USD\/JPY est tomb\u00e9 de mani\u00e8re inattendue \u00e0 160,62, passant sous un niveau de support pr\u00e9c\u00e9demment cit\u00e9 \u00e0 161,80, avant de rebondir pour cl\u00f4turer \u00e0 161,09, en baisse de 0,90 %. Ce mouvement brusque a orient\u00e9 le biais \u00e0 tr\u00e8s court terme vers une dynamique baissi\u00e8re, m\u00eame si des conditions de survente marqu\u00e9e plaident pour un rebond correctif. Sur une fen\u00eatre de 24 heures, la paire est attendue en rebond, mais plafonn\u00e9e dans une fourchette 160,80\u2013161,90.<\/p>\n
Sur un horizon d\u2019une \u00e0 trois semaines, le risque baissier reste conditionnel. Un mouvement vers 160,00 n\u2019est envisag\u00e9 que si USD\/JPY parvient \u00e0 cl\u00f4turer sous 160,60 ; la probabilit\u00e9 de ce sc\u00e9nario demeure tant que la r\u00e9sistance \u00e0 162,45 n\u2019est pas franchie. Les indications pr\u00e9c\u00e9dentes du 1er juillet faisaient \u00e9tat d\u2019un spot \u00e0 162,60, avec 163,00 identifi\u00e9 comme prochain niveau haussier ; la paire a ensuite atteint 162,83 avant de se retourner \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la r\u00e9cente chute rapide de USD\/JPY sous 161,00 comme un changement significatif de la dynamique de march\u00e9. La paire est fortement survendue ; nous anticipons donc un bref rebond vers la zone 161,90 dans les prochains jours. Ce rebond doit \u00eatre vu comme une opportunit\u00e9 de se positionner en faveur d\u2019un yen plus fort, et non comme une remise en cause de la nouvelle tendance baissi\u00e8re.<\/p>\n
La plong\u00e9e soudaine a tr\u00e8s probablement \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e par une intervention discr\u00e8te des autorit\u00e9s japonaises, une tactique d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9e par le pass\u00e9. Cette menace est d\u00e9sormais cr\u00e9dible, d\u2019autant que le principal diplomate japonais en charge des changes, Masato Kanda, a mis en garde contre les mouvements sp\u00e9culatifs la semaine derni\u00e8re. Le march\u00e9 se souvient des plus de 9 000 milliards de yens (56 milliards de dollars) d\u00e9pens\u00e9s en interventions fin 2022, et les traders sont d\u00e9sormais en alerte \u00e9lev\u00e9e face \u00e0 un possible sc\u00e9nario similaire.<\/p>\n
Ce retournement a \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9 par un positionnement de march\u00e9 extr\u00eame : les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC indiquaient des positions sp\u00e9culatives nettes vendeuses sur le yen proches de records juste avant la baisse. Ces positions \u00ab encombr\u00e9es \u00bb sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 un d\u00e9bouclage violent, ce que nous sommes probablement en train d\u2019observer. Nous estimons que ce rallye du yen aliment\u00e9 par le rachat de positions courtes a encore du potentiel.<\/p>\n
Les facteurs fondamentaux commencent \u00e9galement \u00e0 converger vers un USD\/JPY plus faible. Le dernier rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls) est ressorti \u00e0 175 000, l\u00e9g\u00e8rement sous les attentes, sugg\u00e9rant un refroidissement du march\u00e9 du travail. Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice CPI core de Tokyo a r\u00e9cemment acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,3 %, maintenant une pression mod\u00e9r\u00e9e sur la Banque du Japon pour normaliser sa politique.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement favorise des strat\u00e9gies profitant de la baisse des prix et d\u2019une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e. Nous voyons de la valeur \u00e0 vendre des spreads de calls hors-la-monnaie, avec un strike vendeur au-dessus de la r\u00e9sistance marqu\u00e9e \u00e0 162,45, afin d\u2019encaisser des primes \u00e9lev\u00e9es. Si la paire parvient \u00e0 cl\u00f4turer en journalier sous le support de 160,60, nous envisagerions l\u2019achat de puts visant le seuil psychologique de 160,00.<\/p>\n\n\n\r\n