Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 68,65 $ vendredi, en hausse de 0,30 % sur la s\u00e9ance, port\u00e9 par un Dollar am\u00e9ricain plus faible apr\u00e8s la publication de statistiques d\u00e9cevantes sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont fait \u00e9tat de 57 000 postes ajout\u00e9s en juin, contre 110 000 attendus : un \u00e9cart qui a r\u00e9duit les anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et a apport\u00e9 un soutien m\u00e9canique aux mati\u00e8res premi\u00e8res libell\u00e9es en dollars, comme le brut.<\/p>\n\n
L\u2019attention restait focalis\u00e9e sur le Moyen-Orient, alors que les discussions indirectes entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se poursuivaient apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec des \u00e9changes \u00e0 Doha \u00e0 d\u00e9boucher sur un accord durable, tandis que le commandement militaire conjoint iranien a averti qu\u2019une \u00ab r\u00e9ponse d\u00e9cisive et rapide \u00bb serait apport\u00e9e \u00e0 toute interf\u00e9rence am\u00e9ricaine dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Commerzbank a indiqu\u00e9 que le repli du p\u00e9trole a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 par des anticipations d\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre \u00e0 venir plut\u00f4t que par des preuves d\u2019un march\u00e9 d\u00e9j\u00e0 sur-approvisionn\u00e9, et a mentionn\u00e9 les prochaines pr\u00e9visions de l\u2019Energy Information Administration ainsi que les futures d\u00e9cisions de production de l\u2019OPEP+ comme catalyseurs potentiels.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons que la d\u00e9gradation des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain constitue un vent arri\u00e8re important pour le p\u00e9trole brut dans les semaines \u00e0 venir. Un Dollar plus faible rend le p\u00e9trole moins cher pour les acheteurs \u00e9trangers, et cet effet m\u00e9canique devrait apporter un plancher solide aux prix. Dans la mesure o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est d\u00e9sormais moins susceptible de resserrer sa politique, cette faiblesse du billet vert pourrait perdurer.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les stocks publi\u00e9es mercredi par l\u2019Energy Information Administration (EIA) confortent cette lecture, avec une baisse surprise de 4,5 millions de barils. Cela contredit le r\u00e9cit de march\u00e9 d\u2019un exc\u00e9dent d\u2019offre en formation, qui a pes\u00e9 sur les prix r\u00e9cemment. Cela sugg\u00e8re que la demande actuelle est sensiblement plus robuste que ce que les prix int\u00e9graient.<\/p>\n\n
Les signaux de demande \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale semblent \u00e9galement se stabiliser, le dernier PMI manufacturier mondial de juin remontant \u00e0 50,8. Cela indique une l\u00e9g\u00e8re phase d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 industrielle, att\u00e9nuant les craintes d\u2019un fort ralentissement \u00e9conomique qui p\u00e9naliserait la consommation de p\u00e9trole. Nous estimons que les craintes d\u2019une surabondance future de l\u2019offre ont \u00e9t\u00e9 exag\u00e9r\u00e9es au regard des donn\u00e9es disponibles.<\/p>\n\n
La prochaine r\u00e9union de l\u2019OPEP+ \u00e9tant pr\u00e9vue durant la deuxi\u00e8me semaine de juillet, nous anticipons que le cartel sera incit\u00e9 \u00e0 soutenir les prix apr\u00e8s le r\u00e9cent repli. Le niveau actuel proche de 68 $ est nettement inf\u00e9rieur aux seuils d\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire de nombreux producteurs cl\u00e9s, dont l\u2019Arabie saoudite. Nous nous attendons \u00e0 ce que la communication issue de la r\u00e9union vise \u00e0 \u00e9viter une nouvelle baisse des cours, une r\u00e9duction de production surprise restant une possibilit\u00e9 non n\u00e9gligeable.<\/p>\n\n
Les tensions persistantes au Moyen-Orient, en particulier autour de l\u2019Iran et du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ne sont pas pleinement int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Ce risque g\u00e9opolitique constitue une source importante de volatilit\u00e9 potentielle et plaide pour une exposition \u00e0 la hausse. Nous jugeons que les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s sous-estiment la probabilit\u00e9 d\u2019une perturbation de l\u2019offre susceptible de provoquer une envol\u00e9e rapide des prix.<\/p>\n\n
Historiquement, des prix du WTI dans la zone des 60 $ \u00e9lev\u00e9s ont constitu\u00e9 un niveau de support robuste, notamment au regard de la fourchette 80-100 $ observ\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cela sugg\u00e8re que le march\u00e9 a surcorrig\u00e9, ouvrant une opportunit\u00e9 pour les op\u00e9rateurs. Nous nous positionnons en vue d\u2019un rebond en utilisant des options afin de capter le potentiel haussier tout en d\u00e9finissant clairement notre risque.<\/p>\n\n\n\r\n