L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant autour de 4\u202f170\u202f$, en hausse d\u2019environ 1,16% sur la s\u00e9ance, alors que des chiffres des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) am\u00e9ricains plus faibles ont pes\u00e9 sur le dollar et repouss\u00e9 les anticipations concernant la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,76, au plus bas depuis deux semaines, apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont cr\u00e9\u00e9 57\u202f000 emplois en juin, contre 110\u202f000 attendus. Les march\u00e9s ont d\u00e9cal\u00e9 dans les prix une hausse de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre ; selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 53% contre 63%, tandis que les chances d\u2019un rel\u00e8vement en d\u00e9cembre atteignaient 76,8%. Ce r\u00e9ajustement a permis \u00e0 l\u2019or de rebondir apr\u00e8s un creux de sept mois \u00e0 3\u202f949\u202f$ touch\u00e9 mardi, le mettant sur la voie d\u2019un premier gain hebdomadaire en cinq semaines.<\/p>\n
L\u2019or se maintient au-dessus de 4\u202f000\u202f$ apr\u00e8s une baisse proche de 28% depuis son pic de janvier autour de 5\u202f600\u202f$, et le contexte macro\u00e9conomique reste au centre de l\u2019attention, alors que les prix du p\u00e9trole se replient apr\u00e8s les sommets li\u00e9s au risque de guerre entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et que la politique mon\u00e9taire demeure restrictive tant que l\u2019inflation ne converge pas vers l\u2019objectif de 2% de la Fed. La demande du secteur officiel continue de soutenir le march\u00e9 : selon les donn\u00e9es du World Gold Council, les banques centrales ont ajout\u00e9 un total net de 41 tonnes en mai, et son enqu\u00eate \u00ab Central Bank Gold Reserves Survey 2026 \u00bb indique que 89% anticipent une hausse des r\u00e9serves mondiales au cours des 12 prochains mois, tandis que 45% pr\u00e9voient d\u2019augmenter leurs propres avoirs. Sur le plan technique, le XAU\/USD reteste la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 jours pr\u00e8s de 4\u202f156\u202f$, avec une bande sup\u00e9rieure de Bollinger autour de 4\u202f371\u202f$ et une bande inf\u00e9rieure proche de 3\u202f942\u202f$ ; le RSI est autour de 47 et le MACD reste en territoire positif.<\/p>\n
Compte tenu de la faiblesse du rapport sur l\u2019emploi de juin, nous identifions une opportunit\u00e9 imm\u00e9diate pour que l\u2019or prolonge son rebond. Le fait que le march\u00e9 repousse l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale affaiblit le dollar, ce qui soutient directement les cours de l\u2019or. Il convient d\u2019envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res de court terme afin de tirer parti de ce changement de sentiment.<\/p>\n
Sur les prochaines semaines, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice se rapprochant de la zone de r\u00e9sistance \u00e0 4\u202f371\u202f$. Le support cl\u00e9 \u00e0 surveiller est la moyenne mobile \u00e0 20 jours autour de 4\u202f156\u202f$. Tant que l\u2019or se maintient au-dessus de ce niveau, la r\u00e9sistance la plus probable est \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Cette vigueur de court terme est renforc\u00e9e par une demande sous-jacente tr\u00e8s solide \u00e9manant des institutions officielles. Au premier trimestre de cette ann\u00e9e, les banques centrales ont ajout\u00e9 un volume tr\u00e8s important de 290 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves, soit le meilleur d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e jamais enregistr\u00e9. Ces achats r\u00e9guliers constituent un plancher solide pour le march\u00e9 et renforcent notre confiance pour acheter sur repli.<\/p>\n
Cependant, la prudence reste de mise \u00e0 moyen terme, car une hausse de taux de la Fed n\u2019est que report\u00e9e, pas annul\u00e9e. Nous gardons en m\u00e9moire qu\u2019en 2023, le march\u00e9 a \u00e0 plusieurs reprises int\u00e9gr\u00e9 dans les prix des \u00ab pivots \u00bb de la Fed qui ne se sont pas mat\u00e9rialis\u00e9s pendant des mois, p\u00e9nalisant ceux positionn\u00e9s de mani\u00e8re trop accommodante. La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre reste sup\u00e9rieure \u00e0 75%, ce qui limitera le potentiel de hausse de l\u2019or \u00e0 mesure que cette \u00e9ch\u00e9ance approchera.<\/p>\n
Le repli des prix du p\u00e9trole contribue \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation globale, mais la principale pr\u00e9occupation de la Fed demeure l\u2019inflation sous-jacente. M\u00eame avec le recul de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019inflation PCE \u00ab core \u00bb reste obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e, ressortant \u00e0 2,9% lors de la derni\u00e8re publication, bien au-dessus de l\u2019objectif de 2%. Il est donc tr\u00e8s peu probable que la Fed signale un virage clairement accommodant dans un avenir proche.<\/p>\n
Dans ce contexte, notre approche consiste \u00e0 utiliser les options pour encadrer le risque des positions haussi\u00e8res. Nous pouvons envisager l\u2019achat de spreads de calls, qui profiteraient d\u2019un mouvement vers 4\u202f371\u202f$ tout en nous prot\u00e9geant si le rebond s\u2019essouffle. Cela permet de participer \u00e0 la dynamique actuelle tout en reconnaissant que des vents contraires significatifs demeurent \u00e0 plus long terme.<\/p>\n\n\n\r\n