L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive vendredi, mais est rest\u00e9 incapable de franchir 1,1475, alors m\u00eame que le dollar s\u2019est repli\u00e9 apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi plus faibles, qui ont r\u00e9duit les anticipations d\u2019un durcissement rapide de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin ont fait \u00e9tat de 57 000 nouveaux emplois nets, contre un consensus \u00e0 110 000 ; le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en baisse \u00e0 129 000, contre 172 000 initialement. La paire \u00e9voluait autour de 1,1455, conservant un biais haussier \u00e0 court terme, tandis que l\u2019action des prix restait contenue sous la zone 1,1475\u20131,1500.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de la zone euro ont apport\u00e9 un soutien additionnel, l\u2019estimation finale de l\u2019indice PMI Services HCOB de juin ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e en hausse \u00e0 49,4, contre 48,9, ce qui a hiss\u00e9 le PMI composite \u00e0 50, contre 49,5. Sur le plan technique, le RSI (14) se situait dans le bas des 60 et le MACD \u00e9tait modestement positif, m\u00eame si une r\u00e9sistance \u00e9tait signal\u00e9e pr\u00e8s de 1,1500, niveau o\u00f9 convergent les anciens plus bas de juin et le retracement de Fibonacci \u00e0 38,2 %. Un franchissement \u00e0 la hausse mettrait 1,1620 en ligne de mire, tandis que les supports se situent vers 1,1360 puis 1,1333, avec 1,1210 en dessous.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi comme un moment charni\u00e8re, qui a nettement refroidi les anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme. Le chiffre, \u00e9tonnamment faible, de 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s a pes\u00e9 sur le dollar et offert \u00e0 l\u2019euro une marge de progression claire, mais limit\u00e9e. Cela conforte notre lecture selon laquelle, \u00e0 ce stade, la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019EUR\/USD reste orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 du \u00ab pricing \u00bb de march\u00e9, l\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux lors de la prochaine r\u00e9union du FOMC est tomb\u00e9e sous 40 %, contre plus de 70 % il y a encore une semaine. Ce changement de perspective contraste avec la Banque centrale europ\u00e9enne, dont les commentaires r\u00e9cents sugg\u00e8rent un maintien de l\u2019accent sur l\u2019inflation. Cette divergence de politique mon\u00e9taire, de plus en plus marqu\u00e9e, devrait constituer un vent arri\u00e8re pour l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019importante r\u00e9sistance technique attendue autour de 1,1500, nous ne cherchons pas \u00e0 \u00ab poursuivre \u00bb une cassure agressive via de simples positions longues. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant \u00e0 tirer parti d\u2019une hausse mod\u00e9r\u00e9e et plafonn\u00e9e, comme l\u2019achat de spreads haussiers (bull call spreads). Par exemple, acheter un call 1,1450 tout en vendant un call 1,1500 offre un profil de risque d\u00e9fini pour profiter d\u2019une progression graduelle de la paire, susceptible toutefois de buter ensuite.<\/p>\n\n
La faiblesse des statistiques d\u2019emploi a lev\u00e9 une partie de l\u2019incertitude \u00e0 court terme, ce qui devrait conduire \u00e0 une baisse de la volatilit\u00e9 implicite des options EUR\/USD au cours des prochaines semaines. Cela rend la vente de prime plus attractive : nous envisageons donc \u00e9galement de vendre des puts hors de la monnaie, avec des strikes sous le support de 1,1360. Cette strat\u00e9gie b\u00e9n\u00e9ficie \u00e0 la fois de l\u2019\u00e9rosion temporelle et d\u2019une paire stable ou en hausse.<\/p>\n\n
Historiquement, apr\u00e8s des rapports NFP comparativement faibles, avec un \u00e9cart n\u00e9gatif sup\u00e9rieur \u00e0 40 % par rapport au consensus, le dollar a g\u00e9n\u00e9ralement sous-perform\u00e9 au cours des deux \u00e0 quatre semaines suivantes. Nous surveillerons la zone 1,1475\u20131,1500 comme un point de d\u00e9cision cl\u00e9. Un nouvel \u00e9chec \u00e0 franchir cette zone nous conduirait \u00e0 prot\u00e9ger toute exposition haussi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\r\n