Les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde ont recul\u00e9 \u00e0 666,93 Md$ sur la semaine close le 22 juin, contre 672,59 Md$ lors de la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence pr\u00e9c\u00e9dente. Selon les derni\u00e8res donn\u00e9es officielles, cela repr\u00e9sente une baisse hebdomadaire de 5,66 Md$.<\/p>\n\n
Le stock de r\u00e9serves de change comprend g\u00e9n\u00e9ralement les actifs en devises, l\u2019or, la position de r\u00e9serve au FMI et les avoirs en DTS. La derni\u00e8re publication refl\u00e8te la position agr\u00e9g\u00e9e au 22 juin, le total s\u2019\u00e9tant tass\u00e9 par rapport au niveau de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent repli des r\u00e9serves de change de l\u2019Inde est un signal que nous connaissons bien, rappelant des interventions pass\u00e9es comme la baisse observ\u00e9e autour de juin 2022. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de la Reserve Bank of India (RBI) montrent que les r\u00e9serves ont de nouveau diminu\u00e9, reculant de plus de 4 Md$ lors de la derni\u00e8re semaine d\u00e9clar\u00e9e de juin 2026 \u00e0 648,5 Md$. Cela sugg\u00e8re que la banque centrale vend activement des dollars afin d\u2019emp\u00eacher la roupie de se d\u00e9pr\u00e9cier au-del\u00e0 d\u2019un certain seuil.<\/p>\n\n
Nous estimons que la RBI d\u00e9fend la roupie \u00e0 l\u2019approche du niveau psychologiquement important de 85,00 face au dollar am\u00e9ricain. Cette intervention plafonne temporairement le taux de change USD\/INR et att\u00e9nue la volatilit\u00e9 de court terme. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, un tel environnement rend attrayantes des strat\u00e9gies comme la vente d\u2019options call hors de la monnaie sur la paire USD\/INR, la banque centrale limitant de facto le potentiel de hausse imm\u00e9diat.<\/p>\n\n
Avec cette d\u00e9fense active, nous anticipons un ralentissement de la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie dans les semaines \u00e0 venir. Nous envisageons un positionnement via des spreads de cr\u00e9dit sur calls sur les contrats \u00e0 terme USD\/INR, une strat\u00e9gie profitable si la paire \u00e9volue de fa\u00e7on lat\u00e9rale ou baisse l\u00e9g\u00e8rement. Cette approche tire parti \u00e0 la fois du plafond sur la hausse et de l\u2019\u00e9rosion des primes d\u2019options au fil du temps.<\/p>\n\n
Nous devons toutefois surveiller le rythme d\u2019\u00e9rosion des r\u00e9serves, car ce niveau d\u2019intervention ne peut pas \u00eatre soutenu ind\u00e9finiment. Historiquement, lorsque les r\u00e9serves de change diminuent de mani\u00e8re continue sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e, la banque centrale finit par rel\u00e2cher son soutien, entra\u00eenant un ajustement brutal de la devise. Une ponction durable signalerait la n\u00e9cessit\u00e9 de se pr\u00e9parer \u00e0 une rupture \u00e0 la hausse au-del\u00e0 des niveaux d\u00e9fendus.<\/p>\n\n
La pression sur la roupie est amplifi\u00e9e par le ton restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui a renforc\u00e9 le dollar \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent des sorties de capitaux persistantes des march\u00e9s \u00e9mergents, les investisseurs \u00e9trangers ayant retir\u00e9 un montant net de 1,2 Md$ des actions indiennes en juin 2026 \u00e0 lui seul. Ce resserrement financier mondial \u00e9taye une vision haussi\u00e8re \u00e0 plus long terme sur l\u2019USD\/INR une fois que l\u2019intervention de la RBI se fera moins agressive.<\/p>\n\n\n\r\n