La production industrielle du Br\u00e9sil a progress\u00e9 de 0,2 % sur un an en mai, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision de 1,3 %. Les donn\u00e9es sugg\u00e8rent un rythme d\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re plus mod\u00e9r\u00e9 que pr\u00e9vu au d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Par rapport \u00e0 la projection, le r\u00e9sultat accuse un \u00e9cart n\u00e9gatif de 1,1 point de pourcentage. La hausse de mai maintient la production annuelle en territoire positif, mais elle s\u2019inscrit sur une trajectoire plus faible qu\u2019anticip\u00e9 au regard du consensus.<\/p>\n\n
Le chiffre de la production industrielle de mai, limit\u00e9 \u00e0 +0,2 % sur un an, est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019attente du march\u00e9 (+1,3 %). Nous y voyons un signal clair de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie br\u00e9silienne \u00e0 l\u2019approche du troisi\u00e8me trimestre. Ce net ralentissement indique que les risques baissiers sur la croissance se mat\u00e9rialisent plus vite que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
Cette faiblesse \u00e9taye une vue baissi\u00e8re sur le real br\u00e9silien. Historiquement, des surprises n\u00e9gatives comparables sur l\u2019activit\u00e9 industrielle ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des phases de d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise ; par exemple, lors d\u2019un ralentissement similaire en 2022, le BRL s\u2019\u00e9tait affaibli de plus de 5 % face au dollar au cours des huit semaines suivantes. Nous envisageons donc des positions longues sur les contrats \u00e0 terme USDBRL, en anticipant un mouvement vers le niveau de 5,45.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 actions, nous anticipons que ces donn\u00e9es p\u00e8seront sur l\u2019indice Ibovespa, d\u00e9j\u00e0 en baisse de 4,8 % en juin, pour cl\u00f4turer autour de 120 500 points. Le ralentissement industriel affectera directement les pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, en particulier dans les secteurs cycliques. En cons\u00e9quence, nous cherchons \u00e0 acheter des options de vente (puts) sur des ETF de march\u00e9 large, afin de nous couvrir ou de tirer parti d\u2019un \u00e9ventuel repli sous le seuil de soutien de 120 000.<\/p>\n\n
Ce chiffre de croissance d\u00e9cevant augmente fortement la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse des taux par la banque centrale lors de sa prochaine r\u00e9union. Les prix de march\u00e9 int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de 80 % d\u2019une r\u00e9duction de 25 points de base par rapport au taux Selic actuel de 9,50 %. Nous nous positionnerons sur les contrats \u00e0 terme de taux pour exploiter l\u2019anticipation d\u2019une orientation plus accommodante de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
L\u2019analyse des d\u00e9tails montre que la faiblesse s\u2019est concentr\u00e9e sur la production de biens d\u2019\u00e9quipement, en recul de 3,5 %, ce qui renvoie \u00e0 un fl\u00e9chissement de l\u2019investissement des entreprises. Cela renforce notre conviction en faveur de positions vendeuses sur les valeurs industrielles, tout en anticipant une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 de march\u00e9. Nous consid\u00e9rons la hausse de la volatilit\u00e9 implicite comme une opportunit\u00e9 de structurer des spreads sur options susceptibles de tirer profit de l\u2019ind\u00e9cision des march\u00e9s dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n