L\u2019or a progress\u00e9 de plus de 1 % vendredi apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible qu\u2019attendu, qui a att\u00e9nu\u00e9 les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4\u202f174 $ apr\u00e8s avoir rebondi depuis un plus bas intrajournalier \u00e0 4\u202f121 $, alors que les anticipations de taux se r\u00e9ajustaient et que le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblissait. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin sont ressorties \u00e0 57\u202f000 contre 110\u202f000 attendus, tandis que le taux de participation a recul\u00e9 \u00e0 61,5, son plus bas niveau depuis mars 2021, alors m\u00eame que le taux de ch\u00f4mage s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9.<\/p>\n\n
La tarification des swaps sugg\u00e9rait une probabilit\u00e9 de 46 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9tait stable \u00e0 100,83 mais se dirigeait vers une baisse hebdomadaire de 0,52 %. Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4,485 %. Les march\u00e9s s\u2019appr\u00eatent \u00e0 scruter les minutes du FOMC et le rapport d\u2019inflation am\u00e9ricain du 14 juillet, ainsi que l\u2019ISM des services et les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage pour la semaine close le 4 juillet, attendues en hausse \u00e0 219\u202f000 contre 215\u202f000. Le World Gold Council a indiqu\u00e9 que les r\u00e9serves officielles d\u2019or avaient augment\u00e9 de 41 tonnes nettes en mai ; il a aussi pr\u00e9cis\u00e9 que les banques centrales avaient ajout\u00e9 1\u202f136 tonnes, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022. Sur le plan technique, les r\u00e9sistances se situent \u00e0 4\u202f200 $, 4\u202f225-4\u202f250 $, 4\u202f300 $ et la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f402 $, tandis que les supports se trouvent \u00e0 4\u202f100 $, 4\u202f050 $, 4\u202f000 $, 3\u202f941 $ et 3\u202f900 $.<\/p>\n\n
Au vu du rapport sur l\u2019emploi d\u00e9cevant, nous constatons un net changement dans la fa\u00e7on dont le march\u00e9 envisage les futures hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le recul de la probabilit\u00e9 de hausse des taux sous 50 % p\u00e8se sur le dollar am\u00e9ricain, ce qui constitue g\u00e9n\u00e9ralement un puissant facteur de soutien pour l\u2019or. Cela nous rend plus constructifs sur le m\u00e9tal \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Le prochain rapport d\u2019inflation am\u00e9ricaine, le 14 juillet, est d\u00e9sormais le point de donn\u00e9es le plus d\u00e9terminant que nous surveillons. Le pr\u00e9c\u00e9dent rapport montrait une inflation sous-jacente toujours tenace, \u00e0 un rythme annuel de 3,6 % ; un chiffre plus mod\u00e9r\u00e9 pourrait donc confirmer que la Fed a les mains li\u00e9es. Nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue autour de cette publication.<\/p>\n\n
La demande des banques centrales demeure un soutien de fond puissant pour les cours de l\u2019or. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du deuxi\u00e8me trimestre montrent qu\u2019elles sont rest\u00e9es acheteuses nettes, ajoutant plus de 200 tonnes aux r\u00e9serves mondiales, un rythme historiquement soutenu. Ces achats r\u00e9guliers \u00e9tablissent un plancher de prix solide et limitent, selon nous, le risque de baisse.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, nous nous positionnons en vue d\u2019un mouvement potentiel vers la r\u00e9sistance des 4\u202f250 $. Nous envisageons d\u2019acheter des options call ao\u00fbt avec un prix d\u2019exercice \u00e0 4\u202f200 $, afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une exposition haussi\u00e8re si l\u2019\u00e9lan positif se prolonge. Cette strat\u00e9gie permet de borner le risque tout en tirant parti d\u2019une \u00e9ventuelle cassure.<\/p>\n\n
Nous devons toutefois respecter la tendance baissi\u00e8re de plus long terme tant que les prix demeurent sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f402 $. Une surprise haussi\u00e8re sur l\u2019inflation ou des minutes du FOMC plus restrictives pourraient rapidement effacer ces gains. Pour g\u00e9rer ce risque, nous envisageons aussi d\u2019acheter des options put avec un strike sous 4\u202f100 $ comme couverture contre une correction marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n