Le dollar am\u00e9ricain affronte un nouveau test \u00e0 la r\u00e9ouverture des march\u00e9s apr\u00e8s la pause de l\u2019Independence Day, l\u2019attention se portant d\u00e9sormais sur le compte rendu du FOMC et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage, apr\u00e8s des signaux plus faibles du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar \u00e9volue autour de 100,90 et se dirige vers une baisse hebdomadaire de 0,50 %, tandis que l\u2019agenda comprend le PMI final S&P Global des services et l\u2019ISM des services lundi, la balance commerciale mardi, puis le compte rendu de la r\u00e9union de juin de la Fed \u2014 la premi\u00e8re sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh \u2014 mercredi.<\/p>\n\n
L\u2019EUR\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1440, avec en ligne de mire les publications allemandes et fran\u00e7aises li\u00e9es au commerce et \u00e0 l\u2019industrie, dans un contexte de prudence de la BCE. Le GBP\/USD progresse de plus de 1 % sur la semaine et s\u2019\u00e9change autour de 1,3350. L\u2019USD\/JPY se situe vers 161,40 apr\u00e8s un sommet de 40 ans \u00e0 162,84. L\u2019AUD\/USD gravite autour de 0,6940. Le WTI s\u2019\u00e9change autour de 68,80 dollars le baril, tandis que l\u2019or se situe pr\u00e8s de 4 175 dollars. La semaine prochaine verra aussi la Revue de politique mon\u00e9taire de la RBNZ et la d\u00e9cision sur l\u2019OCR mercredi ; le compte rendu de la BCE suivra jeudi, et le Rapport de stabilit\u00e9 financi\u00e8re de la BoE ainsi que le relev\u00e9 du FPC sont attendus mardi, sans d\u00e9cisions de taux de la Fed, de la BCE, de la BoE, de la BoJ, de la RBA ou de la BdC.<\/p>\n\n
Nous constatons que le dollar am\u00e9ricain est sous pression apr\u00e8s la semaine \u00e9court\u00e9e par un jour f\u00e9ri\u00e9, ce qui pr\u00e9pare le terrain \u00e0 un test d\u00e9cisif. Les prochains comptes rendus du FOMC et les statistiques du march\u00e9 du travail d\u00e9termineront son prochain mouvement. Les derniers chiffres montrant une hausse des inscriptions initiales au ch\u00f4mage \u00e0 238 000 ont d\u00e9j\u00e0 aliment\u00e9 les sp\u00e9culations sur une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive.<\/p>\n\n
Cette incertitude en fait un moment propice pour envisager des strat\u00e9gies sur options profitant d\u2019un pic de volatilit\u00e9, quel qu\u2019en soit le sens. Nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite sur les principales paires comme l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD devrait augmenter \u00e0 l\u2019approche de la publication du compte rendu de la Fed. Un ton accommodant pourrait faire nettement reculer le dollar, tandis qu\u2019une posture \u00e9tonnamment restrictive pourrait d\u00e9clencher un rebond significatif.<\/p>\n\n
Sur l\u2019USD\/JPY, qui \u00e9volue pr\u00e8s de 161,40, le risque est bilat\u00e9ral et cr\u00e9e des opportunit\u00e9s pour des collars via options. Ce niveau rappelle les zones d\u2019intervention suivies de pr\u00e8s en 2024, ce qui signifie que toute nouvelle fermet\u00e9 du dollar pourrait \u00eatre limit\u00e9e par les autorit\u00e9s japonaises. \u00c0 l\u2019inverse, une surprise accommodante de la Fed pourrait provoquer un repli rapide vers la zone 158-159.<\/p>\n\n
Nous surveillons \u00e9galement l\u2019or, qui se maintient solidement pr\u00e8s de 4 175 dollars, soutenu par l\u2019anticipation de futures baisses de taux. Si le compte rendu du FOMC laisse entrevoir des pr\u00e9occupations croissantes face au ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, cela pourrait faire baisser les rendements des Treasuries et alimenter une nouvelle jambe de hausse du m\u00e9tal. Nous envisagerions des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or pour se positionner sur ce sc\u00e9nario potentiel.<\/p>\n\n
Le dollar australien restera sensible \u00e0 la fois \u00e0 l\u2019orientation du dollar am\u00e9ricain et au sentiment sur l\u2019\u00e9conomie chinoise. Parall\u00e8lement, un p\u00e9trole WTI sous 70 dollars le baril contribue, pour l\u2019instant, \u00e0 apaiser les craintes inflationnistes. Toutefois, tout regain de fermet\u00e9 inattendu de la Fed pourrait renforcer le dollar et exercer une pression baissi\u00e8re sur ces deux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n