L\u2019Iran envisage de nouveaux frais de service pour les navires transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, selon des propos tenus \u00e0 P\u00e9kin par son ambassadeur en Chine, tout en pr\u00e9sentant ces pr\u00e9l\u00e8vements comme des frais plut\u00f4t que comme un p\u00e9age et en indiquant un traitement pr\u00e9f\u00e9rentiel pour les pays ayant soutenu T\u00e9h\u00e9ran lors du r\u00e9cent conflit. Par ailleurs, le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a d\u00e9clar\u00e9 que le d\u00e9minage du d\u00e9troit est r\u00e9gi par un m\u00e9morandum d\u2019entente (MoU), ajoutant qu\u2019il ne voit aucune n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une implication de tiers.<\/p>\n\n
\u00c0 Washington, le vice-pr\u00e9sident am\u00e9ricain JD Vance a indiqu\u00e9 que le trafic p\u00e9trolier via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e9tait revenu \u00e0 ses niveaux d\u2019avant-guerre. Sur les n\u00e9gociations, le pr\u00e9sident du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a affirm\u00e9 que l\u2019Iran ne s\u2019engagerait pas avec les \u00c9tats-Unis sur un accord final tant que chaque clause du MoU ne serait pas mise en \u0153uvre, y compris la fin des hostilit\u00e9s au Liban et la lib\u00e9ration des fonds iraniens gel\u00e9s. Sur les march\u00e9s, le WTI, r\u00e9f\u00e9rence p\u00e9troli\u00e8re am\u00e9ricaine, s\u2019\u00e9changeait autour de 69 dollars en d\u00e9but de semaine.<\/p>\n\n
Nous constatons un d\u00e9calage net entre le calme actuel des march\u00e9s et l\u2019ampleur des risques g\u00e9opolitiques en train d\u2019\u00e9merger. Un WTI autour de 69 dollars semble ne refl\u00e9ter que le r\u00e9tablissement du trafic p\u00e9trolier, en faisant abstraction de la nouvelle posture de l\u2019Iran. Cela cr\u00e9e une opportunit\u00e9 fond\u00e9e sur une volatilit\u00e9 future.<\/p>\n\n
Le projet iranien de facturer des \u00ab frais de service \u00bb pour le passage par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue une \u00e9volution majeure. Il s\u2019agit, en pratique, d\u2019une nouvelle taxe sur un goulet d\u2019\u00e9tranglement mondial critique, qui rench\u00e9rira le co\u00fbt du transport du p\u00e9trole. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce surco\u00fbt soit r\u00e9percut\u00e9 directement sur les consommateurs, poussant les prix du brut \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Il s\u2019agit d\u2019une voie maritime essentielle : selon l\u2019Agence am\u00e9ricaine d\u2019information sur l\u2019\u00e9nergie (EIA), environ 21% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers y transite. Historiquement, m\u00eame des perturbations limit\u00e9es dans ce d\u00e9troit ont provoqu\u00e9 des flamb\u00e9es de prix significatives. \u00c0 nos yeux, le march\u00e9 fait preuve d\u2019une complaisance excessive face \u00e0 cette nouvelle menace financi\u00e8re directe pesant sur un cinqui\u00e8me de l\u2019approvisionnement p\u00e9trolier mondial.<\/p>\n\n
En se r\u00e9f\u00e9rant aux conflits pass\u00e9s dans le Golfe, comme la \u00ab Tanker War \u00bb des ann\u00e9es 1980, les primes d\u2019assurance \u00ab risque de guerre \u00bb pour les navires avaient bondi, ajoutant au co\u00fbt du p\u00e9trole. Nous observons d\u00e9j\u00e0 les premiers retours des assureurs maritimes indiquant une r\u00e9\u00e9valuation des primes pour les transits \u00e0 Ormuz. C\u2019est un indicateur avanc\u00e9 montrant que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer ce risque dans les prix, et nous nous attendons \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration de ce mouvement.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces facteurs, nous nous positionnons en faveur d\u2019une hausse \u00e0 la fois des prix du p\u00e9trole et de la volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. Nous consid\u00e9rons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats \u00e0 terme Brent et WTI, avec \u00e9ch\u00e9ance septembre 2026, constitue une strat\u00e9gie prudente. Cette approche offre une exposition importante au potentiel de hausse tout en bornant notre risque maximal.<\/p>\n\n
Le fait que les pourparlers de paix finaux soient au point mort tant que toutes les clauses du MoU ne sont pas respect\u00e9es ajoute une couche suppl\u00e9mentaire d\u2019incertitude. Cela sugg\u00e8re que les tensions sous-jacentes \u00e0 l\u2019origine du r\u00e9cent conflit ne sont pas r\u00e9solues. Avec une capacit\u00e9 de r\u00e9serve limit\u00e9e au sein d\u2019OPEP+, le march\u00e9 est plus vuln\u00e9rable \u00e0 un choc de prix qu\u2019il ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n