USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vendredi dans des conditions d\u2019\u00e9changes r\u00e9duites autour du jour f\u00e9ri\u00e9 de l\u2019Ind\u00e9pendance aux \u00c9tats-Unis, le dollar am\u00e9ricain se stabilisant face au yen japonais apr\u00e8s le repli de jeudi d\u00e9clench\u00e9 par des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s de 161,30 au moment de la r\u00e9daction, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t un plus bas de deux semaines \u00e0 160,49 durant la s\u00e9ance asiatique. Ce mouvement de repli a fait suite \u00e0 une publication des Nonfarm Payrolls (NFP) en de\u00e7\u00e0 des attentes, qui a pes\u00e9 sur les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant la dur\u00e9e pendant laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale peut maintenir une politique restrictive ; le billet vert a ensuite repris du terrain \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs ajustaient leurs positions apr\u00e8s la vente initiale.<\/p>\n\n
En unit\u00e9 quatre heures, USD\/JPY s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 161,29, soit quasiment sur la moyenne mobile simple (SMA) 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,29, ce qui sugg\u00e8re une configuration neutre \u00e0 court terme alors que les cours consolident. La SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 161,91 reste au-dessus du spot et fait office de r\u00e9sistance, tandis que le RSI glissant vers la zone des 40 m\u00e9dianes indique un essoufflement du momentum haussier plut\u00f4t que des conditions de survente. Une r\u00e9sistance imm\u00e9diate est identifi\u00e9e autour de 161,39 puis pr\u00e8s de la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 161,91 ; les supports se situent \u00e0 161,12, puis 160,90 et 160,79, une cassure durable \u00e0 la baisse favorisant les vendeurs.<\/p>\n\n
Le rapport NFP, plus faible qu\u2019anticip\u00e9, faisant \u00e9tat de seulement 155 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois contre un consensus de 180 000, a modifi\u00e9 l\u2019environnement de march\u00e9. Nous observons une pause autour de 161,30 le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re cette information dans un contexte de liquidit\u00e9 r\u00e9duite li\u00e9 aux cong\u00e9s. Cette phase de consolidation offre une opportunit\u00e9 d\u2019utiliser des options pour se positionner face \u00e0 l\u2019incertitude accrue attendue dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario central est d\u00e9sormais celui d\u2019une baisse de l\u2019USD\/JPY, ces donn\u00e9es donnant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale une marge pour s\u2019orienter vers des baisses de taux. Les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 75 % d\u2019une baisse de taux lors de la r\u00e9union de septembre, contre 50 % avant la publication de l\u2019emploi. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (puts) avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou ao\u00fbt afin de se positionner sur un mouvement vers la zone 158-159.<\/p>\n\n
Cependant, le cours se maintient nettement au-dessus d\u2019un support cl\u00e9 vers 160,80, signe que le march\u00e9 n\u2019est pas pr\u00eat pour une liquidation d\u2019ampleur \u00e0 ce stade. Cette ind\u00e9cision rend la vente de volatilit\u00e9 attractive \u00e0 court terme, par exemple via un iron condor ou un short strangle centr\u00e9 autour de 161,50. Cette position tirerait b\u00e9n\u00e9fice d\u2019une paire cantonn\u00e9e dans un range en attendant la publication cruciale, la semaine prochaine, de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI).<\/p>\n\n
Il convient aussi de rester vigilant face au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises, qui historiquement redevient une menace au-del\u00e0 du seuil de 160. Une action soudaine des responsables pourrait provoquer une chute marqu\u00e9e, rendant les positions short directionnelles risqu\u00e9es. Le recours \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme les spreads de puts, constitue selon nous la meilleure mani\u00e8re de g\u00e9rer ce risque extr\u00eame sp\u00e9cifique.<\/p>\n\n\n\r\n