Wells Fargo Economics qualifie le march\u00e9 du travail canadien de mollasson mais en voie de stabilisation apr\u00e8s un net rebond en mai. L\u2019emploi n\u2019augmente que de moins de 1 % sur un an, avec des gains concentr\u00e9s sur les postes \u00e0 temps plein, ce qui sugg\u00e8re des embauches mod\u00e9r\u00e9es derri\u00e8re la volatilit\u00e9 mensuelle. La banque souligne \u00e9galement un assouplissement des contraintes d\u2019offre de travail, le vieillissement de la population active et le ralentissement de l\u2019immigration limitant la croissance de la population active et contribuant \u00e0 contenir toute hausse du ch\u00f4mage.<\/p>\n
Le taux de ch\u00f4mage devrait rester dans une fourchette de 6,5 % \u00e0 7,1 %, un intervalle observ\u00e9 au cours des 12 \u00e0 18 derniers mois. Apr\u00e8s la plus forte hausse mensuelle de l\u2019emploi depuis fin 2024, Wells Fargo estime qu\u2019un repli en juin ne serait pas surprenant, mais la tendance de fond para\u00eet stable. La progression des salaires reste positive, sans acc\u00e9l\u00e9ration notable, ce qui concorde avec une demande de travail plus faible et une pression inflationniste moindre ; sur cette base, la banque s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne sa politique inchang\u00e9e dans un avenir pr\u00e9visible.<\/p>\n
Nous pensons que la Banque du Canada restera en pause dans un avenir pr\u00e9visible, un sc\u00e9nario \u00e9tay\u00e9 par le dernier rapport sur l\u2019emploi. Les donn\u00e9es de juin, qui font \u00e9tat d\u2019une baisse modeste de 5 200 emplois et d\u2019un taux de ch\u00f4mage remontant \u00e0 6,9 %, confirment la tendance \u00ab molle mais stabilisante \u00bb \u00e9voqu\u00e9e apr\u00e8s le fort rebond de mai. L\u2019absence de signal clair de d\u00e9gradation ou de surchauffe laisse \u00e0 la banque centrale la latitude d\u2019attendre.<\/p>\n
Cette stabilit\u00e9 laisse penser que nous devrions observer une volatilit\u00e9 plus faible sur le dollar canadien. Depuis plusieurs semaines, la paire USD\/CAD \u00e9volue dans un corridor \u00e9troit, entre 1,3550 et 1,3700. En l\u2019absence de catalyseur de la part de la Banque du Canada pouvant d\u00e9clencher une sortie de range, nous anticipons une poursuite de cette \u00e9volution en couloir jusqu\u2019en juillet.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous nous positionnons sur cet environnement de faible volatilit\u00e9 en vendant des options afin d\u2019encaisser des primes. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur les options USD\/CAD est retomb\u00e9e vers des plus bas pluriannuels autour de 6,0 %, rendant les positions acheteuses \u00ab outright \u00bb peu attractives en raison de l\u2019\u00e9rosion temporelle. La vente de strangles hors de la monnaie est une strat\u00e9gie susceptible de bien se comporter si la paire reste enferm\u00e9e dans sa fourchette actuelle.<\/p>\n
La m\u00eame logique vaut pour les d\u00e9riv\u00e9s de taux, o\u00f9 le court terme de la courbe est ancr\u00e9 par la pause de la banque centrale \u00e0 un taux directeur de 3,25 %. Nous voyons peu d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 prendre de gros paris directionnels sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme, comme les Three-Month Canadian Bankers\u2019 Acceptance Futures (BAX). \u00c0 l\u2019inverse, les strat\u00e9gies profitant de l\u2019absence de mouvement devraient \u00eatre plus adapt\u00e9es.<\/p>\n
Le principal risque pour notre sc\u00e9nario serait une surprise dans les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation attendues \u00e0 la mi-juillet. La derni\u00e8re publication de l\u2019IPC s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,5 %, et un \u00e9cart marqu\u00e9 par rapport \u00e0 cette dynamique pourrait obliger le march\u00e9 \u00e0 r\u00e9viser la trajectoire anticip\u00e9e de la Banque du Canada. D\u2019ici l\u00e0, nous anticipons le maintien de conditions calmes.<\/p>\n\n\n\r\n