00e0 court terme, pourraient s\u2019av\u00e9rer efficaces pour tirer parti d\u2019une correction haussi\u00e8re potentielle. L\u2019action pr\u00e9coce et d\u00e9cisive de la BCE constitue un signal fort que le march\u00e9 semble sous-estimer.<\/p>\n
La situation rappelle des cycles pr\u00e9c\u00e9dents, comme le resserrement de la Fed en 2022, lorsque le march\u00e9 avait initialement sous-estim\u00e9 l\u2019engagement de la banque centrale. Nous voyons une dynamique similaire se mettre en place aujourd\u2019hui avec la BCE. Cela \u00e9taye l\u2019argument en faveur d\u2019une position tactique longue sur l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\r\n