Les \u00e9conomistes de RBC Claire Fan et Nathan Janzen ont indiqu\u00e9 que la d\u00e9cision am\u00e9ricaine du 1er juillet de ne pas prolonger l\u2019ACEUM ne met pas fin \u00e0 l\u2019accord. Ils ont rappel\u00e9 que l\u2019ACEUM court jusqu\u2019en 2036, avec des n\u00e9gociations pr\u00e9programm\u00e9es au cours de la prochaine d\u00e9cennie visant \u00e0 soutenir sa continuit\u00e9 au-del\u00e0 de cette \u00e9ch\u00e9ance. Les risques commerciaux \u00e0 court terme pour le Canada demeurent, tandis qu\u2019un sc\u00e9nario de r\u00e9siliation pure et simple a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 peu probable si la logique \u00e9conomique pr\u00e9vaut.<\/p>\n
Ils ont \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que si l\u2019ACEUM venait \u00e0 vaciller, \u00e0 la fois le taux de droits de douane qui le remplacerait et la part des exportations concern\u00e9es ont diminu\u00e9, r\u00e9duisant l\u2019exposition par rapport \u00e0 des hypoth\u00e8ses ant\u00e9rieures. Les r\u00e8gles d\u2019origine ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9es comme un domaine susceptible d\u2019\u00eatre particuli\u00e8rement examin\u00e9 lors des prochains pourparlers, et ils estiment que l\u2019incertitude commerciale devrait persister quel que soit le r\u00e9sultat final. L\u2019article pr\u00e9cise avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision am\u00e9ricaine du 1er juillet de ne pas prolonger l\u2019ACEUM, le facteur principal pour nous n\u2019est pas le risque d\u2019une annulation imm\u00e9diate, mais le d\u00e9but d\u2019une longue p\u00e9riode d\u2019incertitude commerciale. M\u00eame si l\u2019accord reste en vigueur jusqu\u2019en 2036, ce signal indique que les n\u00e9gociations \u00e0 venir seront houleuses. C\u2019est dans cet environnement de doute que l\u2019on peut trouver des opportunit\u00e9s.<\/p>\n
Nous observons d\u00e9j\u00e0 l\u2019impact sur les march\u00e9s des changes, le dollar canadien ayant recul\u00e9 \u00e0 un plus bas de trois mois, \u00e0 0,7380 face au dollar am\u00e9ricain, au cours des 48 derni\u00e8res heures. La volatilit\u00e9 implicite sur les options USD\/CAD s\u2019est envol\u00e9e, refl\u00e9tant la nervosit\u00e9 du march\u00e9. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur la paire USD\/CAD afin de profiter d\u2019un affaiblissement suppl\u00e9mentaire du huard, aliment\u00e9 par des gros titres d\u00e9favorables.<\/p>\n
Cette incertitude p\u00e8sera aussi sur les actions canadiennes li\u00e9es au commerce transfrontalier, en particulier dans l\u2019automobile et l\u2019industrie manufacturi\u00e8re. Nous avons vu l\u2019indice S&P\/TSX Capped Industrials reculer de 1,5 % hier sur cette nouvelle. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur certaines entreprises fortement exportatrices, comme couverture ou pari sp\u00e9culatif contre d\u2019\u00e9ventuelles perturbations issues de futures n\u00e9gociations sur des sujets tels que les r\u00e8gles d\u2019origine.<\/p>\n
Cette situation rappelle les ren\u00e9gociations de l\u2019ALENA en 2017-2018, o\u00f9 chaque titre politique provoquait de brusques fluctuations des actifs canadiens. Durant cette p\u00e9riode, le huard a connu plusieurs variations de 2 \u00e0 3 cents en l\u2019espace de quelques semaines, uniquement en fonction de la rh\u00e9torique entourant les n\u00e9gociations. Nous anticipons l\u2019\u00e9mergence, au cours des prochains mois, d\u2019un sch\u00e9ma similaire de volatilit\u00e9 dict\u00e9e par les gros titres.<\/p>\n
Notre strat\u00e9gie devrait donc \u00eatre centr\u00e9e sur la volatilit\u00e9 elle-m\u00eame. Nous pouvons recourir \u00e0 des produits d\u00e9riv\u00e9s tels que des straddles ou des strangles sur des ETF de devises afin de tirer parti de mouvements de prix marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre, sans avoir \u00e0 pr\u00e9voir l\u2019issue pr\u00e9cise des discussions politiques. L\u2019essentiel est de se positionner sur l\u2019ampleur des mouvements, car une incertitude prolong\u00e9e rend plus probables des r\u00e9actions de march\u00e9 abruptes.<\/p>\n\n\n\r\n